艱難求生

深圳一位熟悉公司重組的律師告訴記者，佳兆業並沒有資不抵債，目前還不至於走到破産重組的地步，佳兆業並非沒有還款能力，只是因為債務提前到期無法償還，才出現資金困難。

“債務重組不是法律概念，不需要像破産重組一樣走法院申請程式，只需要佳兆業與債權人達成協定。”上述律師説，包括債轉股，延長債務償還期限，引入新股東出資，或者進行資産剝離等方式，都可以嘗試。

該律師認為，佳兆業引進生命人壽後，後者可以股權或者債權行使，但若是借款，因為風險高，又需要找其他股東來擔保。

房地産金融領域資深評論員黃立衝告訴記者，目前佳兆業評級被機構不斷下調至垃圾級，很難再發債。最大的可能是向生命人壽借錢，因為大股東持股不能超過30%，不能以股權形式出資，另外，只能依靠佳兆業家族出資來自救。

黃立衝説，令佳兆業資金鏈告急的是，以項目名義融資的錢，只能用於項目開發，不能用來償還匯豐等境外融資債務。如果佳兆業能與匯豐等機構商談，或許能以更高成本續約並延長還款期限，或者以某種代價來換取匯豐的豁免。

此外，佳兆業已經開始賣項目來救急。去年年底，佳兆業將上海一項目轉手給萬科，回籠資金12億元，但在扣除銀行貸款和相關費用後，出售該項目收益只有877.6萬元。

“佳兆業只能斷臂求生，能賣的項目先賣掉，但通常地産公司大部分的項目，80%都已經有抵押貸款，賣項目回籠的資金都要先還銀行貸款，真正收益不大。”蘭德諮詢總裁宋延慶告訴記者，80%的企業控股股東股權都有抵押，再通過抵押股權融資也很難。

除上海已轉手項目，佳兆業還有多少項目可供處置？資料顯示，去年佳兆業共花費90億元買下16個項目，其中南京項目就花了42億元。值得關注的是，三個項目位於深圳，目前無法轉讓。

“還沒有開工的項目可以整體轉賣，已開發的項目，可引入其他開發商合作出資。”一位房地産資深人士稱。

宋延慶表示，房企開發都是借新還舊，一旦有意外發生，債權人集中逼貸，就會使企業陷入絕境，所以開發企業一定要做資金壓力測試，謹防出現“黑天鵝”事件引發資金困境。（來源：華夏時報）