在經歷了一系列戲劇性的轉折之後，浙民投天弘對ST生化的要約收購終於大告成功，作為半路殺來的“攔路虎”，佳兆業的ST生化控股之戰顯然遭遇挫折。然而，ST生化的緊急停牌又延期復牌、董秘的質疑、佳兆業的窮追不捨等諸多線索表明：這事兒沒那麼簡單。

佳兆業的反擊：擇機增持、剝離子公司與推薦董事、監事及高級管理人員候選人

12月15日晚間，ST生化披露權益變動報告稱，佳兆業旗下的航運健康將承接振興集團尚未履行的增持計劃，不排除繼續擇機增持；擬在未來推動對ST生化子公司湖南唯康藥業進行剝離；將向上市公司推薦合格的董事、監事及高級管理人員候選人；不排除未來12個月內對公司的業務和組織結構等進行調整的可能。

而事實上，浙民投已于要約收購截止日（12月5日），成功以凈預受股份比例高達195.607%、持有ST生化29.99%股份的成績獲得控股權的勝利。而另一方面，航運健康通過受讓股權及受託投票權僅獲得了ST生化22.61%股權的投票權，位於第二股東。

在浙民投的要約收購中，浙民投以每股36元的價格發起要約收購，斥資26.97億元，成功獲得了ST生化的控制權。而郭英成兄弟倆通過航運健康以每股43.2元/股的價格，出資21.87億元協議受讓ST生化股票，每股價格較浙民投收購價高出了7.2元。

從此次的收購價中可以看出，佳兆業為贏得ST生化的控制權，可謂大費心力。此外，從佳兆業近期披露的一份監管函中可以得知，佳兆業對ST生化的股權已蓄謀已久。

公告顯示，今年7月8日，佳兆業集團曾與振興生化股東及相關人員就航運健康擬收購振興集團所持有的上市公司股權等事項進行初步接觸。而後又于7 月 17 日，8 月 24 日、29 日、31 日，11月25日、28日，雙方就此事進行了緊密的商談。

上述一系列舉措表明，佳兆業想要爭奪ST生化控股權的決心堅定且勢頭不減。公告提及，基於對上市公司未來發展潛力的認可，佳兆業子公司航運健康仍將執行收購ST生化股權。

對此，彈房君聯繫佳兆業相關人員詢問具體細節時，對方回應稱，“公司會按照此次三方協議的約定，繼續推動重組，以及包括詳細權益在內的相關公告發佈。佳兆業長期看好大健康産業的發展與巨大潛力，未來仍會持續加大在大健康領域的産業佈局。”

佳兆業的麻煩：債務高企、舊改遲緩與融資高息

事實上，自復牌以來，佳兆業便大舉開啟多元化佈局的模式，已佈局綜合開發、城市更新、健康醫療、科技産業、文化體育、商業運營、旅遊産業、酒店運營、航海運輸等近二十個産業。而為了開拓多元化佈局，佳兆業甚至不惜以虧損價買入公司股權。

就在12月6日深交所公佈ST生化最終要約結果的當天，明家聯合發佈公告稱，其控股股東、實際控制人協議轉讓股份已完成過戶登記，佳速網路直接持有公司21.25%的股份，成為控股股東。佳速網路的實際控制人即為佳兆業主席郭英成及其弟郭英智。

明家聯合9月份收購公告顯示，佳速網路以13元/股的價格，斥資17.58億元，受讓了1.35億股明家聯合股票。截至到12月25日，明家聯合的收盤價8.12元/股，佳兆業集團、郭英成兄弟倆和生命人壽通過佳速網路控盤明家聯合的投資，已經浮虧37.6%，賬面虧損6.618億元。

值得注意的是，在熱切買買買的同時，復牌半年多的佳兆業仍深受債務問題困擾。

2017年半年報數據顯示，佳兆業流動負債總額739億，較期初上升152億；非流動負債927億，較期初上升88億。據此計算，其上半年負債總額1666億，負債率86.95%，略高於期初負債率水準86%。

對此，郭英成在中報發佈時表示，“要降低負債率，主要有兩個措施，一是城市更新項目要引入合作方；二是加快城市更新項目的手續完善，儘快推進項目入市。”

作為業內知名的“舊改專家”，佳兆業因其持有的大量低廉的舊改土地及豐富的一二線土儲而被寄予厚望。半年報顯示，截至2017年上半年，佳兆業已累計擁有2160萬平方米土地儲備，其中，近80%位於一線城市及重點二線城市。另據該公司透露，其擁有1300萬平方米麵積的舊改項目，舊改項目一半以上在深圳，其餘集中在廣州、珠海、上海。

不過，一個冰冷的事實是，隨著一線城市二手房價格的推高、集體建設土地用作租賃試點的政策推臺，以及舊改項目5年的開發週期，使得舊改項目推進緩慢，這無疑讓原本負債高企的佳兆業雪上加霜。

為進一步緩解資金壓力，佳兆業開啟了新一輪融資。而由於此前的債務危機，佳兆業出現多次債務違約，成為首家在美元債券上違約的中國房地産商，因此其融資利率要明顯高於行業水準。

據佳兆業11月3日公告稱，額外發行合計6.19億美元的多筆優先票據，其中大部分優先票據的利率相對較高，達8.5%、9.375%。而梳理以往佳兆業復牌後的美元融資可發現，其利率水準均處於行業高位。