割肉轉型！雲南旅遊轉讓江南園林 文旅科技會救“命”嗎

　　7月29日晚間，雲南旅遊發佈公告稱，為了進一步優化公司的管理架構，提高運營效率，根據公司發展戰略及相關業務發展的需要，將持有的控股子公司江南園林有限公司(以下簡稱“江南園林”)80%股權轉讓給公司全資子公司雲南世博園藝有限公司(以下簡稱“世博園藝”)。

　　2014年，雲南旅遊斥資近5億元收購江南園林80%股權，三年後，江南園林虧損嚴重。為解決同業競爭，雲南旅遊已經剝離多個非主業，並收購文旅科技，尋求聚焦旅遊業務。對此，業內人士認為，在經歷了央企和地方國企混改後，雲南旅遊此舉應該是“順勢而為”，專注旅遊産業的發展。

　　2014年大手筆收購江南園林，三年後江南園林業績變臉

　　企查查顯示，雲南世博旅遊控股集團有限公司(以下簡稱“世博集團”)為雲南旅遊控股股東，持股比例51%；股東穿透圖顯示，世博集團的控股股東為華僑城，因此華僑城為雲南旅遊的間接控股股東。

　　雲南旅遊在公告中表示，本次交易的主要目的是為了整合公司園林園藝板塊業務資源，通過調整該板塊下屬子公司的股權關係，將該板塊業務分類整合至世博園藝承接管理，有利於實現公司組織架構的集中管理和內部整合控制，提高整體運營管理及決策效率。

　　雲南旅遊表示，本次交易為公司合併報表範圍內的內部股權轉讓，不會對公司的正常經營、財務狀況和經營成果産生重大影響，也不會損害公司及全體股東的合法權益。

　　公開資料顯示，江南園林是覆蓋園林工程施工、園林景觀設計的綜合性園林綠化服務商，主要業務為園林工程施工，擁有城市園林綠化一級資質、園林古建築工程專項承包一級資質、造林綠化一級資質等。

　　2014年8月，雲南旅遊發佈公告稱，擬通過發行股份及支付現金的方式購買江南園林80%股權，標的資産作價4.75億元。公告顯示，江南園林80%股權的評估值為4.816億元，增值率為230.04%。

　　彼時，雲南旅遊與江南園林就業績承諾補償和獎勵簽訂了具體約定。其中，江南園林80%股權所對應的2014年、2014年至2015年、2014年至2016年累計實現的經審計扣除非經常性損益後的歸屬於母公司的凈利潤應分別不低於4800 萬元、1.08億元和1.83億元，否則交易對方應對雲南旅遊進行補償。

　　過往數據顯示，江南園林2012年、2013年、2014年1-5月份實現營業收入分別為4.47億元、4.63億元和1.89億元；凈利潤則為4466萬元、3836萬元和2754萬元。收購後，江南園林曾在2015年和2016年實現營業收入5.34億元和7.42億元，凈利潤實現5528.43萬元和1.05億元。

　　不過，從2017年開始，江南園林業績開始走下坡路。數據顯示，2017年，江南園林營業收入為4.48億元，凈利潤為4861.41萬元；截至2018年9月30日，江南園林資産總額9.30億元、負債總額5.80億元、凈資産3.5億元、營業收入6267.19萬元、凈利潤-386.24萬元。截至2018年12月31日，合併口徑報表中，歸屬雲南旅遊並購商譽賬面價值餘額為2.88億元。由於2018年江南園林經營業績大幅下滑，雲南旅遊對它做了計提約1.29億元商譽減值準備，較上年同期增加約1.18億元，上年計提僅1160萬元。

　　“賣賣賣”剝離不良資産，文旅科技救雲南旅遊于“水火”

　　雲南旅遊近期動作頻頻，一方面開始剝離非主業的資産，另一方面大手筆收購文旅科技，尋求聚焦主業。

　　2018年11月30日，雲南旅遊發佈公告稱，為聚焦旅遊主營業務，盤活存量資産，公司擬將持有的雲南世博興雲房地産有限公司55%股權轉讓給華僑城西部投資有限公司。

　　2018年4月1日，雲南旅遊發佈公告稱，為聚焦旅遊主營業務，強化核心業務，公司擬通過非公開協議轉讓的方式向世博集團下屬全資子公司雲旅房地産開發有限公司(以下簡稱“雲旅地産”)轉讓其所持有的世博興泰60%股權。兩家地産公司被轉讓，雲南旅游去地産化傾向明顯。

　　雲南旅遊為何如此著急？近四年財報數據顯示，2015年、2016年、2017年和2018年，雲南旅遊的營業收入分別為14.26億元、14.63億元、16.21億元和22.60億元，但扣非凈利潤為7886.07萬元、5035.84萬元、6290.67萬元和-1.87億元。

　　2019年7月15日，雲南旅遊發佈公告稱，將以發行新股和現金支付方式收購深圳華僑城文化旅遊科技股份有限公司(以下簡稱“文旅科技”)100%股權，新增股份的上市日為2019年7月16日。

　　此前的6月26日，雲南旅遊發佈公告，宣佈文旅科技100%股權已過戶完成。公告顯示，6月25日，文旅科技已整體變更為有限責任公司，變更後的名稱為“深圳華僑城文化旅遊科技集團有限公司”，且股權已全部登記至雲南旅遊名下。至此，文旅科技正式成為雲南旅遊的全資子公司。

　　公開資料顯示，文旅科技成立於2009年12月，主要以高科技文化旅遊産品的創意、策劃、開發、研製、銷售及綜合服務為核心業務。數據顯示，2015年、2016年、2017年和2018年1-9月，文旅科技營業收入分別為2.39億元、3.27億元、4.12億元和 2.57億元，凈利潤為6299.16萬元、8672.68萬元、1.56億元和1.05億元。

　　中信建投認為，雲南旅遊的景區運營管理業務目前仍以傳統遊覽要素為主，園區體驗模式相對薄弱，遊客黏性有待提升，而文旅科技可以加強文化創意、IP開發等業務發展的核心競爭力。