股市從100點起步，十年間股指上漲了16倍多，伴著股市的高速成長，中國股民的口袋應該是鼓鼓的。但事實卻並非如此，在二級市場上搏殺的股民大多沒賺什麼錢，反而賠錢的居多，這應驗了“十人七賠二平一賺”的真理。股指漲了那麼多，流通市值增加了1萬2千多億，錢被誰賺去了？二級市場的股民大多是輸家，那麼，誰是十年當中真正的贏家呢？
贏家之一是上市公司。十年共發行上市1千多家新股，再加上配股和增發，不斷在國內股票市場上融資，累計募集資金6000多億元。
贏家之二是搖新一族。1992年上海共發行了207萬張股票認購證，一級市場大概營利62億元(據測算，每100份大概獲利30多萬元)，這是一級市場搖新族搖到的第一桶金。按申購資金收益率，一級市場十年共計盈利將近4000億元。
贏家之三是國家和券商。十年滬深兩個交易所共上繳印花稅，各路券商共獲得佣金合計2000多億元。
以上三大贏家十年共計在股票市場上吸走資金12000多億元，正好等於目前的流通市值。通過分析我們不難發現，在資金流入流出相當的情況下，由於上市公司很少給股民以回報，凡是在二級市場上賺錢的股民，他的錢就是另一部分股民口袋裏的錢，這就是所謂的“零和遊戲”；如果少數人的賺錢就意味著多數人的賠錢，而且賠錢的數量要大於賺錢的數量(其中的差額是印花稅和佣金)，那麼，這個搏弈股市就變成了“零負遊戲”。假如將來國有股還要流通，但上市公司仍不給股民以合理回報的話(十年間上市公司給股民的現金回報只區區幾百億元)，“零負遊戲”恐怕還得繼續。（肖惠龍）
《國際金融報》 2002年02月24日
