【僅有6條高鐵線路盈利】大基建，迎來轉捩點。

近日，武廣高鐵、滬杭客專、滬昆客專、杭甬客專4條高鐵票價將於6月開啟漲價窗口，其中武廣高鐵全程票價漲幅在20%左右。

按照最新方案，武漢站至廣州南站，二等座從463.5元最高漲到553元；上海虹橋到杭州東站，二等座則從73元漲到最高87元。

對此，官方回應稱為“靈活定價”和“差異化調節”，高峰時期價格更高，但平時有折扣，屬於“正常市場行為”。

無論如何，都讓人聯想到此前部分城市煤氣價格上漲。

不少人驚呼，公用事業漲價潮來臨？

01

高鐵，為何要調價？

其實，早在2016年，有關方面就放開高鐵差異化定價，廣深、京滬高鐵早已先行一步，一些新線路平均票價都不低。

但大規模的調價，似乎才剛剛開始。

宏觀大環境的變化可謂眾所週知，而經過多年集中建設，鐵路債務累積到了一定程式，亟需破局。

作為鐵路投資運營的主體，中國國家鐵路集團雖然已經扭虧為盈，但還有數萬億的債務背在身上。

根據最新報告，2023年，國鐵集團實現營業收入12454億元，凈利潤33億，而總負債高達6.13萬億元。

這已經是業績最好的一年了。過去15年，鐵路部門只有3年賺了錢。

與此同時，在大規模建設之下，我國高鐵路網日益成形，但每年七八千億的投資之下，鐵路負債也越滾越大。

不説還本，如此龐大的負債，每年利息支出都有2000多億元。

據不完全統計，全國上百條高鐵線路中，具有持續盈利能力的只有6條：京滬、京津、滬杭、滬寧、寧杭、廣深港。

這些高鐵連通的都是超大特大城市，經濟發達，人口眾多，商務交流頻繁，漲價可謂立竿見影。

與之對比，還有90%以上的路線，尤其是在欠發達地區，高鐵未來恐怕都沒有盈利的可能。

然而，受制于經濟發展、收入水準、客流規模，即使高鐵線路仍舊大幅虧損，想漲價也不容易。

所以，發達地區、人口密集地區，只能首當其衝。

02

作為大基建時代的産物，高鐵屬於典型的超前建設，領先於世界。

中國目前高鐵里程佔了全球7成左右，9省率先實現“市市通高鐵”，就連欠發達地區也是無處不在。

一眾省份在實現“市市通高鐵”後，又紛紛祭出了“市市通350高鐵”的宏大目標，而眾多跨國高鐵也已在路上。

高鐵第一大國，市市通高鐵，這些桂冠背後，並非純粹的市場原則在支撐，而是靠轉移支付和負債支撐起來的。

高鐵造價高昂，投資回報週期漫長，沒有足夠多的客流作為支撐，許多線路本身是沒有經濟性的。

高鐵只有連線成網，才會形成規模，帶來網路效應，從而降低單位公里的運營成本，這也是鐵路大幅超前建設的原因之一。

同時，隨著高鐵路網形成，大規模建設即將到了尾聲。高鐵將從大投資步入大維護時代。

投資要錢，維護也要錢，錢從何來？

好在大國一盤棋，東部地區的轉移支付，各種地方債的發行，解決了初始資金的問題，讓欠發達地區也能迅速躋身高鐵網路。

但是，任何大規模的超前建設，需要國力作為支撐，更需要以經濟、財政、人口的強增長為前提。

行情走高之時，一切都不成問題。如果邏輯反轉，高鐵調價，只會是必然事件。

03

高鐵漲價，標誌著狂飆突進的大基建時代，迎來轉捩點。

在投資成本不斷攀升、債務積累越來越大、維護成本開始凸顯的當下，大基建從大投資模式，步入新的階段。

要知道，在高鐵調價的同時，全國鐵路建設也在逐步收緊。

早在2021年，四部門發佈新規，嚴格控制建設既有高鐵的平行線路，不是所有城市都能繼續建設設計時速350公里級別的高鐵。

這種背景下，部分高鐵項目被叫停，部分被納入規劃的高鐵一直停留在紙面之上。

不過，這兩年，在穩經濟、穩增長之下，一些高鐵路線再次放開。

作為備受矚目的超級工程，京滬第二高鐵、沿江高鐵、沿海高鐵等重點項目仍在持續推進。

早在8年前，我國規劃了“八縱八橫”高鐵路網，目前主通道已完成80%，再加上開工建設的，幾乎都已開工。

等到高鐵主幹道完成，大規模的鐵路建設或將放緩，大基建時代有可能告一段落，高鐵出海將成為新的方向。

與高鐵一樣，地鐵建設收緊的速度更快一些。

且不説地鐵建設門檻早已提高，而大城市的地鐵規劃線路紛紛被砍，而官方也不再審批新晉城市的首輪地鐵規劃。

地鐵建設，幾乎都靠地方政府，而地鐵票價更是靠補貼維持，財政補貼是個無底洞。

就連人口眾多的超大特大城市，地鐵都難以自負盈虧，遑論一般地市？

據統計，扣除政府補貼，2/3以上城市都陷入虧損；若再扣除地産開發及物業收益，只有個別城市能實現盈虧平衡。

這是否意味著大基建時代就此轉向，我們拭目以待。

04

公用事業會否迎來漲價潮？

長期以來，我們公用事業價格，與國際相比似乎並不算高。

水電氣價格也多年未有變動，而除了個別省份外，高鐵票價多數都是成本定價，背後存在龐大的財政補貼。

在經濟高增長時代，有著財政高增長的預期，更有賣地收入的強勢回補，公用事業借助補貼能維持相對較低價格。

但這一邏輯在當下已不適用，地方政府開始過緊日子，而地方債務壓力與日俱增，公用事業漲價是再簡單不過的選擇。

畢竟，水電煤氣和鐵路，都屬於壟斷或準壟斷行業，屬於公共基礎設施，幾乎沒有競爭者，誰都離不開。

高鐵也是如此。高鐵在800公里以內的客運優勢獨一無二。無論是普鐵、民航還是公路客運，都無法與之相提並論。

一句話，房價不漲，什麼都要開始漲了。

當然，在許多人看來，公用事業漲價還有一重考量，帶動通脹預期回暖。

前不久，官方曾表示“促進物價溫和回升，保持物價在合理水準”。

公共事業和基礎服務價格上漲，具有較強的傳導效應，能帶動CPI的上行。

一盤大棋，剛剛開始。