早在今年8月時，阿根廷經濟的脆弱性就已見端倪，在隨後的幾個月裏，該國金融市場更是動蕩不斷。至11月底，最終演變成一場金融危機。

    此次阿根廷金融危機的起因在於它的鉅額公共債務。阿根廷中央政府和地方政府的債務總計約1500億美元。從經濟學角度來説，債務總額本身並不一定成為問題。問題在於國際金融界對阿根廷的償債能力産生了嚴重疑慮，阿根廷的國際信譽一落千丈。從去年8月起，阿根廷實際上已經無法繼續在國際金融市場上籌資了。

    據專家計算，阿根廷經濟每年增長3％，就足以償還債務利息；增長率達到4.5％，就能降低債務佔國內生産總值的比例。然而，1998年以來阿根廷經濟一直低迷不振，持續停滯和衰退達40個月。外貿額只佔阿根廷國內生産總額的8％，國家償債能力完全取決於國內稅收水準。在經濟持續衰退的情況下，稅收自然不斷下降。敏感的國際金融評級機構捕捉到這個動向，給阿根廷打分越來越差，國際金融界迅速作出反應，切斷了對阿根廷的資金供應。

    去年底，國際貨幣基金組織牽頭組織了約400億美元的緊急救援貸款，幫助阿根廷度過難關，但條件是阿根廷2001年經濟增長要達到2.5％，財政赤字不得超過60億美元。但是，這兩個條件阿根廷都未能實現。值得注意的是，美國布希政府上臺後，對國際金融政策作出重大修正，其指導思想是債權人對新興市場國家的償債危機同樣負有責任。美國和國際貨幣基金組織基本上不再出手救助陷入償債危機的國家，讓債權人和債務國自行解決，債權人必須“自願”與債務國談判，降低利率，延長償還期，即重新安排債務（債券置換）。這實質上也是一種停付，但比債務國單方面宣佈停付衝擊力小，經濟學家把這種方式叫做“有序停付”

    。目前阿根廷政府正在進行這種“有序停付”，已經同國內債權人（主要是社會保險基金）達成500億美元的債務置換協議，明年利息負擔減少了35億美元。同國外債權人的談判比較複雜，預計還需要3個月時間。因此，國際金融評級機構按照其邏輯將阿根廷的國家風險指數提升到創紀錄的高水準。這對人心的影響極大，最快的反應就是存款抽逃。為此，阿根廷政府不得不採取限制提取現金的緊急措施，期限定為90天，試圖遏止危機的進一步蔓延。

    然而，新措施出臺後，全國金融、商業和其他經濟活動陷入了半停頓狀態，其中商業銷售額下降了50％以上，彩票銷售量下降了80％，證券市場交投量極低，銀行業務基本停止。由於中央銀行未制訂出相應的貿易結算用匯辦法，銀行和企業無章可循，無法進行對外支付，因此新措施也使阿根廷對外貿易活動幾乎陷於癱瘓。各外匯兌換所因缺少現鈔而有行無市，多年不見的外匯黑市活躍起來。由此，新措施遭到了該國社會各界的普遍反對，阿根廷政府不得不對新措施中一些規定作了鬆動，比如，個人攜帶外匯出境的最高限額由原來的1000美元提高到了1萬美元，並宣佈，12月1日以後存入銀行的存款不受新措施的限制。

    《國際金融報》 2001年12月14日/李志明