中國人民銀行8月11日公佈數據顯示，7月份人民幣貸款增加9927億元，同比少增631億元；7月末，廣義貨幣（M2）餘額同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個百分點。7月末社會融資規模存量為273.33萬億元，同比增長12.9%；當月社會融資規模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元。專家表示，未來貨幣調控重心將轉向結構優化，更加注重“精準導向”，更大程度發揮結構性貨幣政策工具的作用。

信貸結構優化

民生銀行首席研究員溫彬表示，7月信貸規模增長低於預期，但結構優化。信貸規模同比少增，主要由於短期貸款和票據融資少增。同時，中長期貸款整體表現並不差。

7月份人民幣存款增加803億元，同比少增5617億元。溫彬表示，存款同比少增主要因為在季初月，居民和企業存款通常轉為表外理財，再疊加股市回暖、基金髮行規模加大，居民和企業存款遭到分流。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉稱，住戶存款、企業存款、非銀存款之間的相對變化，可能與7月中上旬國內資本市場權益類資産價格明顯上漲有一定聯繫。

唐建偉表示，M2同比增速下降主因在於，貨幣調控轉回常規軌道，流動性調控更強調靈活適度、精準導向，並注意把握好節奏、優化結構。

開源證券首席經濟學家趙偉表示，融資規模回落和信託加速收縮是新增社融低於預期的主要原因。未來2至3個月，社融存量增速可能繼續抬升，這是由於積極財政政策相關措施將進一步落實，項目新開工和施工加快，將帶動企業信貸等增長。同時，地方債、國債等發行規模較大，尤其是專項債集中在八九月發行，將對社融形成一定支援。

更重“精準導向”

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，若下半年外部環境未對國內經濟復蘇産生較大擾動，“總量適度、精準導向”的貨幣調控導向將維持。這意味著，未來新增人民幣貸款、社會融資增量，以及M2增速將穩中有降，以直達實體經濟貨幣政策工具為代表的結構性調控手段將成為主要發力點。

溫彬表示，下一階段，貨幣調控重心將轉向結構優化，更大程度發揮結構性工具的作用。一方面，保持總量適度、合理增長；另一方面，繼續用好直達實體經濟貨幣政策工具，加大對製造業、中小微企業中長期信貸支援力度，嚴控資金空轉套利，提前做好金融風險處置和防範，為經濟恢復發展營造安全穩健的貨幣金融環境。

唐建偉稱，未來貨幣調控將更加注重“精準導向”，穩健適度是常態。面對財政發力下的流動性需求壓力，央行將靈活運用各種流動性工具對衝市場壓力。