根據模型計算,如果全年原油價格上漲30%,將使得總物價水準上漲1.5%,投資品價格上漲0.9%,消費品價格上漲0.7%

8月中旬開始的國際原油價格飛漲和8月25日的成品油價格上調使得人們對通貨膨脹預期進一步增加。對此,我們的觀點是:與以前相比,我國經濟對原油尤其是進口原油的依賴程度明顯增加,國際原油價格波動對我國物價水準的影響明顯加大。

影響明顯加大

我國已經進入重化工業階段,與上世紀90年代初相比,經濟增長對能源和原油的依賴程度明顯增加。一是經濟增長的能源消費彈性系數明顯增加。2003年我國經濟增長的能源消費彈性系數為1.5,比1991年提高了近兩倍；二是原油消費在能源消費中的比重明顯提高。2003年原油在我國能源消費中的比重佔22.7%,比1991年高5.6個百分點；三是原油對外依存度明顯提高。自1996年我國成為原油凈進口國之後,原油對外依存度迅速提高。預計2004年我國原油進口量為1.2億噸,原油對外依存度將超過40%。在這種情況下,國際原油價格波動對中國經濟和物價的影響明顯加大。

傳導途徑和影響因素

原油是最重要的能源和原材料,國際原油漲價主要通過以下三個方面對我國物價水準産生影響:一是由於自2000年以來國內原油價格開始與國際接軌,國際原油價格的上漲將直接提升我國國內原油價格水準；二是國際原油價格上漲將使得我國原油進口價格上漲,這將增加原油加工企業的生産成本,使得下游企業面臨比較大的漲價壓力；三是原油漲價將帶動其替代産品例如煤炭等的價格上漲,從而帶動更大範圍的物價上漲。

由於在産業鏈中所處的位置不同,各行業受原油漲價的影響程度不同,其大小取決於兩個方面:一是對原油的直接和間接依賴程度。對原油的依賴程度越高,受原油漲價的影響也越大。例如原油成本通常佔煉油企業主營業務成本的80%以上,原油價格上漲將直接增加煉油企業的成本,促使其提價；二是價格傳導是否暢通。在價格傳導機制暢通的情況下,原油漲價影響將通過産業鏈從上游傳導到下游,從生産領域傳導到消費領域。但是假如價格傳導機制不暢的話,國際原油漲價的影響可能會局限于上游和中游,很難傳導到下游。

對國內物價影響的定量分析

為了全面分析國際原油漲價對國內物價的影響,我們利用國家統計局公佈的1997年投入産出表以及投入産出價格模型對原油漲價的衝擊的大小進行了測算。結果表明如果原油價格上漲10%並維持一年的時間,將使得總體物價水準上漲0.5%,投資品價格上漲0.3%,消費價格上漲0.2%。從所考察的17個行業來看,機械設備製造業、化學工業、金屬産品製造業受油價上漲的影響最大,價格漲幅在0.6%-1%之間；電力及蒸汽、熱水的生産和供應業、煉焦、煤氣和石油加工業、運輸郵電業、商業飲食業受石油價格上漲的影響較大,價格漲幅在0.2%-0.4%之間；其他行業價格受原油漲價的影響較小。根據上述模型計算,如果全年原油價格上漲30%,將使得總物價水準上漲1.5%,投資品價格上漲0.9%,消費品價格上漲0.7%。

由於上述計算以價格傳導機制比較順暢為前提,考慮到以下因素,原油漲價對中國物價水準的影響可能沒有這麼大。一是成品油基準價格的定價權仍在發改委。從目前的情況看,為了減輕通貨膨脹的壓力,國內成品油的價格調整幅度遠小于原油價格的上漲幅度,這減輕了成品油漲價對下游企業的影響。二是由於一般工業消費品領域價格競爭激烈,上游企業成本增加很難傳導到消費領域。三是由政府定價的公用事業部門的漲價幅度很可能會小于成本的增加幅度,這也將使得服務價格的上漲小于預期。

總體上看,我們認為在國內投資增速回落、糧食供給增加的情況下,國際原油漲價使得輸入型通脹的壓力加大。如國際原油價格持續維持高位的話,明年投資品價格和居民消費價格維持在高位可能將進一步加大。 （申銀萬國證券研究所 李慧勇）

上海證券報2004年09月07日