在２００１年北京時間９月４日，美國惠普公司通過換股，以２５０億美元的天價並購康柏，此次交易也被稱為ＩＴ業有史以來最大的一筆交易。一時間，業內外人士對此事予以了極大的關注。然而進入１１月份以後，惠普ＣＥＯ卡莉菲奧莉娜似乎遇到了合併以來前所未有的困難。

    兩個創始人家族倒戈

    １１月６日，擁有惠普公司超過１億股股票的休利特家族表示，反對惠普購並康柏。休利特家族共擁有５％的惠普股份，惠普董事沃爾特休利特惠普創始人之一休利特的長子發表聲明，他的家族和休利特基金會反對惠普和康柏合併，因為惠普作為一個獨立的公司能為持股人創造更大的價值。此外休利特家族認為由於此次合併使得惠普公司增加了電腦業務，並稀釋了公司股東在盈利的印表機業務中的股份，因此明確反對此次交易。７日，惠普另一位創始人帕卡德的兒子戴維帕卡德也表示支援休利特家族的立場。目前，帕卡德家族以基金會的形式共擁有１０％的惠普股份。雖然目前兩大家族的反對很難阻止接近八成股權支援的並購行動，但在並購過程中無疑會對其餘的股東産生一定影響。

    其實早在惠普康柏剛剛宣佈合併之初，就有業內人士對此表示質疑，最早潑冷水的當屬華爾街，兩家公司的股價在合併消息公佈後連續走跌。最主要的原因就在於分析師對公司的執行、競爭與獲利能力的質疑。

    根據惠普菲奧莉娜的規劃，兩家公司合併後所結合的資源與專業，將能在軟體、伺服器及電腦服務等市場超越競爭者，每年可省下２５億美元的經營支出。

    合併後將分成四個部門，分別是影像與影印部門、入徑服務部門、資訊科技週邊設備部門及服務部門。對此有分析師表示，傳統上惠普與康柏的經營都是以電腦為主，他們在競爭落後的情況下，希望通過聯手打進電腦服務市場以取回優勢，但這個目標只是“南柯一夢”。他認為，長期而言，對投資人來説，兩家公司各自經營反而能創造更好的價值。

    個人電腦銷售量節節下退已是不爭的事實，根據嘉納市場調查公司的統計資料，今年第二季度個人電腦銷售量較去年同期下跌１３．９％；伺服器電腦則下跌１６．８％；網路工作站銷售量則下跌２６．１％。

    有分析師質疑，個人電腦的獲利既然開始萎縮，新合併的公司就不應該讓個人電腦與伺服器的銷售量比例佔總營業收入的４４％，加上新公司個人電腦部門的人事行政費用達１７％，將來市場佔有率可能輸給人事行政費用只有１１％的戴爾。

    而在近日，菲奧莉娜站出來指責一些媒體和華爾街的分析家，認為他們太關注眼前的利益，缺乏戰略性眼光。

    第四財季報告為合併注入強心劑

    １１月１５日，關心合併事宜的人們看到了等待已久的惠普公司第四財政季度報告，報告顯示：第四季度利潤較去年同期下降８９％，但是它卻超過了分析師較低的預期，這對它與康柏電腦公司即將進行的合併無疑是雪中送炭。

    從報告可以看到，惠普這個季度業績表現強勁，而且前景呈上升勢頭，這將使投資者對惠普公司的管理層更加放心。他説，在該公司公佈收益報告後，他覺得與康柏合併的前景看上去比以前更好了。

    儘管收入下降１８％，從１３３億美元降至１０９億美元，但仍然超過分析師的預期，他們預計銷售收入僅９８．７億美元。如果不計入稅前的重組費用２．８２億美元和其他特殊項目，惠普的每股收益為１９美分，比華爾街調低的預期高１１美分。

    惠普的首席財務長羅伯特韋曼在接受道瓊斯通訊社的採訪時説，他相信這筆合併交易會得到批准。他認為，許多投資者肯定會觀察惠普管理層完成業績目標的能力，以此來作為是否支援這個合併的衡量標準。然而財季報告只是漫漫合併過程中的一支強心劑，能否順利完成，無疑還需要看多方面的因素。

    康柏惠普稱“愛情”不變

    近日惠普公司董事會再次發表聲明，除沃爾特休利特外，其他所有的董事會成員均對惠普與康柏電腦公司的合併計劃表示了“強烈的支援”。

    “經過對此次並購計劃進行全面分析後，董事會成員得出的一致結論是：此次交易將最大限度地為股東帶來收益。”惠普前董事會主席兼執行副總裁Ｄｉｃｋ Ｈａｃｋｂｏｒｎ説。而已經退休的Ｖｏｄａｆｏｎｅ ＡｉｒＴｏｕｃｈ Ｐｌｃ公司前董事會主席Ｓａｍ Ｇｉｎｎ也表示，“兩家公司的合併將加強新惠普所提供的産品、服務以及解決方案。這次合併是建立在兩家公司在全球的服務與支援業務方面優勢互補的基礎之上的。我相信，合併將增強我們的創新能力，迅速地提升公司的營利能力及競爭地位。”

    就在同一週，康柏公司在其董事會上也重申，堅決支援康柏和惠普的合併計劃，並稱兩家大型公司的合併，將創造一個更加強大的市場和技術領導者。康柏同時表示，董事會比以往任何時候更加確信，與惠普的合併，最符合股東、客戶、合作夥伴和員工對康柏發展的期望。針對多方人士對合併的懷疑，惠普和康柏及時地為反對合併的人士上演了一幕ＩＴ版的“情深深，雨濛濛”。

    為合併是否能忍痛割愛？

    根據惠普第四財季報告顯示，電腦是惠普第四季度虧損最大的部分，惠普第四季度電腦業務收入較上年下降了３１％，較上個季度下降１％。而根據康柏上月公佈的第三季度業績，其銷售額大幅下降，似乎今後電腦業務將遇到更大的挑戰，有分析師認為，惠普第四季度的業績仍然很穩固，這是因為它在印刷設備業務方面削減了成本，業績表現得更好，而不是在電腦業務方面。電腦業務實際是在拖惠普的後腿，該公司應該把重點放在印刷成像業務上。惠普印刷設備業務的銷售額比上年下降９％，但是比上個季度上升了１６％。

    其實ＰＣ業的未來和惠普在其中所佔份額，正是惠普首席執行長菲奧莉娜與反對者間分歧的核心，包括惠普創立人家族在內。

    惠普與康柏合併後將成為全球領先ＰＣ製造商，而ＰＣ一直是這樁合併案的焦點。預料合併後企業約９００億美元的營收中，有１／３至１／４來自於利潤率趨低的ＰＣ事業。

    董事會成員休利特認為，兩家公司的合併將大幅增加惠普涉入獲利不吸引人的ＰＣ業務。而該交易將使惠普股東對該公司主要業務——印表機業務的興趣減少１／３。

    至今為止，雙方似乎還很難找到消除分歧的最佳方案，而目前可能只有一種方式可以消除這種分歧，那就是放棄ＰＣ業務。

    《中國經營報》2001年11月27日