（原標題：要約收購萬科只差百億 寶能7個資管被套或引股價連鎖反應）

今天萬科A（000002）在大盤的影響下，出現明顯下跌。

截至收盤，下跌2.57%，收報17.43元，為今年復牌以來的最低收盤價。相比去年停牌前24.43元的收盤價，整整少了7元。據統計，萬科A復牌11個交易日市值已經蒸發了770億元。

不過即使已然下跌不少，機構對萬科A未來走勢仍然悲觀，多數分析認為還有20%到30%的下跌空間。高盛高華近日發佈報告顯示，對萬科A股，高盛評為賣出，認為估值偏高，停牌時A股（24.43元/股）相對於2016年底凈資産價值折讓僅2%，對應11.3倍的2016年預期市盈率，2.1倍預期市凈率。目標價15.6元。

瑞信則更為悲觀，在7月12日《Asian Daily》中表示，萬科A與萬科H的投資評級將有調整，並對萬科A的評價從“跑贏大市”調整為“跑輸大市”，目標股價由此前的20.8元下調至10.1元，給出了“腰斬”的判斷。

此外，萬科A利空消息接二連三，對於此前寶能鉅額配資安全性的擔憂，也重新提上案頭。隨著資管的底牌逐漸浮出水面，關鍵問題是寶能還能拿出多少“子彈”來撐住萬科A的股價？

寶能係資管瀕臨爆倉

根據21世紀經濟報道記者統計，在萬科的連續下跌中，寶能係買入萬科的9個資管計劃中已有7個被套。從目前的情況看，寶能通過結構化成立的部分資管計劃已經浮虧，這也驟然增大了配資方——銀行方面的壓力，已有消息稱建行放棄了對寶能的配資業務。

詳細來看，9個資管計劃中，泰信1號、金裕1號、寶祿1號、東興7號、廣鉅2號、廣鉅1號、安盛3號的買入價均價均已高於今天萬科17.43元的收盤價。其中廣鉅2號買入了14億元萬科A股，最低成交價在20.03元/股，最高價為24.43元，買入均價大約在22.27元。其買入均價為目前9個資管裏的首位，從股價上來看，該産品最危險，不過由於該産品的倉位較低，仍有近半倉的資金沒有動，因此迴旋餘地較大，暫時沒有爆倉的可能。

反而是泰信1號的警報高懸。據統計，泰信1號的買入價格區間在18.56元到24.43元之間，買入均價為20.39元上下，對應的平倉線約為16.31元，按照萬科A的最新收盤價計算，只要再跌6.41%，即可觸發平倉線。

7月18日，一位知情人士向21世紀經濟報道記者表示，該産品只是通道産品，這類資管計劃發起時事先雙方都有明確約定，基金公司肯定還是會嚴格按照事先約定進行處理，如果屆時市場繼續下跌，觸及平倉線，而持有人沒有及時補倉，有平倉的風險。

目前還有2個資管計劃暫時還有盈利，分別是南方資本管理的安盛1號、2號，這兩個資管的持股均價在16.31元和16.83元左右，但是從萬科近期的走勢來看，也是岌岌可危。

100億能否扭轉萬科A跌勢

“寶能近期一反常態，沒有像此前一樣，霸氣地用錢回應。這可能被市場解讀為壞消息，現在市場的神經都非常脆弱。如果寶能係不能夠在現在這個平臺上穩住萬科A的股價，其被各種負面消息砸下去的概率很高。一旦出現一個資管計劃爆倉，便會引發多米諾效應，到時候寶能真有可能無力回天。”廣州一名私募向記者表示。

屋漏偏逢連夜雨，18日下午，深交所最新發佈的深圳市場監管動態稱：“本所對*欣泰、萬科A等股票的交易情況進行重點監控。”

而就在不久前，寶能係旗下公司深圳深業物流集團股份有限公司一筆26.2億元的私募債臨時取消發行。

一些跡象表明事件似乎都朝著不利於寶能的方向發展。資金告急，寶能從“買買買”變成“押押押”。7月12日，萬科A和南玻A分別發佈公告稱，寶能係旗下鉅盛華已質押所持萬科A和南玻A所有股權。公告稱，2016年7月12日，寶能旗下鉅盛華已將其通過普通證券賬戶直接持有的9.26億股萬科A股份，佔總股本的8.39%已全部予以質押。與此同時，鉅盛華在將信用賬戶所持有的5955.21萬股南玻A劃回普通賬戶後，于7月12日將這部分股權質押給了銀河證券。

來源： 21世紀經濟報道