作為世界製造工廠和龐大消費地點的中國，一直保持著高速的經濟增長。在日本國內進行中國股票投資已經變得容易了，除發行大型新股之外，還可通過信託投資等方式。不過，股票市場價格變化激烈。讓我們來探究一下中國股的妙趣與風險吧。

    中國銀行香港分公司股票上市香港之前，也曾在日本發行過3200億日元，其銷售規模是“今年亞洲新股中最大的”（野村證券）。

    和在歐美集中面向團體投資相反，在日本的發行以面向個人為主，這也證明中國股人氣很旺。

    從去年開始，日本證券公司增加了中國股交易賬戶數目，東洋、內藤證券的賬戶數分別約為12000起。“很多人是到中國出差後親眼目睹了高速的經濟增長情況而開始投資的”（藍澤證券）。

    從去年下半年開始到今年年初，經營中國股的投資信託也相繼成立，如“大和中國基金（音譯）”。由於今春過後日元升值，極大地影響了對以日元結算的價格的損耗，因此現在大部分投資信託都降低了標準價格。野村資産管理公司“野村中國股基金”16日的標準價格為：沒有外匯套頭交易的比既定值貶值近10%，而有套頭交易的則升值1.6%。

    從去年春天到夏天，上海等地面向外國投資者的B股向中國投資者開放，引起股市高漲，也激發了日本人對中國股的熱情。後來B股回落，降低了30-40%。香港的恒生指數從去年年初開始的回落率也程度相同。不過，中國股並不是全線下跌。大陸本土企業直接上市的香港H股，就比去年年底高出了20%左右。H股大多是大型內需企業，不大容易受到來自美國的世界性股市低迷的影響。

    矚目香港股市和內需企業

    投資中國股的關鍵是選擇市場和品牌。向幾家主要中國股投資信託基金管理公司詢問投資的著眼點，得到的共同意見是應當注意香港市場，國營大企業以H股或紅籌股的形式在那裏上市。紅籌股是大陸本土資本進入香港的企業，多是中國移動（香港）等資訊技術（IT）企業，也有中國銀行（香港）等金融機構。野村資産管理公司的北島信賢解釋説，“因為對旨在籌措大規模資金的企業來説，海外團體投資者集中的香港市場比大陸本土的市場更好。”

    如果包括新興的市場部門在內，香港上市企業數目最近平均每年在60家左右。其中，也包括大陸的民營企業。涵蓋的行業範圍也很廣，如廣告業的Clear Media、化粧品行業的自然美等等。UFJ Partners 投資信託的富田道也説，“要想對中國的經濟增長投資，香港的新興企業群體是很有希望的選擇。”

    説到中國股，很多人只把目光投向B股品牌，對香港的上市品牌不感興趣，但“B股市場將在兩年內停止發行新股”（內藤證券）。實際上，新興企業集中在香港上市，而B股市場規模小，行情變化大，還有不能買賣的風險。

    可以預想，今後投資限制將得到緩和，並有可能影響到股價。在上海、深圳的B股和香港的H股上市的企業中，有不少在限定為中國國內投資者的A股市場也重復上市。往往同一企業的股價，A股高於B股和H股。據內藤證券統計，吉林化學工業和洛陽玻璃等的A股股價是H股的8倍還多。

    解決這種“一物兩價”是中國股市目前的一大課題。去年2月實現了B股對中國國內投資者的開放，這也是3個月內上海B股指數迅速升值3倍的一個原因。

    現在，向國內投資者開放H股的動向受到人們的關注。放寬限制的時期和方法及其影響程度目前還不清楚，很多專家認為這是一些人希望在中長期內保有中國股的原因之一。

    那麼，在投資個別品牌和比較投資信託的方案時，應該注意什麼呢？很多意見認為，日本、歐美股市“高新技術=增長股”的常識在這裡行不通。

    “在山東、河北省等地，從事天然氣銷售的公司的股價一年內翻2番，沿海地區的電力公司2年半內翻3番。公益部門裏成長快的企業較多”（“三井住友資産管理”司馬毅）。此外，司馬還列舉了零售業等引人注目的行業。

    雖然中國4-6月的實際經濟增長率為8%，但物價卻一直持續下跌，出口性較強的電機等行業捲進了激烈的價格戰。我們應該多注意其側面，把投資對象擴大到內需型企業。

    對資訊公開也要注意。從今年開始，大陸本土市場的上市企業被規定要做季度決算。另一方面，民營企業中，和尚未上市的母公司之間有不透明資金往來的情況還沒有根絕。

    中國網2002/7/26