3月12日，融創中國（01918.HK）發佈2020年業績公告。公告顯示，在外部環境存在極大不確定性的背景下，融創中國依託高品質的土地儲備與強勁的産品力，實現了整體銷售業績的平穩增長。與此同時，融創中國積極降杠桿，持續優化資本結構，僅一年時間就快速降至“三條紅線”的黃檔。

全方位發力 夯實頭部地位 

相比2019年，受新冠肺炎疫情影響，2020年的房地産市場呈現出複雜多變的特徵。尤其是在“房住不炒”、“穩地價、穩房價、穩預期”的調控基調之下，金融監管再次升級。即便如此，融創中國在2020年的整體銷售業績仍然保持了平穩增長。公告顯示，公司連同其合營公司及聯營公司共實現合同銷售金額約5752.6億元，穩居行業第四。

除了不斷夯實頭部地位，融創中國亦持續鞏固核心城市的領先地位。期內，融創中國在55個城市的銷售額排名進入前十，其中12個城市（如杭州、重慶、武漢等）銷售額名列首位。尤其是在杭州、重慶、武漢、上海、北京、廣州、南京、蘇州、天津及青島等20個城市銷售金額更是逾百億元，而杭州、重慶和武漢等3個城市的銷售金額也逾300億元。

依託銷售業績的穩步增長，融創中國的盈利能力也得到持續提升。從公告來看，2020年，融創中國實現營業收入2305.9億元，同比增長36.2%；歸母凈利潤更是創歷史新高，達到356.4億元，同比增長36.9%；每股盈利7.82元，同比增長30.6%。值得關注的是，融創中國預計每股分紅將達1.65元，同比增長33.9%。

圖片來源：融創中國業績公告

究其原因，融創中國的業績增長離不開高品質的土地儲備佈局與持續的産品力升級。縱觀2020年，融創中國發揮多元化的拿地優勢，堅持高標準的拿地策略，持續鞏固高品質的土儲優勢，在競爭激烈的土地市場中斬獲了不少優質地塊。期末，融創中國的土地儲備約78%位於一二線城市，平均土地成本僅約4270元/平方米。

此外，融創中國積極推動産品創新，使其産品力始終保持行業領先，並在億翰智庫“2020年中國房地産超級産品力研究成果”中位居産品力榜首。2020年，圍繞主力客群年輕化及科技化的發展趨勢，融創中國在高端精品定位的基礎上，不斷升級戶型、社區、服務等方面的功能，打造“I AM I”年輕化生活新主張。同時，注重社群建設，打造有溫度的社區文化。

除了地産主業，融創中國的“地産+”也取得了長足的發展。例如，2020年11月19日，融創服務（01516.HK）成功登陸港交所，今年2月又被納入恒生綜合指數；融創文旅則通過開放式經營、主題夜遊、業態權益互通、構建“融創文旅俱樂部”線上會員平臺等持續創新的經營策略，全年總客流超1億人次，收入約38.8億元，同比增長36%；融創文化通過不斷完善業務佈局，堅定超級IP長鏈運營模式，圍繞真人電影、真人劇集、動畫電影、動畫番劇、短視頻五大賽道持續進行深度佈局和優質內容項目製作，尤其是2021年春節檔，融創文化參投的影片《刺殺小説家》和《熊出沒·狂野大陸》，分別收穫超9.83億和5.75億的票房。

不得不説，融創中國“地産+”的快速發展為其構建了獨特的競爭力，並且拓寬了已有的護城河，使其能夠在波動的市場環境中更為穩健、均衡地實現跨越式發展。

“三條紅線”降至黃檔 流動性較為充裕

伴隨針對重點房地産企業的資金監測和融資管理規則（下稱“規則”）出臺，房地産行業的監管持續增強。在2020年12月31日，央行更是頒布了《建立銀行業金融機構房地産貸款集中度管理制度》（下稱“制度”），制度明確指出了房地産貸款佔比與個人住房貸款佔比管理上限，並於今年1月1日起正式實施。至此，“三條紅線”擴容為“五條紅線”，房地産企業的高杠桿式擴張正淪為過去時。

然而，早在2019年下半年，融創中國就結合自身發展階段的要求，極具前瞻性地提出主動執行“降杠桿、優化資本結構”的發展戰略，追求更為均衡的高品質增長。得益於內部的多重降杠桿措施，融創中國在2020年年底取得了突出的成效，財務安全性持續提升。其中，凈負債率同比下降76個百分點至96%；非受限現金短債比提升至1.08，剔除預收款項後的資産負債率降至78%。按照“三條紅線”的標準，融創中國已降至黃檔。

在積極優化債務結構的同時， 融創中國也推動融資成本不斷下降。截至2020年12月31日，融創中國新增有息負債加權平均成本同比下降2.1個百分點。同時，經過持續研判市場、控制拿地節奏、釋放經營現金流支援運營發展，融創中國的借貸總額得到了很好的控制，由2019年12月31日的3222.7億元減少至2020年12月31日的3034.4億元。

而經營性現金流的盤活，也讓融創中國的現金餘額由2019年年末的1257.3億元增加至2020年12月31日的1326.5億元。營運資金的充裕，使得融創中國具備足夠的抗風險能力，並足以支援其將來的業務增長。