國際貨幣基金組織在不久前出版的《世界經濟展望》中認為，國際資本對新興市場流入意願的恢復遠遠落後於新興市場經濟的發展勢頭，2000年私人資本流入新興市場的數額大幅度收縮到326億美元，大大低於1999年的698億美元。國際金融研究院預測，2001年新興市場的資本流入將減少到1400億美元，比去年同期下降17％，為1992年以來的最低水準。影響新興市場資本流入的主要因素有以下4　個方面。

    1、全球經濟放緩及國際金融市場動蕩加劇，強化了國際投資者的風險意識，更多的國際資本將以安全性作為資本流動的首要選擇。繼美國經濟減速趨勢不斷得到確認後，歐洲出現經濟增長乏力跡象，多個機構下調了其年度經濟增長率。日本則再度進入經濟衰退期。國際金融市場的平衡日益脆弱。國際經濟環境的惡化強化了國際投資者的風險意識，避險性的“逃往品質”成為國際資本流向的首要選擇以及阻礙國際資本流入新興市場的主導性因素。

    2、國際資本對於新興市場的警覺“冰凍三尺，非一日之寒”，短期內無法根本緩解。

    國際資本對於新興市場的疑慮可以追溯到亞洲金融危機爆發初期。1997年7月泰國點燃區域金融危機的導火索後，國際資本一改危機前爭先恐後涌入亞洲新興市場的態勢，當年私人資本流入新興市場的總額由1996年的2121億美元下降到1203億美元，1998年繼續下降到530億美元。儘管自1999年起，亞洲普遍出現勢頭極為強勁的經濟復蘇，但是，資本流入的恢復情況很不樂觀，僅在1999年出現短暫的回升後，2000年再度大幅度收縮。

    3、全球經濟放緩將嚴重影響新興市場的經濟表現，從而削弱其對於國際資本的吸引力。全球經濟放緩及美國金融市場的劇烈動蕩正在對新興市場産生越來越大的影響，尤其是經濟、金融開放度比較大的新興市場國家或地區，普遍因外部需求的減弱而出現經濟增長放緩現象。根據亞洲開發銀行提供的資料，亞洲國家和地區2000年的國內生産總值（GDP）保持可觀的增長，其中，南韓為8.8％，泰國為4.3％，但從季度數字看，自2000年3季度起，馬來西亞、南韓、菲律賓的GDP　增長率開始逐季下調。到2001年1季度，馬來西亞的GDP　增長僅為3.4％，新加坡則為4.5％，遠遠低於去年4季度的11％。

    4、新興市場國家的金融市場波動幅度可能繼續加大。

    隨著經濟全球化及金融市場一體化的發展，主要工業國金融市場對新興市場的溢出效應顯著上升，美國股市與新興市場國家股票市場之間開始表現出很強的關聯性。這種溢出效應表現為，在市場穩定發展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業國的正向傳導，表現為二者波動的同步性；在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現背離，甚至呈反向關係。最近，美國經濟放緩及全球金融市場波動對新興市場的負面影響持續積累，導致阿根廷金融動蕩的加劇及土耳其金融形勢的惡化，並在亞洲股票市場及外匯市場引起連鎖反應。新興市場金融動蕩的持續將進一步打擊外資流入的信心。

    《經濟日報》2001年8月10日