直接原因是低估值

根據前述擬私有化公告中的表述，公司選擇私有化是“要約人認為，股份價格低迷已經對本公司在客戶中的聲譽，連帶對本公司的業務及員工士氣産生了不利影響。實施建議可消除不利影響。”

而分析人士則表示，正是恒盛地産持續的低週轉速率和銷售、盈利水準不斷下滑，才令市場對於其估值沒有信心。

不可否認的是，根據長期觀察該公司的業內人士認為，恒盛地産股價被低估，是導致其選擇退市的一個直接因素。

“我一直覺得他們最少值2港元。”上述人士解釋道，“恒盛的經營、執行一直存在一些問題，但是確實土地儲備成本特別低，而且在上海的佈局都是在好地段。”

一位投資界人士如此表述道：“我曾經跟他們上市前投資恒盛的基金聊過，對方認為張志熔其實並不適合做上市公司老闆，因為他不願意為了迎合市場對業績的要求而賣房。所以現在退市對於張志熔來説，應該也不算是壞事。”

當然，此前産品更偏向於中高端，且管理層並未在公司的銷售層面加大力度，業內分析師認為，恒盛業績表現一直沒有趕上同體量如融創中國等，問題就在於公司的項目執行力。

“他們現在的儲備，主要都還是在2009年時候拿到的那些地。”某港資房地産分析師表示，經過長時間的土地儲備囤積，此前原本低價獲取的土地所在位置，已然成為高價地區域。

令市場開始重新興奮的，就是恒盛地産旗下子公司於今年11月，在上海市奉賢區通過競標獲得一塊土地，成交總價約12.45億元人民幣，折合樓板價為1.52萬元/平方米。

“今年重新開始在上海拿地，證明恒盛已經有新的資本，或者説他們已經調整好了。”上述業內人士如此認為。

回顧往年，恒盛地産拿地最為熱烈的一次，就是在其剛剛上市的2009年，彼時年末，其拿地金額接近100億元。而在此後的2011年，其拿地速度開始收縮，時年僅花費28億元拿地。在2012年，恒盛地産僅拿地一塊，即通過花費人民幣2.9億元于浙江省嘉興市獲取了當地22萬平方米的儲備。

“對於他們最近的拿地動作，我理解為，恒盛已經準備好了，在沿著他本身的規劃走。”其分析道，選擇私有化必然是張志熔經過長時間做出的選擇，根據恒盛地産目前表現出的業績狀況，“按照他們的體量，目前應該説已經達到了一個瓶頸，需要重新盤活，私有化就是他們的第一步棋。”

對於恒盛地産私有化的結果如何，可以對比星獅地産和復地集團的私有化案例作為參照。目前可以觀察的是，從今年提出私有化以來，恒盛地産的股價一直在1.3港元徘徊，在提出私有化之後，其股價才抬升至1.7港元浮動，而其小股東對於登出價與上市價之間的差距如何考慮，對於公司的發展潛力如何判斷，則仍待觀察。

（來源：理財週報 ）