行情延伸取決於信心。有人説，中國股市的信心問題是投資者的信心問題。其實，更重要的是政府的信心和決心

比較今年和去年國慶節前的上證綜指：1396.70和1367.16。這種週而复始的情形讓投資者又一次意識到，在制度危機下，中國股市的功能、定位與作用仍呈現著邊緣化的特點。

儘管自9月13日國務院總理溫家寶強調：抓緊落實《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(後簡稱“國九條”)的各項政策措施以來，資本市場上利益各方的信心出現回升，但未來前景仍不明朗。

劉鴻儒，中國證監會首任主席，親歷了12年來中國股市的風雨歷程。他在10月9日上午出席“中國金融理財師標準委員會”成立儀式後，接受了本刊獨家專訪。

行情延伸取決於信心

中國新聞週刊：9月初，上證綜指擊穿1300點後，又在一輪政策信號下催生行情逆轉，應該説這是一輪政策色彩很濃的行情,那麼今後的政策是否會成為行情延伸的主要因素？

劉鴻儒：行情延伸取決於信心。

大家都説，中國股市的信心問題是投資者的信心問題。其實，更重要的方面是政府的信心和決心。

政府有信心解決這些問題，而且確實見諸於行動，投資者就會恢復信心。只有政府踐諾，拿出行動，股市的向好才能持續。

中國新聞週刊：9月中旬溫總理講話後，廣大投資人對於證券市場的憂慮並未隨之減緩，您認為中國證券市場的未來走勢取決於什麼？

劉鴻儒： 歷史上很多次投資者信心受到大的影響就是因為很多重大的基本的問題沒有明確，其中包括歷史遺留問題和現實問題，如股權分治等。

而今年出臺的“國九條”前所未有地系統回答了這些問題，明確了中國股市的發展方向。“國九條”對於中國資本市場的發展是一個綱領性的文件，重大問題都非常明確了。

但現在最關鍵的還是落實。

只有落實到底，中國的證券市場才能穩定和規範，一些歷史上遺留的難點和問題就會逐步得到解決。

“國九條”出臺之後，國務院針對重大問題組織有關部門成立了六個專題工作小組，其中包括：拓寬證券公司融資渠道專題工作小組；完善資本市場稅收政策專題工作小組；積極穩妥解決股權分置專題工作小組；鼓勵合規資金入市專題工作小組；積極穩妥發展債券市場專題工作小組；完善合格境外機構投資呤緣惴矯嫻淖ㄌ夤ぷ饜∽櫚取?lt;/P>

國慶前有關部門又對落實“國九條”的六個專題小組工作進行了階段性總結。事實上，與這六個小組所對應的問題如果一一被解決，證券市場的困難就會突破，整個證券市場就會上一個臺階。如果長期拖著不解決，投資者的信心必然喪失。

中小企業板率先嘗試實現全流通

中國新聞週刊：有人認為上市公司品質是目前股市的根本問題，另一種觀點則認為，股市的制度缺陷——股權分治才是癥結所在，您如何看？

劉鴻儒：事實上，這兩個都觸及到了問題的根本，都應該及時解決。

我們不應該陷於孰輕孰重的偏執的爭論中，浪費時間。上市公司的整體素質是證券市場的基石，萬丈高樓如果基石不穩總有一天會塌的。因此，上市公司品質問題需要天天監管，常抓不懈，不能再等。股權分治目前已經有專門小組在解決，我相信會有一個比較樂觀的結果。

中國新聞週刊：對全流通問題，政府似乎缺乏信心。從1999年提出到2001年爭論到高潮，再到前段時間“以股抵債”方案，投資人普遍認為毫無實質進展，對此問題具體應如何做？

劉鴻儒：現在，落實“國九條”專題小組中有專門針對全流通問題的，他們正在抓緊研究制定相關方法。這也説明政府有決心和信心解決這個問題。

但我們也應看到股權分治問題的複雜性。我個人建議應在中小企業板率先嘗試實現全流通。

從中小板的前29家中小板上市公司的股本結構看，屬國家控制的股份只佔總股本的10%，其中佔50%的只有4家，佔5%以上的有6家；佔1%的有2家，其餘17家沒有國有股。可以看到，中小板在解決全流通問題、處理國有股方面相對比較容易，對市場壓力也很小，完全有條件儘快實現全流通。

發展和規範不能對立

中國新聞週刊：普遍認為，中國資本市場的融資作用比較小，但從資金鏈的角度來看，資本市場卻舉足輕重。如果資本市場長期低迷下去，對於中國金融生態將會産生怎樣的影響？

劉鴻儒：首先我想中國股市的籌資作用並不小，中國的國有企業如果依靠政府撥款或者自己籌措資金，改革和發展都會受限制，而通過資本市場就不會受這麼多限制了，資本市場的融資規模是不容忽視的。

另一方面，從各國的經驗來看，經濟結構調整，特別是大力發展新興産業、高新技術産業、用新技術改造傳統工業等，都需要資本市場來推動。

因此，股市低迷對於金融環境的影響非同小可。但同時，我們不能指望股市永遠看漲。理論上，股市起起落落很正常，無論哪個國家，都總是牛市熊市相交替，否則也不是股市了。

問題在於，過去中國證券市場總是重籌資，輕管理，輕改革，所以上市公司就出了很多問題，“圈錢”也被稱為股市真實寫照之一。

事實上，股市低迷並不可怕，最重要的問題是我們要找出根本性的問題。而這些在“國九條”中已經明確了。

中國新聞週刊：中國股市以前曾有過發展與規範之爭，爭論的焦點是發展和規範誰先誰後，爭論的結果不了了之。依目前的情況是否應突出重點規範股市呢？

劉鴻儒：我的一個基本觀點就是在發展中解決問題，如果不發展停下來，股市長期低迷，問題會越積越多。而如果持續發展了，很多問題就相應的解決了，比如，企業的虧損可能會逐漸變為盈利，呆壞賬會變活。

我想要在發展上多想辦法，還是發展為主，發展和規範並不矛盾，發展才是硬道理，我們只能在發展中解決問題。

我反對把發展和規範對立起來。（記者王晨波）

中國《新聞週刊》 2004年10月14日