王國剛指出，通道制實際上是把上市的指標交給了券商，這比以前為了爭取上市指標所進行的跑“部”前進要進步不少，但隨著市場的發展，通道制自身暴露出不少問題。如，通道作為券商的壟斷資源，導致了承銷市場從買方市場成為賣方市場。部分競爭力低下的券商可以在事前未進行充分盡職調查的情況下,憑藉通道資源獲得了一些承銷項目。而一些具備足夠的市場開拓能力和項目運作能力的券商,由於通道數量所限，被迫忍痛放棄許多質地優良但規模比較小的項目。

    可以説，通道制在相當程度上阻礙了券商投行業務做大做強，不利於承銷市場的優勝劣汰，不利於證券行業應對國際競爭，也直接導致一些券商在發行承銷中的“粗放經營”,責任不到位,未能真正承擔起對發行人應有的督導責任。

    王國剛指出，取而代之的保薦人制度則可以把公司發行和上市後的持續誠信表現，與相關仲介機構執業品質的考核緊密聯繫起來,並建立相關責任追究制度。引入保薦人制度的好處在於，一方面可以提升上市公司品質,解決以前保薦責任的缺失問題,另一方面也可以促進券商優勝劣汰。

    實施保薦人制度後,券商將承擔更多更具體的連帶責任,許多責任還會落實到券商的高管人員和項目人員。職責的加大使券商不僅會慎重選擇上市發行人,也會敦促發行人慎重選擇會計師事務所等仲介機構。因為，如果合作夥伴不誠信,券商也會跟著倒楣。可以預見，隨著上市保薦制的實施,證券公司以及其他仲介機構的責任機制將會發生根本的轉變,可以促使我國證券發行進一步規範發展。

    針對通道製造成發行積壓的問題，王國剛認為，可以在企業上市的審批程式上做些調整。例如，發審委可以對每一隻股票發行申請減少審核次數等。（楊光）

    中國證券報 2003年7月1日