何謂價高？
1、從橫向比較。這一次原油價格突破40美元/桶衝向50美元/桶的價位，完全是對歷史高價的突破。就是按照2002年的美元可比價格計算，也只有上世紀八十年代發生兩伊戰爭的少數年份突破過50美元/桶。油價幾十年來長期在30美元/桶以下運作，現在的價格（紐約商交所十月交割原油期貨45美元/桶左右）無論按什麼標準衡量都偏高。
2、從縱向比較。從有色金屬到農産品這些大宗商品來看，還沒有一個商品突破歷史新高（以絕對價格衡量，更不用説按可比價格衡量了）。原油和有色金屬銅都是國際性的重要工業原材料，它們需求的旺盛與否最能反映世界經濟的基本面，所以從長期看，油價和銅價的高低與經濟發展的狀況有較好的相關性。正因為原油和金屬銅都與宏觀經濟密切相關，所以就出現了銅價與油價一定程度上的正相關性。現在就拿與原油相關性較大的銅來比較，最近的一次銅價上漲不僅沒有創新高，而且回落的幅度還較大（注意這裡並沒有進行同步性的比較）。何以價高？
世界經濟的全面復蘇、美元的貶值、OPEC的壟斷、地緣政治的緊張、基金的投機力量、資源枯竭論等，這些因素綜合造成了油價高企。
世界經濟的全面復蘇、美元的貶值等因素應該在銅的價格中也同樣得到反映。既然銅的價格離歷史高點還很遠，那麼高油價應該還有另外的原因，這裡不再贅述。而OPEC的壟斷、地緣政治的緊張、基金的投機力量等，筆者認為都是短期影響價格的因素，因為這不會改變原油的中長期供求關係，所以下文著重探討一下：關於資源枯竭論。根據統計資料，全球已探明原油儲量為1661.48億噸，如果全球原油年需求消費量為7500-8000萬桶/日，相當於38-40億噸/年，那麼全球原油儲量可開採43-44年。中國原油已探明儲量為25億噸，目前原油需求消費量為2.7億噸，由此國內原油儲量僅可開採9-10年。由於原油資源具有鮮明的不可再生性（不像銅那樣可以回收利用），而全球經濟全面復蘇，原油需求消費顯著拓展，現在歐佩克實際日産量已超過3000萬桶（420萬噸），該組織擴産的空間較小，所以引發原油資源枯竭論，即原油資源在不久的將來將被徹底消耗，並促使原油價格維持中長期單邊漲勢，逐漸逼近50美元/桶高位。對油價總體來看是一個漲勢的結論，筆者暫不作評論。但即便是那樣,對於期貨市場來説，別説大級別的回調，就是小級別的回調也足以令人生畏。以下幾點需注意：1、可能還有新的油、煤、氣田不斷地被發現。比如墨西哥最近就發現了一個大油田。過去10年中，世界石油産量和剩餘可採儲量同步增長，石油沒有越採越少，剩餘可採儲量還在增長。1991-2002年期間，世界石油産量從31.6億噸上升到35.6億噸，年均增長率為1.09%。在産量總體上升的同時，勘探所證實的石油可採儲量也同步上升，每年新增探明可採儲量/年生産量系數大於1，剩餘可採儲量從1991年的1361億噸增加到2002年的1427億噸，年均增長率為0.43%。2、替代能源的重大技術突破。現在可以替代的能源種類很多，如水能、風能、太陽能、核能、中國正在進行的“煤轉油”的開發等。3、節約能源和提高能源使用效率的技術突破。任何一項技術的重大突破或新發現，都將對油價構成實質性的打擊。短期影響因素有變
滬燃料油自8月25日上市交易以來，前幾日連續出現下跌走勢，接著受美國商業原油庫存量上周跌至5個月來的低點等消息的影響有觸低反彈的跡象,這與國際燃料油和原油近日的走勢極為吻合。
據統計，目前全球原油日消費量從去年的7900萬桶上升到了8150萬桶，其中增加的主要部分來自中國、美國及歐盟。而OPEC多年來未能意識到消費增長及價格上升的市場信號，增産速度緩慢及有意識地控制産量配額造成産能增長幅度落後於消費需求增長，造成油價連續走高。但隨著油價的走高，特別是原油價格連續在40美元/桶的高位運作，構成原油價格上漲的短期因素也開始逐步變化。
由於原油價格的連續上漲，世界各國的經濟均受到不同程度的影響，而同時對於原油的需求明顯受到抑制。比如受利益的驅使，西方的大量套利船貨開始涌向新加坡，導致新加坡燃料油庫存累創新高。目前新加坡的庫存為1290.4萬桶，在近5年之內屬於高庫存量。但由於燃料油的需求企業對燃料油的需求並沒有明顯增加，對新加坡燃油的需求一直難以得到提振。這也造成燃料油價格前一段時間明顯弱于原油價格走勢。
其他方面，伊拉克及周邊的各種對抗局面出現緩和的跡象；美國在夏季駕車季節接近尾聲的時候汽油庫存顯著上升；歐佩克則預定於9月15日在維也納開會討論進一步增加産量配額的可能性；另外,鋻於全球産油國已接近産能極限，美國和俄羅斯等國家的官員正在考慮動用戰略儲備原油，以防止在未來出現石油供應中斷和價格飆升的情形,這些戰略儲備原油總量約為14億桶。
通過以上分析可以看出，構成油價上漲的短期因素正在發生變化。國際原油及燃料油價格也自8月20日創出新高後出現大幅回落，雖然短時間內仍有反覆的可能，但形成油價強勁上升的勢頭已得到遏制。雖然原油價格從接近50美元的價格回落較深，但絕對價格仍然較高。受制于原油及燃料油供需關係（比如由於電力供需緊張局勢仍較嚴重）仍較緊張等諸多因素作用，滬燃料油短期下跌空間將受到嚴重限制，甚至有可能繼續向上反彈,但從中長期價格來看，高位看多仍需謹慎。
全景網 2004年09月07日
