２００３年，中國經濟成功地抗擊了ＳＡＲＳ的衝擊，在投資、消費和出口等多方面的強勁拉動下，繼續快速增長，經濟運作中出現了很多好的跡象。當然，經濟運作中也存在著一些矛盾和問題。解決這些矛盾和問題，是今後經濟持續快速增長的前提和保障。
一、基本判斷：中國經濟增長進入新一輪的上升時期
從當前經濟運作的指標來看，中國經濟正在進入新一輪的上升時期。在這一時期，既要消化前期消費需求相對不足情況下的産能過剩，又要面對投資所形成的新的生産能力，出現一般物價水準快速上升或者通貨膨脹的可能性很小。
１、ＧＤＰ保持快速增長
國內生産總值的增速在２００３年一季度達到了９．９％，雖然受到ＳＡＲＳ的影響，上半年仍然保持了８．２％的水準，為１９９６年以來增長速度比較快的時期。其中，第一産業增長２．７％，第二産業增長１１．６％，第三産業增長了４．２％，經濟增長主要由第二産業的增長實現。
事實上，國內生産總值的增長率從２００２年一季度開始扭轉下降的趨勢，增長速度轉而加快，一直持續到今年的一季度，ＧＤＰ的增長率一度接近１０％，但是到第二季度由於受到ＳＡＲＳ的影響，增長率掉頭向下，增長的趨勢幾近中斷。雖然如此，我們認為ＧＤＰ加速增長的趨勢並沒有改變，因為ＳＡＲＳ的影響主要集中在部分出口産業和第三産業的增長，並沒有引起各行業增長率的普遍降低。事實上，工業增加值的增長率在前８個月一直呈高速增長，８月份工業增加值的增長率達到１６．５％，而且由於ＳＡＲＳ的影響趨於穩定，第三産業將呈恢復性增長，低於去年同期水準的可能性很小，這都預示著第三季度的經濟增長仍將呈高速增長的態勢。
２、物價保持基本穩定，生産資料價格漲幅高於居民消費品價格漲幅
居民消費價格指數總體出現上升態勢，但不同的商品，價格變動的方向不一致。大體上説，食品和一些服務業産品價格上升，而消費製造品價格繼續下降。１－７月ＣＰＩ累積上升０．６個百分點，食品上升２個百分點，醫療保健和個人用品上升０．６個百分點，娛樂教育文化用品及服務上升１．４個百分點，居住上升１．７個百分點；同時，衣著下降２．５個百分點，家庭設備用品及維修服務下降２．７個百分點。商品零售價格指數１－７月累積下降了０．５個百分點，但其中燃料的價格上升１３．４％，金銀珠寶的價格上升７．４％。根據今年７月份的數據，原材料購進價格指數同比上漲４個百分點，生産資料出廠價格指數上漲２．４個百分點，而同期的生活資料出廠價格指數卻下降了１．７個百分點。
３、居民消費穩步增長，人民生活水準穩步上升
社會消費品零售總額１－７月份累積實現２萬５千多億元，同比增長８．３％，其中，城市增長９．３％，縣以下的農村增長５．９％。上半年農村居民家庭每人平均現金收入為１１５９元，每人平均增加３６元，現金支出１１９４元，增加３１元；城鎮居民家庭每人平均可支配收入為４３０１元，增加３５９元，每人平均消費性支出３１１１元，增加１４５元，城鎮居民擁有的耐用消費品穩步增加。
４、投資是拉動中國經濟增長的主要需求因素
今年頭７個月共完成固定資産投資近１．９萬億元，同比增長３２．７％，增長速度提高了８．６個百分點，其中新建和擴建項目的增長速度較快。房地産開發投資增長３４．１％，增長速度提高了３．４個百分點。在消費、投資和凈出口這三個拉動經濟增長的因素中，投資是當前最主要的拉動因素。
５、工業企業的經濟效益持續好轉
今年以來，工業企業的經濟效益全面好轉，各項資産的使用效率和效益指標都有上升，且幅度較前兩年有較大提高。
６、進口大幅上升，貿易順差減少
進出口總值１－７月份實現４５０７億元，同比增長３７．９％，其中出口完成２２８４億元，增長３３．４％，進口實現２２２３億元，增長４２．９，實現順差６０．８億元，順差比去年減少９６億元。
７、就業形勢依然嚴峻
城鎮單位就業人員在今年上半年仍然呈下降趨勢，比去年同期減少了１６５．８萬人，城鎮登記失業率達到４．１％，比去年又上升了０．５個百分點。考慮到還有約百萬的大學畢業生尚未就業以及“非典”對農民進城務工的影響，今年的就業形勢依然嚴峻。
８、財政收支基本平衡，關稅和進口環節增值稅收入上升較快
１－７月實現國家財政預算收入１２９２２億元，同比增長２５．３％，其中關稅增長最快達到３９．７％，發生國家財政預算支出１１４８１億元，同比增長１５％，收支相抵結余１４４１億元。
９、貨幣供應量和貸款快速增長
截止到７月份，廣義貨幣Ｍ２增加２０．７％，各項貸款增加２３．４％，達到１５萬億元，其中短期貸款佔５３．８％，中長期貸款佔３８．１％。人民幣匯率保持穩定，國家外匯儲備６月底達到３４６５億美元，同比增加了１０３７億美元。
二、經濟運作的隱憂：經濟運作中長短期矛盾相互交織
１．相當一部分的人群難以分享到中國經濟增長成果的情況將長期存在
中國經濟處於由計劃向市場、由封閉向開放、由城鄉分割向工業化和城市化全面轉型的時期，經濟轉型過程中産生的失衡現象如城鄉發展之間、地區發展之間、各個社會階層發展之間的不協調將會長期存在。而當經濟轉型與社會、政治和文化等各方面轉型必須同時進行的時候，也就是當經濟發展和社會發展、經濟發展和體制改革、經濟發展和生態資源環境保護之間的不協調相互糾纏在一起時，又增加了解決經濟發展所産生的失衡的難度。這些失衡或者説不協調所産生的後果，概而言之，就是有相當一部分的人群難以分享到中國經濟增長所帶來的好處。由於中國的城市化、工業化以及經濟體制轉型都將是一個長期的過程，相當一部分人群不能分享經濟增長成果的現象也將持續一個較長的時期。因此，經濟快速增長與就業形勢依然緊張的矛盾、經濟快速增長與居民收入緩慢增長的矛盾、經濟快速增長與居民消費緩慢增長的矛盾將長期存在。
２．當前經濟運作中存在一些值得重視的風險
當前的經濟運作過程中的突出特點就是經濟增長的速度快、投資的增加幅度大、貸款和貨幣供應量的增加快，而就業不足、消費增長緩慢、消費品物價指數低位運作。我們認為經濟運作過程中“三快三低”的狀況隱含著較大的風險，應該給予高度的重視。
（１）投資快速增長導致投資效率下降的風險
固定資産投資從２０００年開始加速，增長率由１９９９年的５．１％上升到１０．３％，進而上升到２００１年的１３％，２００２年的１６．１％。今年頭８個月完成固定資産投資額２２３６４億元，比去年同期增長３２．４％，是近十年來增長速度最快的時期．即使是考察近二十多年的情況，今年的投資增長率也僅低於１９８５年的３８．８％，１９９２年的４４．４％和１９９３年的６１．８％，從數字上看，今年的固定投資增長率不可謂不高。近幾年來投資高增長導致了當年固定投資佔國內生産總值的比重逐漸上升，而最終消費率下降，有可能導致投資效率的下降。
與東南亞國家相比，中國固定資産投資佔當年國內生産總值的比例是相當高的，已經高於１９９７年這些國家發生金融危機時的比例。雖然由於中國是一個發展中的大國，有可能處於市場自發力量下的“投資過渡期” ，經濟增長需要國內的高投資，但是固定資産投資效率下降的風險必須予以重視。事實上，ＧＤＰ增量與固定資産投資的比值近幾年並不高就是一個值得注意的信號。
（２）投資快速增長導致生産過剩和物價走低的風險
我們知道固定資産投資項目在其沒有完成時，表現為投資需求，而當其完成之後，則表現為生産能力的增加，擴大總供給。由於中國很多産品的生産能力本已過剩，當今年的投資項目完成投産之後，其擴大的生産能力，就有可能抵消今年由於投資需求的快速上升所帶來的生産資料價格上升和部分消費品價格如燃料價格的上升，使物價水準重新走低。從固定資産投資的具體行業來看，由於汽車、房地産以及與其相關的行業的增長快、利潤高，很多地方都上了汽車項目，汽車整車製造企業已達１２３家，全國有２７個省市生産汽車，１７個省市生産轎車，２３個省市已建成轎車生産線，超過１／３的省市將汽車作為支柱産業。房地産開發也搞的如火如荼。而且有一些這樣的項目，由於地方政府的介入比較深，並不完全按照市場規律辦事，存在行政性重復建設蔓延的可能，給經濟運作帶來風險。
（３）銀行信貸快速增長導致呆壞賬的風險
除了正常的市場需求以外，由於外匯佔款、商業銀行降低不良貸款比例的壓力以及地方政府搞土地開發的投資衝動等原因，導致今年的貨幣供應量和銀行信貸同步快速增長。這些可能導致新的呆壞賬産生的風險，那些貸給生産能力已經過剩或者存在一定泡沫的行業的貸款尤其容易産生這種風險。
（４）投機性資産價格變動導致泡沫破滅的風險
有價證券、房地産和貴重金屬是常見的用來保值的資産，也就是所謂産生財富效應的主要資産。但是當這些資産的價格出現異常，或者説存在泡沫時，這些資産的價格發生變動的可能性增大，而一旦這些資産價格變動導致泡沫破滅，其對經濟的破壞性非常大。當前我國部分的房地産項目以及股票和債券的價格存在一些泡沫成分，今年的黃金等貴重金屬的價格也上升得比較快，這些資産價格變動可能會帶來風險。
三、前景：保持宏觀經濟政策的穩定性
我們認為，從長期趨勢或基本面來看，中國經濟的增長有著堅實的基礎，城市化、消費結構和産業結構的升級、世界製造業的轉移以及中國經濟體制改革的有序進行都將在未來５到１０年甚至更長的時間內推動中國經濟的快速增長。２００４年，國際經濟向好的方向發展將為中國經濟增長提供較好的外部環境。根據上述對中國經濟快速增長的態勢以及經濟運作中存在的風險的分析，我們認為如果對經濟運作中的風險給予高度重視，並採取相應的措施，中國經濟完全有可能通過微調實現持續、快速和健康的增長。
我們預計２００３年的經濟增長將達到８．５％的水準，同時，消費品價格指數的漲幅將回到正的區間，但出現通貨膨脹的可能性很小，預計消費品價格指數的漲幅在１個百分點左右。到２００４年，我們認為由於地方政府投資衝動和換屆效應的減弱，投資的漲幅將出現回落，消費會保持平穩的增長，外貿出口由於今年的基數較高、貿易保護主義的抬頭和中美貿易摩擦的可能增加、人民幣升值壓力的存在以及出口退稅的壓力有可能抵消國際經濟形勢的好轉，尤其是美國經濟好轉所産生的效應，明年的外貿出口增幅會下降，但進口增長的勢頭不會有變化，預計明年全年的經濟增長率可能會保持在８．２％左右的水準。由於今年的貨幣供應量增長速度較高，新增的中長期貸款較高，明年出現通貨膨脹的可能性雖然很小，但預計消費品價格指數的漲幅將會超過１個百分點的水準。
（作者李善同 劉雲中 侯永志：國務院發展研究中心發展部）
中國經濟時報 2004年1月13日
