在這場電煤價格的對峙中,煤炭企業和電力企業都渴望獲得更多的利益。諸多煤炭類上市公司和電力類上市公司不可避免地牽涉其間。一個為人們所普遍忽視的問題是,如果煤電之間的矛盾不能得到有效化解,證券市場投資者的利益也可能因此而受到損害。

    煤價:剛性有餘

    2002年開始,國家取消了發電用煤指導價。因此,煤價的漲跌就只能用煤炭市場供求關係的變化來解釋。這同時也意味著,如果市場供求關係不發生重大變化,煤價就不可能驟然回落。

    2002年,國內電煤價格漲幅為7%至10%,煤炭銷售增長了26.03%。2003年一季度,全國煤炭銷售同比增長約17%,煤炭業利潤總額的增長達到了27%。業內人士預計,全年煤炭銷量增長仍將達到15%左右。單純就煤炭市場目前的供求狀況來看,煤炭供應緊俏的情況還將持續相當一段時間,煤價的強勢也將得以維持。

    值得注意的是,針對近期煤礦重特大事故時有發生的現象,國家安全生産監督管理局近日發出緊急通知,對發生特大事故的市(地)堅決實施停産整頓。可以想像,如果停産整頓時間超過一定的程度,國內煤炭供應緊張的情況將會加劇,煤價甚至有可能進一步加速上揚。

    據估計,目前國內煤炭産量的60%用於發電,電煤價格對煤炭企業的經營自然是舉足輕重,這也決定了煤炭企業不會輕易放棄漲價的強硬立場。就2003年度全國煤炭訂貨會原計劃的需求量----2.5億噸來計算,每噸價格上漲5元的話,煤炭企業將因此增收12.5億元。對於部分企業而言,電煤價格甚至將直接決定企業今年一年經營業績的好壞。

    電力:拉閘限電

    煤炭企業從電煤漲價中獲得的,卻正是電力企業所失去的。不過,相對於煤炭行業,電力行業的行政壟斷因素顯然更多一些,加之華能等5大發電集團能夠相互協調,電力企業在電煤價格上的寸土不讓,顯然更為一致和堅決。

    到目前為止,電力企業已經成功地部分分化了煤炭行業看似鐵板一塊的陣營。在年初舉行的煤炭訂貨會上,電力企業已經與不漲價的神華集團、陜西省、內蒙古和東北三省的煤炭企業簽訂了近1億噸的訂貨合同。不過,這畢竟只佔計劃2.5億噸電煤需求的40%。隨著時間的推移,電力企業開始不得不為這場價格"拔河"承擔成本。

    由於電煤價格僵持已經超過了3個月,今年3月陜西省內的幾大發電廠相繼關停部分發電機組；河南省電力部門在今年1月開始採取拉閘限電的策略；産煤大省山西3月底以來也有五六家發電廠發電用煤告急；此外,山東等經濟較為發達的地區也出現了停機現象。

    考慮到我國電力供應總體格局仍然略偏緊張,大量電廠空有産能卻因電煤價格的原因而無法充分發揮,這不能不説是一種非正常的現象。

    拖延:兩敗俱傷

    國家發改委已經以發文件的形式介入了這場電煤價格的對峙。其發給山西省計委和五大電力集團的通知要求,電煤供需雙方企業務必於今年6月底以前,按照國家貧瘦煤、無煙煤每噸提高8元,大同優混每噸提高2元的協調意見,簽訂電煤訂貨合同,落實運輸計劃。但這一通知實際上只涉及到年初訂貨會未落實的1.5億噸電煤中的9000萬噸。此外,重新用行政手段來干預已經放開的電煤價格效果究竟如何,也尚且有待觀察。

    我們關心的問題是,如果電煤價格問題久拖不決,勢必會對部分上市公司的經營産生影響。首當其衝受到影響的,當然是煤炭類公司和電力類公司。僅1.5億噸電煤合同的懸而未決,即使按照2002年電煤平均離礦價130至150元/噸計算,煤炭企業就將減少195至225億元的銷售收入。部分電煤業務佔有一定比重的煤炭類上市公司今年的主營業務必然受到直接影響。家底殷實的電力企業也許能在這場"拔河"中堅持更長的時間,但如果電煤問題不儘快解決,火電類公司的拉閘停電現象無疑會進一步惡化,這無異於坐視利潤流失。

    不過,有一件事情可以確定。當火電類公司不得不為消化煤價上漲而傷腦筋時,水電類上市公司將輕鬆地迎來下一個用電高峰,從而和2002年一樣再次成為電煤漲價的真正贏家。

    更令人擔憂的是,如果電煤問題不儘快得到解決,隨著夏季用電高峰的到來,電力供應的困難將由於人為的原因而進一步加劇。在上市公司2002年年報中,提到由於電力供應問題而影響生産甚至對公司業績産生重大影響的文字已經屢有所見。假若煤電兩方面不能就電煤價格達成妥協,2002年部分上市公司因電力問題而影響經營的現象將重演,最後遭受損失的將是廣大的投資者。

    《上海證券報》2003年6月17日