| 記者 邱家和
4月29日，在“藝術北京”開幕前舉辦的“2011藝術經濟高峰論壇”，有國投信託、德美藝嘉、嘉世華年等藝術機構的老總座談“藝術市場的創新”，更有近來一直活躍于各種同類論壇的摩帝富集團的亞洲區總經理黃文叡的積極參與。老總們的話題圍繞著藝術基金的風險控制展開，卻多側面地凸顯了當前的藝術金融化創新，正共同面臨估價瓶頸。
三家公司可謂樣本
撇開活躍于國際舞臺的摩帝富集團，上述三家中國藝術機構很有代表性：國投信託2007年率先推出藝術基金，可謂此中“元老”；而德美藝嘉則剛剛推出了兩期藝術基金，可謂同類公司中的新人；至於嘉世年華還算不上藝術基金管理公司，只能説是準新人。值得注意的是，國投信託和德美藝嘉的老總都是自金融投資行業出身，而嘉世年華的執行董事卻出自老牌拍賣公司朵雲軒。
經歷過2008年全球金融危機的考驗的國投信託，據其總經理呂益民介紹，已經發了11期藝術品基金。目前，除了當代藝術和國外藝術沒有涉獵，中國的古代書畫、近現代書畫、瓷器、玉器、各種雜項等幾乎都涉獵了。當代藝術這一塊今年也準備要推出新的基金。總體上所涉獵的都是比較成熟的、蓋棺定論的藝術品。此外，基金産品的時限、類型也不同，目前短期有一年多、兩年的，長期的有五年包括五年以上的。希望通過不同的組合，推出不同類型的産品，能夠滿足投資的需求。
至於兩家新公司，德美藝嘉已經稱得上是藝術基金管理公司，其首席執行官董藝介紹他們目前發了二期藝術基金，第一期計劃募集資金2000萬元，超額500萬元；第二期5000萬元，也超額完成。她還透露，兩期基金瞄準的都是當代藝術。而嘉世華年似乎尚未跨入藝術基金管理公司的門檻，其執行董事焦安坦承，他們的業務主要還是為一些房地産企業老闆或上市公司買賣藝術品，類似于代客理財。
風險控制各有奇招
發行基金也好、代客理財也好，客戶最關心的恐怕是他們如何控制風險，而這無形中也成為論壇的主題。對於如何控制風險，他們三家可謂各有絕招。如對於投資方向，呂益民表示，他們之所以沒有推出涉及當代藝術的基金，是因為當代藝術市場價格波動太大，無法確定其價格能不能挺得住，能不能給投資者帶來回報。與其相反，董藝卻表示，他們公司剛開始只做當代，因為當代藝術的真偽易於鑒別，從風險控制的角度看更安全；還因為板塊效應的關係，從收益的角度看當代藝術更有上升空間。共同的出發點卻有截然不同的做法，可見風險控制大家都知道，但具體做起來卻大有學問。
而嘉世華年的做法則更有趣，按焦安的説法，他們一直堅持私下交易的原則，買進藝術品都避開拍賣市場，甚至把目標鎖定在3個月內就可以在拍賣市場變現的藝術品。在藝術市場上這也許是最快的。這一方面是為了回避拍賣場上出現的高價，另一方面是為了加快資金的週轉，不像一般的拍品需要3年的市場週轉期。雖然嘉世華年不是基金公司，但大多數藝術基金的管理公司恐怕都是這麼做的，他們希望借此回避當前火爆的拍賣場所帶來的價格風險。
價格判斷 指數為準？
價格判斷，像藝術品的真偽鑒定一樣，被呂益民看作藝術基金管理公司控制風險的兩個基本功之一。那麼，分析藝術品價格高低的依據是什麼？在股票市場上，參與交易的各方往往把股票價格指數看作判斷市場行情的尺度，在藝術品市場上是不是也有這樣的指數可以作為判斷市場行情的尺度？董藝不僅説有，還強調其特點就是運用梅摩指數作為指導。對此，有嘉賓展開了質疑，那就是作為國際基金公司的代表、摩帝富集團的亞洲區總經理黃文叡。
他的質疑可以概括為三點：一、針對指數所依據的數據來源：他認為指數根據的只是二級市場的拍賣數據，沒有一級市場的畫廊交易數據；二、針對指數所反映的交易頻率：股票交易每天都在進行，而藝術品交易尤其是大拍每年只有兩次；三、針對指數作為數學平均值的特性：強調藝術作品是唯一的，因此其價格不等於數學平均值。他還舉了一個大家耳熟能詳的例子：安迪·沃霍爾1964年的《瑪麗蓮·夢露》和1983年的同名作品，雖然主題一樣、大小一樣(都是94公分×94公分)，但在拍場上前者可以拍到將近2000萬美元，而後者只能拍到逾50萬美元。因為在藝術史上20世紀60年代是波普的時代，而80年代已經不是波普的年代了，安迪·沃霍爾的光環已經不再了，但指數卻沒有辦法表達。
運用指數要微觀調整
對此，即便是回避拍賣結果的焦安也不贊同。他認為藝術基金指數還是有用的，如募集基金的時候的PPT文件裏一定會有藝術品價格指數，以便告訴投資人藝術品在過去的10年中其身價是怎麼飛速發展的。而呂益民也認為，指數有肯定比沒有好，而且編纂指數是一個複雜的工程，不僅有單項的指數如藝術家個人指數乃至板塊指數、行業指數，還有綜合指數等。也不能對指數的代表性過於苛求，一定要100%覆蓋市場的方方面面，一定要完全反映市場的起起落落，因為即使股票綜合指數，也會有與GDP的走勢背道而馳的時候，畢竟只能作為參考。
董藝則指出，指數作為一個定量統計的結果，可以幫助基金公司把握市場的大勢。同時，指數還是相對比較宏觀的，具體的操作還是需要技術調整。如買當代的著名藝術家王沂東的作品，指數上只是表示中國油畫這幾年都非常好，但是具體到他的作品的估價，就不是買一個指數，而是要把他近5年、10年的交易紀錄拿過來進行分析，根據具體作品的特性予以調整後才能確定。
金融人士先做框架
圍繞藝術金融化的嘗試，各位嘉賓的話題廣泛而深入，難怪這個由AMRC藝術市場分析研究中心承辦的論壇，吸引了國內外專家、學者、藝術贊助人、收藏家、批評家、政府相關部門負責人百餘人參與。與會的聽眾也很有水準，其中就有一位前北京歌華集團藝術總監羅小華女士，在提問中表示當前同類性質的論壇很多，它們往往有許多共同的特點：首先，都是一些金融人士在説事；其次，基金的鑒定專家很神秘，但一旦曝光卻往往令人很失望。總而言之，從藝術角度研究市場的人才看來十分匱乏。
對這些幾乎一語道破的評語，黃文叡倒是説了幾句公道話，他在私下裏向記者表示：藝術金融化剛剛起步之際，一定是金融人士先來做框架，藝術人士才能按這個框架去做文章，這是正常的現象。不過，他也並不隱瞞對中國內地颳起的藝術基金熱的憂慮。他認為藝術基金最根本的還是要有美學價值的獨立判斷，借助價值發現在藝術市場上獲利，如果吸引了大量新資金入場的藝術基金，只是一味地關注價格高低而忽視藝術的美學本性，會對未來的藝術市場帶來極大的隱患。
市場觀察 價格猜想
參加“藝術北京”舉辦的“2011藝術經濟高峰論壇”，聽各位藝術機構的高管就藝術金融化展開的討論，頗受啟發。比如圍繞風險控制他們在討論中提出基金産品結構化的方法，用風險/回報率不同的基金産品來滿足有不同風險偏好的客戶，並借此應對風險程度不同的市場環境。不過其中最令人深思、也令人擔憂的，還是他們所談的核心問題——價格。
參與論壇的各位嘉賓已經對價格問題展開了多個層面的討論，其中包括價格指數的運用。然而，藝術品的交易畢竟不同於一般金融産品的交易：
首先，藝術品並非生活必需品，其交易價格有很大的彈性，其中心理因素有很大的關係，交易價格會出現二律悖反的現象：一方面藝術品要高價成交往往以交易量和換手率為前提，因為流通性意味著可變現性，只有流通性高的藝術品才會成為投資者追捧的對象；另一方面，換手率很高的“老面孔”市場卻並不待見，買家又信奉“物以稀為貴”的信條，新面孔反而會創下高價。
其次，論壇嘉賓侃侃而談的資金面、消息面、技術面分析，這些基金擅長的看家本領其實只是窺伺市場風向的雕蟲小技，所謂價值發現也無非是捕捉不同板塊、藝術家乃至創作年代的作品的價格差，其結果是資金流伴隨著資訊流帶來大量的跟風盤；而真正的高手卻擅長髮掘藝術家在美術史上史無前例的新創意，包括他們所使用的新的藝術語言，所表達的新的審美趣味。唯有如此才能取得定價權，從而引領市場風潮。
簡而言之，藝術基金有兩種極端的表現：價值發現型或技術操作型。而任何基金都必須做到兩者的平衡，兩方面都要有各自的絕活，即使有短板，也要與市場打個平手，否則就會難以為繼。眼下藝術品價格普遍上漲，各種類型的藝術基金已如燎原之勢，但它們在上述兩方面有沒有各自的絕活？正所謂“一俊遮百醜”，目前還難以判斷。如果要作一番猜想，想必跟風者居多，在追漲殺跌中加劇市場的波動；最多是能在風口浪尖沖浪，而要預測風雲卻談何容易？至於通過美術史的把握為藝術品重新定位，加上市場運作取得定價權，由此而做到價值發現的，一定是鳳毛麟角。可見，當前的基金熱正使市場風險迅速集聚，一旦行情下跌甚至波動，風險就會集中爆發，許多藝術基金屆時恐怕連生存都難以為繼。
不過，也許投資熱就此降溫，藝術品市場重新回歸收藏的本義；至少會成為一個常見的投資品種。前景儘管難料，但歷史的潮流不可阻擋，不管你願意不願意，投資熱、基金熱必將成為現階段藝術市場的主流。
記者手記
藝術品金融化有多遠
曹原
“藝術投資”早已不是焦點，而這其中卻不乏新的話題出現：藝術基金、資産包、藝術股票、信託……“藝術北京”附設的“建行私人銀行——2011年藝術經濟高峰論壇”于4月29日在北京舉辦，論壇從“藝術市場的創新”、“畫廊業的再出發”以及“藝術收藏新思路”三個角度探討了當前藝術市場的境遇。
國投信託有限公司總經理呂益民和建設銀行北京分行財富管理與私人銀行部的王岩，都對現在的藝術投資抱有十足的信心。近幾年，高端客戶的數量在呈幾何狀上升，只要能投資，就會有客戶。而高價的藝術品無疑成為繼房地産和股票之後，吸引遊資入募的又一輪“投資熱”，呂益民對此進行了自己的解釋：“藝術投資是價值與時尚品味的融合”。
藝術品的特殊屬性以及高單價，讓很多個人投資者望而卻步，所以才有越來越多的人把眼光投向了專業團隊的集資收藏。摩帝富藝術顧問股份有限公司副總裁兼亞洲區總經理黃文叡更是坦言：“藝術品的破億成交，代表個人收藏時代的終結，集資收藏的來臨。”現在市場上關於藝術品集資收藏，有多種投資形式並存，剛剛發行完兩期藝術基金的北京德美藝嘉投資管理有限公司便有一定的代表性。德美藝嘉的首席執行官董藝認為專業性強、風險分散的藝術基金，更適合那些對藝術品有概念，並認同藝術品投資屬性的人。
藝術市場的金融化對畫廊業的再出發顯然是助了一臂之力，這是許多中國畫廊主們所希望看到的。暫且不論其能幫助畫廊業成長到何種高度，多種形式的創新便能讓畫廊在夾縫中維持更久的時間。中國畫廊業在面臨國外一級市場和國內二級市場的雙面夾擊時，所能做的就是期望有更多的社會資源進入，來將這塊蛋糕做大，這樣畫廊在運營的時候才能調動更多的關係。當然，在強調資源爭奪和關係介入的前提下，與藝術家長期穩定可靠的合作關係才是使畫廊業自覺規範化的基礎。
擁有雙重國際身份——“藝術登陸新加坡”博覽會總監、2007“中國上海藝術博覽會國際當代藝術展”藝術總監——的Lorenzo Rudolf，在第三場“藝術收藏新思路”的論壇中也強調藝術市場不應該僅僅在拍賣中完成，想找優秀的作品一定要選擇好的畫廊，並提到藝術收藏中應弱化國界的問題，“其實我們藝術沒有國家界限的，它是全球化藝術市場，比如美國、歐洲藝術市場非常開放的，這個與亞洲市場不同……對亞洲藝術市場來説，更重要的是打開自己的門，只要我們把封閉的門打開，中國的藝術市場才會發展更加強大，才能更好融入國際市場當中。”
“藝術品金融化”已然被抬上桌面，人們早已不避諱藝術與金融之間説不清道不明的關係。而事實上，中國畫廊業的體制缺失、收藏層的不穩定、以及藝術品在銀行抵押和投保上得不到認可的硬傷，是否成為藝術品真正金融化之前還未逾越的距離？
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