手裏攥著錢，卻買不到國債，這是昨日記者在京城各營業部了解到的情況。昨天，是財政部向社會發售20年期國債的第一天。據中信證券國債部提供的資訊，截至下午3：30，總額為240億元的國債僅僅成交5億元。網上累積了大量買盤，而在招標會上應標的58家承銷商中，只有8家機構挂出賣盤。

    市場供不應求　承銷商不賣反買

    在招標會上拿到4.3億元承銷額度的中信證券，昨日不僅未將手中的國債在網上分銷，相反卻挂出了買盤，只不過到收盤為止，一個子也沒有買進來。連承銷商都在網上挂了買盤，難怪中小投資者買不到了。

    中信債券部副總經理陳劍平説，本次國債收益良好、流動性強，投資、回購兩相宜，從目前市場來看，屬於較好的品種。正是由於大家一致看好，造成了券商的惜售心理。據陳劍平介紹，因為此次財政部並未像以前一樣規定，承銷商必須按照承銷額的一定比例在市場掛牌分銷，因此對於承銷商來説，手中的債券既可以自己留著，也可以指定賣給某個機構投資者。

    另外一位證券公司投資管理部的負責人對記者説，一些協議分銷給代為理財的客戶和機構投資者國債的承銷商，本來想拿到10個億甚至更多的國債，結果最後最多只拿到了4個多億，而這4個億中，除了自營，指定給機構投資者，剩下就沒有多少可以在網上分銷給中小投資者了。一些承銷商在網上分銷發行，也是基於投資組合的考慮，為了分散投資組合的風險。

    國債市場需要補充新品種

    銀河證券投行總部的高級經理寧京濤説，本次20年國債市場嚴重供不應求的局面，主要是因為收益不錯，但發行量相對較小造成的。我國國債市場品種較少，短期和長期的國債品種貧乏，投資者可以選擇的餘地較小。美國曾經發行長達100年的超長期國債，而此次20年期的國債是我國迄今為止期限最長的一期。

    本次20年期國債明顯供不應求的局面，説明我國國債市場需要大量補充新品種，另外，企業債券也是一個需要啟動的債券市場。

    市場火爆，投資者更應好好算一筆賬

    在如此火爆的國債市場上，持幣待購的中小投資者是否只能“望債興嘆” 呢？市場人士指出，在其後的幾天內，基於投資組合的考慮，仍會有一些承銷商挂出賣盤，但是，究竟誰會將手中的國債出手，目前為止尚難以預測。不過中小投資者在挂買單的時候，應該盡可能預先瞄準一些小的券商。

    中信證券的陳劍平則認為，投資者看好國債，看中的是高收益，但盲目追捧並不是好現象。8月7日，國債發行完畢，預計在中旬券商繳完款後即可上市交易，那時本期20年國債即有可能不再是現在的價格。投資者跟進時，應該好好算一筆賬。在高價位買進，收益率很有可能還不如銀行利率。

    北京青年報 2001年08月01日