10月29日,央行上調一年期存貸款基準利率0.27個百分點,並放寬執行“利率市場化”相關政策。雖然此次加息幅度不大,但由於中國經濟內部因素之間關聯性與靈敏度已經形成,以及作為一個經濟體,中國在全球化格局中重要性日益凸現,這一舉措依然引發了國際國內市場連鎖反應。
更為引人矚目的是,自1996年下半年以來的8年中,中國內地利率一直處於“降息通道”,經過連續8次降息,存款利率從10.98%下降至1.98%。去年以來,為是否應該“調頭”加息,眾多學術界、實務界人士展開了近乎話語混戰的激烈爭辯,直到最近,官方口徑依然為“保持利率穩定”。此次突然轉變態度,是否意味著一個訊號,“升息通道”由此打開?眼下,中外觀察人士處於分析、揣摩中。
在關聯性已經形成的狀況下,利率變動與普通社會公眾同樣關係密切。加息對股市投資行為影響最為直接,不容忽視的是,其對家庭金融債務影響也不小。在該方面,于央行宣佈加息後這幾天裏,一些專家通過簡單算術法“解讀”認為,加息對社會公眾償還消費類貸款影響甚微,實屬以靜止的眼光看待問題。
不難理解,今後一個階段,加息對公眾家庭金融債務是否構成重大影響,關鍵要看會否出現連續加息情況。種種跡象顯示,為實現宏觀調控目標,政府部門已經基本竭盡行政手段,但對“行政調控”的效果評估卻出現了矛盾與疑問,要點之一為物價漲幅沒有明顯下降。央行突然加息屬於啟用市場化手段,下這個決心是權衡了各種利害得失的結果(在一定程度上,“忽略”了廣大股市投資者利益受損)。既然決心已下,如果産生了預期成效並“試驗”發現存在更大調控空間,繼續加息可能性難以免除。
假設真的進入“加息通道”,社會公眾家庭金融債務問題會變得嚴峻起來。近日,有學者分析認為,目前,中國家庭所負擔金融債務的主要指標甚至超過了美國等發達國家——引起國內媒體一片譁然。家庭為甚。大的統計口徑可能存在疑問,但具體到國內大城市負擔有房貸債務人群,大家切身感受到的債務承擔率指標即每月家庭收入用於支付債務的百分比,高比例地較大。數據顯示,在上海、北京等城市,就獲得平均收入的家庭而言,“供養”一套80平方米均價住宅,以加息前的貸款利率計,超過一半的月收入已經用於債務支出。
處於平均收入水準的居民家庭可能“養”不起房,“民生”不易,自然屬於政府出臺宏觀經濟政策時必須考慮的因素。這牽涉複雜的關係排列,不僅僅是經濟問題,甚至考驗著決策者的執政能力。于“微觀”和個別化層面,公眾自身則需要未雨綢繆,技術性地應對加息可能導致的變化與後果。
首先,正視加息的背景與可能趨勢,公眾應具有順應性調整家庭金融債務結構的意識。也就是説,一旦“加息通道”打開,要盡可能減少家庭負債總額。對於部分既舉債同時又投資股票市場、保險市場的公眾來説,堅決撤出投資資金,以減輕金融負債盤子,屬於應該認真考慮的選擇。
其次,加息的顯著目的之一是從供應與需求兩頭著手,遏制房地産市場過熱。近年來,由於“歷史欠債”過大,城鄉居民改善居住條件起點低下,真實消費需求旺盛是房地産市場火爆的主要原因;同時,低利率對房地産開發與銷售的刺激作用也“功不可沒”。在加息的背景下,對於投資性貸款購房,公眾必須持有慎重態度。要高度警惕房價漲幅趨緩,甚至市場交易價下降,而貸款的資金成本攀升狀況出現——通俗地説,就是“吃雙面耳光”。
事實上,宏觀經濟政策變化與普通公眾利益産生關聯並非剛發生的事,只不過到眼下階段,關聯面已越來越廣、關聯度已越來越高。應該看到,幾乎所有的重大經濟政策變化均會導致不同主體、不同行為的利益得失——它屬於日常生活中必須具有的“方法論”之一。當前,公眾應警惕並預防加息致使家庭金融債務惡化。(袁幼鳴)
中國經濟時報 2004年11月4日