3月26日晚間，大悅城（000031.SZ）發佈了2020年業績公告。根據公告內容可知，面對疫情帶來的嚴重衝擊，大悅城率先調整思路，憑藉穩健運營實現了經營效率與管理思路的雙提升。一方面，注重銷售回款，降低融資成本，提升財務安全；另一方面，通過線上線下齊發力持續推動商業運營創新。

狠抓銷售回款 經營活動現金流凈額大幅提升

新冠肺炎疫情來襲，中國經濟呈現出“V”型復蘇特徵，房地産市場亦然。繼2020年第一季度回落之後，二季度開始反彈。

疫情之下，大悅城作為央企，積極履行央企責任，不斷調整思路，實現穩健經營。公告顯示，2020年，大悅城全年實現銷售額（全口徑）694億元，銷售面積（全口徑）312萬平方米；實現營業收入384.45億元，同比增長13.76%。其中，公司住宅類項目實現結算面積（全口徑）229萬平米，結算收入（全口徑）624 億元。其中，黃岩瑞府項目、眉山天府智慧城項目、瀋陽隆悅祥雲項目、濟南祥雲項目等首開項目開盤當日去化率就達80%以上。

隨著房地産行業的成交明顯回暖，大悅城在緊抓市場窗口期推動銷售的同時，也狠抓回款，保障經營活動現金流安全。與其他房企有所不同，大悅城持續推進以“計劃、貨值、利潤、現金流（TVPC）”為核心的大運營標準和管理體系應用。截至2020年年底，項目拿地到開工的平均週期為7.4個月，拿地到開盤平均週期11.2個月，拿地到現金流回正平均週期29個月，分別較推行前縮短2.7個月、6.3個月、10個月，回報指標也顯著提升。同時，大悅城從嚴從緊加大考核和問責激勵力度，保障回款。

為了促銷售、促回款，大悅城在2020年還發佈了“Hygienic 更衛生”、“Hospitable 更舒適”、“Heart-Warming 更愉悅”的3H健康居住體系。一方面做加法，提高産品的健康配置；另一方面，在各項目全面鋪開，獲得了良好的市場反饋。

多措並舉之下，大悅城在2020年的經營活動凈現金流顯著提升，達98.14億元，同比增長149.29%；其權益銷售回款648.73億元，同比增長6.9%。

保障財務安全 夯實土地儲備

除了通過經營活動強化現金管控，大悅城在融資端則降低成本，提升資金管理水準。憑藉良好的市場信用，大悅城積極拓寬融資渠道，有效降低了公司整體的融資成本。例如，2020年3月，其控股子公司中糧置業投資有限公司發行15億元公司債券；2020年8月，公司發行20億元公司債；2020年11月，中糧置業投資有限公司發行15億元中期票據。截至2020年年末，大悅城的長短期融資結構得到持續優化；平均融資成本降至5.10%，較年初下降0.13個百分點，處於行業較低水準；現金短債比為1.76，短期償債能力較強；凈負債率85.53%，扣除預收賬款後的資産負債率為71.76%。

無疑，充足的現金流使大悅城能夠優化戰略佈局，提升投資品質。期內，大悅城共獲取項目18個，並成功斬獲廈門大悅城綜合體、南昌大悅城綜合體地塊。據悉，2020年全年大悅城新增土地面積205.65萬平方米，新增土儲計容建築面積456.73萬平方米，土地款總額209.12億元，平均樓面價為4579元/平方米，平均溢價率為10.2%。

截至2020年年底，大悅城的土地儲備可售貨值達2460億元。從佈局來看，目前大悅城已進入了全國36個城市（含香港），土地儲備主要分佈于京津冀、長三角、長江中游、粵港澳大灣區、成渝等核心都市圈，為未來的業績增長提供了保障。

輕重資産並舉 線上線下齊發力

儘管商業地産在疫情防控步入常態化後逐步復蘇，但由於疫情影響，2020年全年全國大於兩萬平方米的購物中心開業數量不足300座，同比下降近四成。即使在市場不利的環境下，鞍山大悅城和首個春風裏項目北京大興大悅春風裏在 2020年均順利開業。尤其是大興大悅春風裏開業當天即引爆大興商圈，客流突破15萬人次，出租率91%，開業率達90%。

截至期末，大悅城持有已開業的大悅城購物中心10個、春風裏項目1個及祥雲小鎮項目（不含管理輸出項目）1個，分別位於北京、上海、天津、瀋陽、成都、杭州、煙臺、西安等8個城市。此外，購物中心可出租面積共計90.77萬平方米，全年平均出租率93.9%。

除了持有的項目外，依託品牌效應與運營能力，大悅城也通過管理輸出（輕資産）模式運營天津和平大悅城、昆明大悅城以及鞍山大悅城等3個項目。與此同時， 大悅城在建擬建的大悅城有10個，位於北京、武漢、重慶、成都、濟南、三亞、深圳、廈門、南昌等城市，其中南昌和廈門項目為2020年新增；在建擬建的大悅春風裏項目2個，位於北京、蘇州等城市；在建的祥雲小鎮項目2個，位於青島、武漢等城市。另外，期內報新增在建輕資産項目2個，位於長沙和無錫等城市。

不容忽視的是，疫情的來臨也給大悅城的商業運營帶來了新的契機。為應對疫情對線下實體商業的衝擊，大悅城迅速搭建了線上商城，在1個月內完成全國13個在營商業項目的部署上線，並結合小程式直播、社群導購等功能，有效幫助入駐商戶實現庫存去化與資金回籠。

在疫情逐步控制後，大悅城又及時把握商業復蘇的時機，聯動13個項目打造“大悅嗨新節”、“大悅瘋搶節”等線下活動，提振線下銷售，並在後期把握各節日時點，銷售額在去年11月成功恢復至高位，同比提升 5.9%。基於此，2020年多家主力店品牌、行業知名品牌的首店或旗艦店進駐大悅城。可以預見，通過輕重資産並舉以及線上線下齊發力，大悅城將在商業地産領域持續保持領先地位。