萬科若補跌寶能將承壓

此前，因為華潤和寶能聯手反對，萬科重組預案幾近流産，市場一度擔憂萬科A會“裸復牌”。

萬科董秘朱旭在6月27日的年度股東大會上指出，2015年12月18日停牌前20個交易日內，萬科A累計漲幅為68.6%，相比同期深證綜指高出66個百分點，相比房地産同行業指數高出56個百分點。而停牌半年期間，大盤與行業指數均明顯下跌。大盤走勢加之萬科深鐵重組預案前景不明朗等因素，都會施壓股價。

多位財經分析人士認為，萬科A復牌後下跌幅度或至少為20%。相比保利、金地等同類地産股，萬科股價上漲明顯過快過高。萬科A停牌期間，萬科企業已經下跌33.62%。

若萬科A補跌，將對第一大股東寶能造成極大壓力。

據《第一財經日報》測算，截至萬科A停牌，寶能通過旗下前海人壽和鉅盛華兩家公司持股萬科24.29%，舉牌過程耗資約430億元。以萬科停牌價24.43元計算，寶能浮盈約230億元。

綜合來看，2015年7月到12月，寶能用於收購萬科A的這400多億元，每年利息支出在30億元以上。2015年，萬科分紅約80億元，寶能作為第一大股東分到約20億元，可覆蓋部分付息成本。

但如果不考慮分紅獲利，僅是加上付息成本，寶能平均持倉成本或在17元以上。一位券商分析師就表示，據其測算，寶能持倉成本在17元到18元。“假如萬科復牌有3個跌停板，將達到寶能持股成本紅線。”

據財新網的報道，萬科股價下跌20% ~0%，寶能作為結構化資管計劃的劣後級，將被追加保證金，否則將被平倉；如果下跌40%，優先級也會爆倉，萬能險面臨贖回風險。不過，也有分析認為，寶能後備資金足以扛得起萬科三個跌停板。鉅盛華2015年年報顯示，期內公司實現凈利潤201.7億元，其賬面貨幣資金為267.83億元，寶能掌握的資金超過300億元。

那麼，若萬科復牌後股價下跌，寶能會不會趁機繼續增持？面對意圖不明且手段彪悍的寶能，沒有人知道它會如何行動。

專家：萬能險監管待完善

作為深市第一大權重股，萬科A的股價波動無疑將對指數産生衝擊。“萬科A復牌首日跌停基本沒有懸念，大家都在猜測幾個跌停後會有大資金重新買入。不過，萬科A對市場的衝擊或許沒有想像的那麼大。”華南一位股票基金經理向《每日經濟新聞》記者表示。

事實上，也有投資者計劃在這次交鋒中“撿便宜”。記者注意到，在一個私募基金經理的群裏，多位投資人士表示會關注萬科A復牌後的走勢，並在其中發掘是否有套利機會。

另外值得關注的是，有業內人士猜測，萬科管理層控制的盈安合夥可能會在復牌後股價下跌時增持萬科A，以增加萬科管理層在股權之爭中的話語權也存在變數。對此，某長期關注萬科股權之爭的分析者認為，此種可能性很小，“在這樣敏感的節點，萬科管理層會避嫌，以免留下被指責的藉口”。

目前萬科股權之爭引發的社會爭論還在持續發酵，法律界、經濟界的專業人士也在這兩天集中表態，呼籲在規則框架內解決爭端。

在7月1日某場研討會上，北京大學國家發展研究院教授周其仁表示，英雄不問出處，但英雄的錢要問來路，寶能大手筆購股的錢究竟什麼來路？在現行法規框架下，融資購股不是不可以，但其中的風險，應該向市場和一切可能相關的公眾投資人披露清楚，這對金融市場的穩定至關重要。

北大國家發展研究院教授張維迎則認為，萬科事件只能通過當事方之間談判解決，而不能靠行政手段，甚至也沒有必要借助於司法程式。他指出，談判本身不違反任何契約精神，應多用市場的邏輯來解決問題。

來源：每日經濟新聞