美聯儲官員：今年或將只降息25個基點，信心下降的影響比關稅本身更嚴重

　　美聯儲3月議息會議後的首周，多位美聯儲官員表示，支援利率在一段時間內“按兵不動”，有官員認為今年或將只降息25個基點。同時，多位美聯儲官員表達了對關稅政策所帶來的不確定性的擔憂。有美聯儲官員表示，信心下降對支出的影響比關稅本身更為嚴重。

　　“等待觀望”才是正確的做法

　　本週又有多位美聯儲官員支援在一段時間內“按兵不動”。

　　當地時間3月27日，裏士滿聯儲主席巴爾金(Tom Barkin)在華盛頓與李大學(Washington and Lee University)的一場活動上表示，鋻於勞動力市場依然穩健，通脹仍高於目標，美聯儲適度限制的立場是合適的。如果情況開始轉變，美聯儲也將進行調整。

　　同日，波士頓聯儲主席柯林斯(Susan Collins)在一次波士頓露面時表示，她完全支援上周美聯儲保持利率穩定的決定。隨著通脹上行風險和更廣泛的不確定性給(經濟)活動帶來的壓力，美聯儲在設定聯邦基金利率時，“在更長的時間內保持穩定可能是合適的”。美聯儲應該展現出“積極的耐心”，並隨時準備靈活應對。

　　當地時間3月26日，芝加哥聯儲主席古爾斯比(Austan Goolsbee)在接受金融時報採訪時表示，預計利率將在未來12-18個月內微降，但鋻於經濟的不確定性，下一次降息可能比預期的要更長時間。

　　“如果你開始發現，基於市場的長期通脹預期開始像過去兩個月預測的那樣，我會將其視為一個令人擔憂的重大信號。”古爾斯比表示，面對不確定性時，“等待觀望”才是正確的做法。

　　美國3月密歇根大學消費者信心指數終值為57，初值57.9，創逾兩年新低；未來一年通脹預期躍升至5%，創2022年11月來最高水準；長期通脹預期躍升至4.1%，創32年新高。密歇根大學消費者信心指數已連續兩月創下新低。

　　當地時間3月25日，美聯儲理事庫格勒(Adriana Kugler)在一場演講中表示，考慮到過去幾年最近一輪的通脹上漲，她正密切關注物價的加速上漲和通脹預期上升。商品價格在過去一年下降後又開始上升，這有助於抑制整體通脹並影響通脹預期。由於一些經濟數據出現疲軟，且通脹進程放緩，她贊成在一段時間內保持利率不變。

　　當地時間3月24日，亞特蘭大聯儲執行博斯蒂克(Raphael Bostic)在接受彭博社採訪時表示，由於通脹進展緩慢，且預計企業將把即將實施的關稅成本加到價格中，美聯儲今年或將只降息25個基點。此前，博斯蒂克預計今年將降息兩次。

　　美國勞工統計局發佈的數據顯示，美國2月CPI同比上漲2.8%，低於市場預期的2.9%，前值為3%；核心CPI同比上漲3.1%，低於市場預期的3.2%，前值為3.3%；非農就業人口新增15.1萬人，略低於市場預期；失業率4.1%，前值為4%。

　　北京時間3月20日淩晨，美聯儲最新的議息決議將聯邦基金利率的目標區間維持在4.25%-4.5%不變，符合市場預期。同日公佈的點陣圖顯示，美聯儲維持了去年12月對今年2次降息的預測。

　　信心下降對支出的影響更為嚴重

　　本週多名美聯儲官員表達了對關稅政策所帶來的不確定性的擔憂。有美聯儲官員表示，信心下降對支出的影響比關稅本身更為嚴重。

　　巴爾金錶示，特朗普政府推出的關稅政策可能導致通脹高於預期，儘管這一影響可能會被未來的稅收和監管政策抵消。沒有人知道關稅最終將走向何方，也沒有人知道受影響的國家、企業和消費者將如何回應。

　　巴爾金錶示，他對關稅可能僅導致價格産生一次性變化，並不會産生持續通脹的觀點持開放態度，但也只是“謹慎”地接受。

　　柯林斯表示，關稅在短期內加劇通脹似乎是不可避免的，目前來看通脹的飆升(jump)更可能是短暫的。不過，存在風險的是，價格上漲的壓力可能會更加持久，而關稅所針對的對象的細節和反應對確定價格受影響的程度非常重要。

　　當地時間3月26日，聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆(Alberto Musalem)在一場演講中表示，將不會假設關稅提高對通脹的影響是暫時的。預計關稅對價格水準的直接影響是短暫且有限的，但間接對通脹産生的影響可能更為持久。

　　同日，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)在一場經濟峰會上表示，特朗普政府的關稅政策可能會推高價格，從而導致利率上升，也可能減緩經濟增長，從而降低借貸成本，他對特朗普的關稅政策將如何影響美國經濟感到不確定。基於上述因素的相互衝擊(kind of wash)，美聯儲應在事態明朗前在較長一段時間內“按兵不動”。

　　卡什卡利表示，目前為止，關稅僅是部分推出，但信心下降所導致的家庭和企業支出減緩可能比實際關稅所導致的更為嚴重。對信心的打擊時間越長，對經濟活動的影響越大。不過，如果能通過與其他國家的貿易協定解決這些不確定性，對信心的打擊可能迅速恢復。

　　庫格勒表示，美聯儲可以通過在一段時間內保持當前利率不變的方式來對新的發展做出反應，因為其正密切關注最新的數據和新政策的累積效益，並提到了“不確定性的增加”。

　　本週特朗普繼續揮動關稅“大棒”。據央視新聞報道，當地時間3月26日，特朗普在白宮簽署行政令，宣佈對所有進口汽車徵收25%關稅。相關措施將於4月2日生效。