摘要：11月8日，央行發佈的2016年第三季度貨幣政策執行報告顯示，央行將“在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資産泡沫和防範經濟金融風險”。
（來源：21世紀經濟報道）

10月份以來，房地産公司股權和項目掛牌轉讓案例明顯增多，目前已超過20例，而今年前9個月的轉讓案例則不過17例。

11月8日，央行發佈的2016年第三季度貨幣政策執行報告顯示，央行將“在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資産泡沫和防範經濟金融風險”。

針對近期房價上漲和人民幣匯率的持續貶值，市場上一度出現了關於貨幣政策應該“棄匯率、穩房價”還是“棄房價、穩匯率”的討論。

對此，央行在貨幣政策執行報告中表示，中國經濟仍有條件保持平穩較快增長。這樣的觀點誇大了各自領域的風險，而且也都不是好的做法。就貨幣政策而言，貨幣政策關鍵是要繼續保持穩健和中性適度的貨幣環境，同時發揮好宏觀審慎政策在維護金融體系穩定中的作用。

央行稱，“棄房價、穩匯率”的一種邏輯是緊縮貨幣，從而擠出資産泡沫，並以高利率來穩定匯率，這會導致危機式的被動去杠桿，代價很大，過程比較痛苦，匯率實際上也很難穩住。“棄匯率、穩房價”則是放鬆貨幣來支援房價，試圖以低利率刺激通脹和房價，這同樣會加劇結構扭曲和債務積累，導致調整的時間更長、代價更大。

在抑制資産泡沫，特別是房地産泡沫的過程中，央行也坦陳：“現在經濟運作對房地産和基建投資的依賴仍然較大，民間投資活力不足，部分領域瓶頸仍未打破，制約增長潛力發揮，穩增長與防泡沫之間的平衡更富有挑戰性。”

央行公佈數據顯示：前三季度，全國商品房銷售快速增長，70個大中城市房價上漲城市增多，且漲幅擴大。與此同時，房地産貸款也繼續上升。截至9月末，全國主要金融機構房地産貸款餘額為25.3萬億元，同比增長25.2%，增速較6月末高1.2個百分點。房地産貸款餘額佔各項貸款餘額的24.3%，比6月末高0.7個百分點。

為此，央行表示，按照“因城施策”的原則對房地産市場實施調控，強化住房金融宏觀審慎管理。

9月末，基礎貨幣餘額為29.1萬億元，同比增長2.4%，增速較6月末高3.7個百分點，比年初增加1萬億元，同比多增2.7萬億元。央行表示，基礎貨幣變化與中央銀行流動性供給方式變化有關，2015年前三季度主要通過降低法定存款準備金率供給流動性，2016年前三季度則主要通過公開市場逆回購、中期借貸便利以及抵押補充貸款等政策工具供給流動性。

針對外匯佔款下降形成的流動性缺口，央行稱考慮到準備金工具可能形成資産負債表效應且信號意義較強，受到的制約較多，更多借助公開市場操作和中期借貸工具提供流動性，保持了流動性合理適度和利率水準的基本穩定。

第三季度，央行累計開展公開市場逆回購操作投放流動性59300億元，逆回購到期回籠流動性58650億元，凈投放流動性650億元。

目前7天期逆回購仍是公開市場操作的主要品種，14天期和28天期逆回購作為輔助品種在公開市場操作中相機選擇使用，服務於調控需要和市場需求。

同時，央行表示，2016年貨幣市場單日交易量一度躍升超過4萬億元，是2014年日均交易水準的4倍，90%左右是隔夜品種，短期內交易量迅速膨脹和交易期限超短期化蘊含的風險值得重視。

央行表示，將差別準備金動態調整機制“升級”為宏觀審慎評估（MPA），從資本和杠桿情況、資産負債情況、流動性情況、定價行為、資産品質情況、外債風險情況、信貸政策執行情況七大方面對金融機構的行為進行多維度引導。同時央行正在不斷完善MPA工作，“其中包括正在著手研究將表外理財納入MPA中的廣義信貸指標範圍，引導銀行加強對表外業務的風險管理”。

近期，人民幣的匯率問題也備受關注。數據顯示，9月末，人民幣對美元匯率中間價為6.6778元，比6月末貶值466個基點，貶值幅度為0.70%。

為此，央行表示，繼續按主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，發揮市場在人民幣匯率形成中的作用，增強匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

央行表示，儘管人民幣對美元匯率有所貶值，但無論是與新興市場貨幣還是發達經濟體貨幣相比，人民幣貶值幅度都是比較小的。下一步，央行也表態，“保持人民幣匯率在合理、均衡水準上的基本穩定”。