記者：你如何看待下半年股市？

　　夏斌：證券市場一度比較投機和不規範，如何把握好改革的力度、發展的尺度和市場的可接受度結合起來，這是一個難題，也非常重要。

　　股市這一兩年來相對比較規範了。儘管現在做惡莊的少了，但由於國有股長期得不到解決，市場上恐怕更多的是投資者的信心問題。市場為什麼不能興起，有上市公司素質問題，也有投資者憂慮國有股長期得不到解決等一些心理問題。

　　記者：請你解讀一下央行下半年的貨幣政策。

　　夏斌：從去年8月到今年6月底，貨幣增長速度之快讓人吃驚。按照以往銀行運作規律，第四季度才是貨幣大規模投放的時候，可誰也沒料到今年6月底各項貸款餘額增長達到22.9％，已經超過去年一整年的水準。

　　按照央行這十多年的宏觀調控經驗，以這樣的速度發展下去，中國肯定要通貨膨脹，所以中央銀行發行央行票據，進行宏觀調控，屬於很正常的操作。

　　我個人認為有兩種可能：第一，央行已經感覺經濟過熱了，所以趕緊要急剎車。我們內部搞過分析，前幾年我們惜貸，那時貸款餘額年平均增長17%、12%都有。今年是22.9%，從某種意義上説，是經濟恢復對原來的貨幣需求有反彈。

　　第二，多種因素造成眼下高速增長的局面，比如現在經濟恢復後對貨幣需求的反彈。另外，銀行的經營行為也在變化，積極放貸等行為促進貸款增長快。

　　我們曾經預測貸款增長18%，但是現在已經不可能。研究所的觀點是控制在23%、24%左右。如果控制不住，可能會對2003、2004年的物價有影響。銀行前兩年過於保守放貸與現在的積極貸款政策已形成鮮明的反差。

　　我個人認為，不要簡單地説經濟過熱，也不能放鬆警惕，央行應該“藝術地”把貸款增長速度控制在23％。應該通過解決重復建設，結構調整等問題，達到總量上調整的目的。

　　記者：如何看待人民幣匯率升值問題？

　　夏斌：不論從政策層面上，還是技術層面上看，人民幣都不會升值。因為升小了不解決問題，升大了經不起調整的風險。

　　儘管從老百姓的角度來看，匯率升值讓手中的錢變多了，但對於國家來説，匯率升值對於出口、産業結構、農業等各方面都有較大負面影響。所以考慮到中國經濟發展等因素，當前央行還是堅持匯率穩定，而且要讓各方投資者都有穩定的預期。

　　在資本市場對外開放、浮動匯率、以及貨幣政策這個鐵三角關係中，各國央行都不能兼顧。所以，我建議中國要不斷形成匯率市場生存機制，即以供求為基礎的，有管理的浮動匯率制度。在堅持匯率不變的情況下，進一步研究匯率生存的市場機制，體現市場供求，降低匯率升值壓力。

　　記者：請談談近期央行出臺的5號令的意義。

　　夏斌：從眼下央行出臺的5號令來看，證券市場和銀行的風險越來越緊密地結合在一起。儘管各方意見不一，但從中央銀行理清結算功能，防止違規、反洗錢的角度來看，該政策出臺是理所當然的。儘管一下子把證券公司的問題都暴露了出來，但考慮到證券風險和銀行風險都會傳遞，因此央行出臺5號令還是很有必要的。

　　記者：央行第二季度資金報告中提到，要給房地産開發商提供更多的融資渠道，這與央行收緊房貸政策是否矛盾？

　　夏斌：我支援收緊的新房貸政策。對房地産貸款中出現的一些結構性問題，該解決的還是要解決。儘管這樣一來，那些信用資質不高、高負債率的房地産企業肯定會遭遇生存壓力，甚至被洗牌，短期會對銀行造成損害；但長期來看，這一定是保護銀行，保護金融穩定的做法。

　　至於房産基金和房産信託等為房産企業提供融資的其他渠道，這些工作都一直在做，以上海國際信託投資有限公司的新上海國際大廈信託産品為例，房産信貸項目已經推出不少。而房産基金由於涉及到産業基金政策判斷方面的問題，又有不同意見。

（記者 衛容之 周宏）

　　《國際金融報》　2003年8月12日