2010年上半年經濟數據分析與展望_中國訪談

活動標題

2010年上半年經濟數據分析與展望

活動描述

嘉賓：中國人民大學經濟學院副院長劉元春時間：2010年7月22日10：00 簡介：剛剛公佈的2010年上半年主要統計數據總體上顯示了中國上半年的經濟形勢狀況。下半年經濟勢頭將會如何發展？經濟是否會二次探底？中國訪談·財經熱評節目特地邀請到中國人民大學經濟學院副院長劉元春為大家解讀和預測。

文字內容：

中國網:
各位網友大家好，歡迎收看中國訪談·財經熱評節目。剛剛公佈的2010年上半年的經濟統計數據總體上顯示了中國的經濟形勢，下半年經濟勢頭將會如何發展？經濟是否會“二次探底”？今天我們特別邀請到中國人民大學經濟學院副院長劉元春為大家進行解讀和預測。劉院長您好。

2010-07-22 15:17:26
劉元春:
你好。

2010-07-22 15:18:08
中國網:
首先我們想請您總結一下2010年上半年我國經濟運作的一些主要特點？

2010-07-22 15:18:22
劉元春:
應該説2010年上半年整體狀況不錯，其中體現在幾個方面：第一個方面，GDP增速達到了11.1%，表明中國處於高速發展的狀態。同時我們會看到除了GDP之外，上半年CPI是2.6%，這個水準來講應該是在可控的一個範圍內，同時也在政府3%的目標值之內，表明整個價格的壓力雖然有所加大，但是還不是很嚴重。

同時，我們還會看到除了增長和物價水準之外，我們的進出口增長也是不錯的，出口增長35%多，進口增長40%多，整個進出口恢復狀況也不錯。另外，我們的效益指標也是不錯的，規模企業利潤指標，1—5月份同比增長84%左右，這表明我們整個上半年經濟運作狀況還是不錯的。

2010-07-22 15:18:33
劉元春:
但是這裡面我們一定要注意，這些指標都是上半年的一個總體指標，而沒有表明上半年未來的發展趨勢，所以説第二個很重要的特點我們會看到，從二季度開始我們的經濟增數逐步出現回落，很多指標出現了一些連續性下滑的趨向。比如説我們所看到的工業增加值連續三個月下滑，從最高的20%多一點，一直下滑到13.7%，下滑速度比較快。

同時第二個方面我們也會看到，固定投資增數也從年初的接近30%，回落到目前24%左右的水準，也表明我們一些數據出現下滑，同時一些先行指標出現明顯下滑。

2010-07-22 15:18:42
劉元春:
簡單來講，從靜態總體的指標來看，經濟還是不錯的，但是如果從月度指標的發展趨勢來看，我們會看到一個明顯的回落，所以很重要就是，要看到這些指標所孕育的未來趨勢到底是什麼。

2010-07-22 15:18:50
中國網:
與年初的預測相比，這些數據發生了哪些差別呢？

2010-07-22 15:19:00
劉元春:
應該説這些數據比一般市場人士預測的差別不是很大，但是有一個差別，比如説在去年年底今年年初很多國際機構所預測的中國是一個前高後穩的態勢，認為一季度增長速度是非常快的，二、三、四季度可能會在10%左右的水準進行平穩增長，但是現在所看來，這種預測可能是會出現一些問題的。總體我們看到可能全面趨勢是前高後低，一季度好一點，二季度回落，三四季度回落的程度可能還會持續下去。

2010-07-22 15:19:07
劉元春:
二季度本身的數據出來以後也出乎很多市場人士的預測，很多市場人士在一季度預測，我們一季度GDP增速11.9，同時我們的物價水準連續攀升，很多人認為中國經濟已經進入到了一個繁榮時期，未來的問題是經濟有過熱的這種壓力。比如説像很多的證券公司的一些預測，我們很有可能今年全年的增長速度會在10%以上，甚至有些預測是達到11%，但是現在我們會看到，我們未來的經濟增長速度可能明顯的要低於11%，也會低於10%的水準，所以這個跟很多人的預測差別很大。

2010-07-22 15:19:15
劉元春:
同時，也有很多人認為今年的通貨膨脹的壓力會非常大，但是我們會看到從6月份數據公佈以來，特別是6月份很多市場人士預測我們的CPI可能是3.3，但實際公佈數據我們發現是2.9，同時CPI環比也出現回落。我們會發現今年總體來講跟我們的一些判斷沒有多大區別，但跟一般的市場人士跟國際機構的判斷可能還是有點差別。

2010-07-22 15:19:25
中國網:
今年二季度較一季度有明顯回落，造成回落的原因是什麼？

2010-07-22 15:19:33
劉元春:
我們看到一季度高位運作的原因是什麼，然後我們就能找出二季度，以及未來回落的原因。我們的一季度增長是11.9，這樣的一個增速是在繁榮時期的增速，但是我們一定很清楚知道，導致這11.9的核心原因來自於幾個方面。

第一個是我們看到的擠出效應，去年是近10年的最低點，GDP增長只有6.2，也就是説去年的過度下滑，引致了我們今年快速回升，這是很重要的基礎性的原因。

第二個很重要的方面是，我們會發現一季度從增長的因素分析來看，投資是一個很重要的因素，而投資裏面一個更重要的因素是什麼？是通貨膨脹。也就是説我們去年經濟，或者説去年一季度經濟出現迅猛下滑，一個很重要的是市場帶來的。今年由於大家發現經濟開始處於一個平穩運轉，同時原來過度的庫存出現了一個回落。

2010-07-22 15:19:42
劉元春:
第三個很重要的原因，就是我們所看到的外需，外需來講，這個出口改善活動比較大。當然我們的消費也還是不錯的，一季度是18%幾，這也是處於歷史高位的運轉狀態。所以我們把這些因素進行仔細分析以後，我們簡單總結一季度裏面核心原因來自於什麼？一個是重復回落，另外一個是刺激政策，還有一個是外部環境的改善。這些原因是不是到以後還會持續存在？這是我們要考慮的。

那麼第一個就是我們所判斷的擠出效應會消退，因為去年明顯是一個危險反彈，是前低後高的，一季度就11.9，到了四季度就變成10點幾，這個來講擠出效應不僅要消退，並且還會大大增高。

2010-07-22 15:20:18
劉元春:
第二個是庫存，那麼庫存回補據我們的分析是一季度到了高潮，二季度有所下降，三、四季度會回落。這個可以從我們各個行業的庫存指標，以及PM指數的庫存指標，能夠明顯看到這裡面的一些變化。當然，這個庫存的變化會影響未來的發展，與庫存相對應的還有一個就是第三個方面——固定投資增速。在刺激政策推出的情況下，出現了變化，特別是非房産的，1—6月份我們房地産開發投資增速還是不錯的，38.1，但是整個固定資産投資1—6月份只有20%，非房産內的增速回落到20%左右，而去年固定資産增速是30%。這裡面我們會看到固定投資增速回落很明顯。

還有一個因素就是我們未來出口的問題，我們為什麼目前出口很迅猛，這是我們需要探索的很重要原因，這個原因確有國外的經濟觸底回升的因素，但還有一個因素，就是全世界都處於一個庫存回補的拐點。

2010-07-22 15:20:29
劉元春:
那麼我們舉個最簡單的例子，比如説美國去年四季度GDP增速是5.6%增長，但是其中3.6個百分點是由於庫存回補所帶來的。那麼按照今年美國所公佈的這些數據，我們明顯可以看到美國的庫存在一季度到達高點，因此一季度達到高點之後，我們知道庫存回補在全世界産生一個什麼效應呢？就是産生一個對産成品、對製造業需求大量的放開，製造業是哪些國家出口呢？東亞國家。所以我們看到今年前六個月，不僅僅中國的出口增長很猛，而且日本、德國比我們還猛，那麼原因是什麼，就是庫存回補造成的。

未來我們會看到世界庫存高點已經回落了，所以説這個可持續的動力還來于增長。當然還有很多其他因素，比如説我們出口退稅的取消，人民幣升值的問題，歐債危機的出現，整個經濟復蘇的速度放緩等等因素，看得見一個是我們未來以往增長的動力源泉，可能會消退，並且還會出現局部的逆轉，這樣就會産生我們所看到的一個“前高後低”作用的很重要的因素。

2010-07-22 15:20:44
劉元春:
簡單來講，一季度這樣一個高位增長它的基礎是不紮實的，動力源泉是很脆弱的，未來的發展趨勢是逐漸衰減的，並且有逆轉的這種趨勢，這樣才會導致我們總體的運作出現我們所講的“前高後低”的狀態。

2010-07-22 15:21:02
中國網:
那麼應對這個回落，是不是實施新一輪的經濟刺激的計劃？

2010-07-22 15:21:10
劉元春:
這個倒不必要。其次，這種回落本身就有它一定的合理性。第三，這種回落本身我們要關注什麼？比如説從11.9回落到10%，這樣的一種回落是一種合理的回落，但是我們可能會看到更重要的是這種回落有可能在四季度出現一個修整，使我們GDP增速跌破9%，進入到我們政府目標值的區域裏面，比如8%，甚至低於8%，這樣意味著中國經濟會出現總量的下降。在這樣一種狀況下，我們應該怎麼看待？簡單來講今年“前高後低”雖然不會出現“二次探底”，但是會出現次蕭條的狀態，在這種狀態裏面我們認為新的刺激政策是不需要的，原因有幾個。

2010-07-22 15:21:18
劉元春:
第一個，我們4萬億的刺激政策還沒有結束，並且我們從去年的11月份開始，我們的刺激制度從不同的程度上已經退出，從去年投資項目增量退出，到今年四五月份局部的存量退出。從去年的信貸添量擴展，到今年信貸全面的一個回收，同時從去年財政支出迅增，到今年一季度財政出現支出明顯下降，所以整體政策處於收縮的狀態。所以我們可以對4萬億的刺激計劃，以及對前期退出政策的步調、內容、節奏，進行一些局部調整，就足夠來應對目前的狀況，這是第一個很重要的。

第二個很重要的是任何刺激政策都會帶來它強烈的後遺症，比如説我們4萬億的刺激政策，實際上我們現在都知道，它雖然使我們擺脫了08年底金融危機的衝擊，使中國經濟快速的觸底回升，但是會帶來兩個非常強烈的影響，一個是流動性增加。第二個是我們所看到的由於大規模的進行基礎建設投資，所帶來的這樣一個産能過剩的現象，而這些問題並不是一時半會兒就能解決的。

2010-07-22 15:21:29
劉元春:
同時我們還會看到另外一個很重要的後遺症，我們會發現在這種政府干預的過程中間，會出現大量的一些市場機制建設的破壞，大家所關注的國進民退等等這些問題，實際上都是在這個危機過程中所出現的一個現象。而這些現象有一定的合理性，但是它是我們在後危機時期所要消化和處理的後遺症問題，這些問題都沒有解決，而且很可能衍生出一些系統性的問題。我們再進行新一輪的救助，對經濟發展的平穩性、對深化改革是不利的。所以在很大程度上，應該對前期的退出政策進行維護，對4萬億刺激儘快做出一些調整，來應對下半年下滑的現象。

2010-07-22 15:21:41
中國網:
今年上半年部分城市遭受災害侵襲，比如説西南的大旱，還有玉樹的地震，目前南方的洪澇災害，這些因素會給我們的經濟發展帶來多大的衝擊？

2010-07-22 15:21:49
劉元春:
這裡面的壓力來講，首先是對居民的生活，或者是災區居民的生活帶來很多的影響，對他們的財富也産生很多影響。同時，我們也會看到由於西南的大旱，現在南方的水災，同時今年春季東北的倒春寒等等這些，導致我們農産品的損失是比較大的。這個損失來講，看得見就會對我們的錢袋子、菜籃子産生很多影響，對我們物價也帶來一定影響。但是我從總量來看，我們會發現由於中國總體經濟還好，農業佔的比重還是較低，對整個經濟運作影響較小，這是一個。

第二個很重要的災害本身它會對財富帶來損失，但是我們救災的過程中間也會産生一個強烈的支出效應，所以我們經常會在經濟學裏面處理這種災害，會談論一個效益，叫做破窗效益，就是我們把窗戶打爛了，我們還要把窗戶修好，對宏觀經濟有一些正面影響。所以這樣的話，我們來看待整個中國的災害本身，我們認為它在存量損失上是很大的，在增量這一部分，他會對國民經濟的需求有一定的幫助，同時它也會對物價有一定的衝擊。所以説這方面來講從總體上來講，由於我們整個經濟盤子很大，農業佔的比重較小，因此對基本的經濟運作應該説沒有多大的影響。

2010-07-22 15:21:57
中國網:
現在被網友們稱為“史上最嚴厲的房地産調控政策”的“新國十條”，媒體報道説“遏止房價上漲已經取得成效”，這個説法是否準確？

2010-07-22 15:22:08
劉元春:
不同的人對這個結論有不同的評論，原因就是不同的人對房價的感受方式不一樣，因為他所處在的區域，他所注意目標價位房價的變動差別是非常大的。但是如果我們從國家的統計數據和一樣抽樣調查來看，我們會發現的確在進入7月份之後，我們中國整個的房價呈現的態勢，一個是價穩量低，這是很重要的現象，價格基本保持相對穩定，這個從國家6月份公佈的房價指數就可以看到，同比增長11.2%，環比下降0.1%，説明我們房價快速上漲的趨勢得到遏制。這個統計沒有二手房市場，沒有凸顯一線城市核心區域的價格，我們經常會看到很多郊區偏遠的價格，然後逐步逐步緩慢向中心區域進行。同時我們也會看到一線城市價格出現平穩的趨勢，二三線城市總體下降。

2010-07-22 15:22:18
劉元春:
除了從總體來看，另外一個很重要的因素是我們必須要從動態的角度來看，房地産政策對房地産市場調控的週期比較長，銷售量一般可能是在一個月會産生明顯的變化，而價格變數要是四至五個月，投資變數是五至六個月的滯後期。這裡面引出另外一個話題，房地産市場跟一般的商品市場是不一樣的，調整模式和市場結構都具有它的獨特性，即使目前房價處於趨穩狀態，我們政策調控依然還會保持它相對嚴厲的性質，為什麼呢？因為我們會發現房地産價格的趨穩，只是房地産調整的第二個階段開始，政策要真正到位，要真正的使我們這個市場出現一種健康的運作狀態，可能還需要一段時間。

2010-07-22 15:22:31
中國網:
關於“通脹”也是大家比較關注的話題，您怎樣看待這一次的統計結果呢？

2010-07-22 15:22:44
劉元春:
目前所看到的上半年CPI2.6，同時PPI6.0，這個數據表明我們物價水準的確在可控的範圍內，這是很明確的。如果從上半年這樣一個價格走勢來看，我們就會發現目前CPI已經出現上漲緩和這樣一種態勢，PPI基本上在5月份已經出現高位，也就是説未來會回落。整個價格壓力還是存在的，但是我們一定要看到這個價格上漲壓力的原因是什麼，如果我們仔細分析我們今年的這一個物價水準上漲的壓力，當然第一個流動性的確還是偏高，雖然6月份的M2M1增數出現明顯回落，但是整個M2與GDP的比值，M2與M1增數的差別，這一系列指標還是偏高。這是第一個。

2010-07-22 15:23:08
劉元春:
第二個，我們會看到我們今年的物價水準上漲很重要的一個因素就是翹尾因素，也就是説去年是負增長，因為我們公佈的是同比數據，是把今年6月份與去年6月份進行比較，去年6月份的價格是負增長，負增長最厲害的是7、8月份，導致翹尾因素出現，如果把翹尾因素去掉，新增價格增數，比如説6月份，我們可能6月份新增價格增數不到兩個點，所以我們整體價格不是很明顯。

2010-07-22 15:23:20
劉元春:
另外一個很重要的價格增長因素，從CPI的八大類來看，它是5升3降，5升裏面最重要的是5.5，還有我們的醫療也上漲了。這樣的一些上漲，我們很明顯的呈現出一種結構性的上漲，這種結構性上漲食品類價格主要與我們的天氣、氣候，與我們農産品的佈局是相關的。我們把這些因素綜合起來看，我們會發現未來上漲不是很明顯，為什麼呢？第一個糧食的問題來講，特別是國際市場上的糧價，目前還是處於相對平穩的狀態。另外，我們夏糧雖然較去年有所減産，但還是這些年裏面第三個比較好的年份，糧食的問題雖然有上漲的壓力，但是不會很大。

2010-07-22 15:23:28
劉元春:
居住類來看，我們會發現燃油價格、國際大宗商品價格在下滑，石油價格處於70—80這個區間，高位運作，因此它不會像07年直線飆升，一下子從40多美元變到100美元。同時，居住類價格，現在房價下降，雖然房價下降，未來可能隨著房地産市場調控到一定程度，可能會有所下降，包括裝修的成本，都會出現下降。這樣我們就會發現從結構的因素價格上漲壓力應該不大。當然我們還從政策變化這樣一個導向，還有從整體宏觀經濟供求關係來看，未來價格回落的壓力也很明顯，我們所看得見一個是流動性的回升在進一步增強。

2010-07-22 15:23:36
劉元春:
第二個就是我們的産能過剩的問題會凸顯。同時下半年很明顯的出現一個總供給和總需求的關係，可能會出現相對的逆轉。這樣我們預計整個2010年CPI是在2.7%到2.8%左右，不會超過3%。

2010-07-22 15:23:44
中國網:
針對這些關係民生的漲價，比如説綠豆、大蒜，國家有沒有更好的調控措施？

2010-07-22 15:23:53
劉元春:
綠豆和大蒜的漲價原因是多重的，一個跟我們流動性過剩，大家錢多了，投資資本多了有關係。

第二個，就是跟我們的房産和我們的資本市場擠壓泡沫有關。

第三個，跟我們的農産品個別商品的供求狀態趨緊有關。

第四個，跟我們整個這些商品的交易秩序的管理有關。

2010-07-22 15:24:19
劉元春:
針對目前大蒜暴漲，綠豆暴漲，以及馬上可能會出現的一些玉米，還有其他的一些産品的上漲，國家採取了很多調控政策，最明顯的調控政策就是出臺這樣的一種市場干預，市場管制的措施，打擊這樣的投機經濟、投資行為，因為無論是中國還是發達國家，對農産品的投機性，政策是要把它列入到非法行為，因為他擾亂市場秩序。這個行政性措施並不是一個萬全之策，只是一時之策。因此我們更重要的是在糾正市場秩序很亂的過程中，我們還要對流動性的管理，以及對於我們的綠豆、大蒜這樣的一些供給方面的價格形成機制要進行一些制度化的解釋。我們相關的行業部門，應當對這個供求關係的監控進行健全。

2010-07-22 15:24:29
中國網:
去年相比，國際環境是否有所不同呢？根據相關統計數據來看，我國外貿形勢出現哪些新的情況？

2010-07-22 15:24:38
劉元春:
如果單純從上半年經濟形勢來看，我們的外貿形勢是不錯的，整個外貿增速出現了明顯回升。同時我們也會看到我們的出口，在5月份、6月份出現一個高位運作的狀態，5月份出口增速48.5%，6月份出口增速43%左右，都是一個很高的增速。但是我們還會看到我們的進口增速低，導致一個很重要的現象，外貿順差出現了明顯的回落，整個上半年回落的速度達到40%。這個是我們可能要關注的一個。

2010-07-22 15:24:47
劉元春:
另外，我們需要關注的一個是，我們會發現我們出口這樣一個復蘇，很明顯就出現了一些低級製品和高端産品同步復蘇，這個同步復蘇的開始來源什麼？來源於歐美國家經濟復蘇，以及他們的後時代快速發展。這個是我們要探討的，同時出口的快速復蘇，與我們去年出口下滑很慢也有關，也就是説基礎很重要。當然，我們從這個裏面我們就可以解讀出一些未來的變化趨勢，我們會看到：

第一，由於世界經濟的放緩，對中國的影響很大。

第二，由於發達國家庫存回落達到高點，二季度可能會進一步放緩。

第三，對我們製造業的影響，同時我們會看到一些政策現象，人民幣出現了實際匯率與名義有效匯率都出現了明顯升值，由於歐元貶值，達到了接近兩位數。同時，我們的出口退稅，前一段時間取消了8種商品的出口退稅，而這個出口退稅可能會進一步的擴散。這些因素綜合起來發現，很有可能中國的出口會明顯回落。

2010-07-22 15:25:08
劉元春:
對進口來講，因為進口在某種程度上是國內需求的反映，我們上半年出口增速很明顯，跟什麼有關聯呢？一個是跟我們的重工業復蘇有關，還有一個跟我們政府有關，跟我們的PPI上漲有關，也就是説我們經常講的PPI泡沫。很多人認為國際商品、大宗商品是一個低位狀態，因此很多人一個是補充庫存，原材料庫存，另外一方面就是，打算利用底部進行抄底。也就是説上半年進口很猛，不僅跟中國經濟復蘇有關，還跟投機性有關。

2010-07-22 15:25:24
劉元春:
下半年會怎麼樣呢？下半年經濟放緩，特別是投資放緩，比如説鋼鐵，鋼鐵生産明顯下降，到6月份的時候我們的鋼鐵生産從原來的20%多，下降到11%左右。因此對鐵礦石的進口需要可能會出現回落。但是這個中間我們判斷出口的回落可能比進口的回落還要快，因為我們全年預計外貿順差較明年還會出現一個較大的偏差。我們上半年簡單看總量是不錯的，但是如果看先行指標增長的基礎跟上半年的情況並不是很好。

2010-07-22 15:25:33
中國網:
中國經濟出現“二次探底”的這種可能性會有多大？

2010-07-22 15:25:46
劉元春:
這種可能性應該是沒有的，因為“二次探底”是一個比較嚴格的數據，不等於經濟回落。“二次探底”等於第二次蕭條，蕭條的定義是什麼？如果按照美國經濟研究局的定義，是連續四個月GDP回落。中國是連續兩個季度GDP增速低於5%，目前來講這樣的一種狀況不會出現，但是經濟是不是不出現“二次探底”，就不會出現回落呢？我們認為會的。因為我們的判斷應該説今年的經濟是“前高後低”而這個低是為什麼呢？因為四季度GDP增速會跌破9%。更重要的是明年的狀況會比今年更差，這樣“二次探底”不會有，但是會出現二次蕭條的狀態。因此，經濟並不像很多人想像的那麼樂觀，也不會像很多人想像的那麼悲觀，我們更重要的要準備的是，在經濟平穩回落的過程中，我們要防止出現經濟過度蕭條。

2010-07-22 15:26:13
中國網:
下一步會出臺哪些措施來加以調控呢？

2010-07-22 15:26:23
劉元春:
目前來講，我們會看到第一個我們在區域政策上面出現明顯的調控政策，鼓勵我們這些製造業進行區域性的轉移，並且對於西北大開發，對於一些工業園區，比如説重慶的兩江地區、上海給予的一些很多優惠政策。

第二個很重要的是，在一些信貸政策方面可能要做出一些微調，這個微調很重要的是信貸不能一刀切，就是要進行一些結構調整。

第三個很重要的是，要落實積極財政政策，這就是在7月初國家重申，宏觀經濟是積極的財政政策，但事實上我們上半年的財政政策是不是積極的財政政策？不是。我們上半年財政支出增長的17%點幾，導致財政結余達到一萬億，這樣來講，實際上上半年是一個相對偏緊的財政，這就意味著下半年要切實落實積極的財政政策，我們要財政的支出上增速會放大，這是可能會看見的。當然同時我們也會看到財政支出後放大的表現是什麼？工資會提高，社會福利體系的建設加大。這個力度可能會加強，這是我們所看得見的。

2010-07-22 15:26:34
劉元春:
那麼，當然在貨幣政策本身裏面，我們剛才談到貨幣政策很重要的一個就是原來呼籲比較高的“加息”的問題，同時可能對於一些差別性的信貸政策，一方面總量性的信貸可能有所收縮，但是對於比如説，第一，房地産開發投資貸款可能會有所放鬆；第二，對於民間資本的投融資有一些支援。

2010-07-22 15:26:45
劉元春:
當然涉及到貿易政策，我們會看到，匯率上漲已經成為政策，但是上漲的幅度不會像一般人想像得那麼大，因為我們更強調的是匯率的波動性、出口退稅這樣的一些貿易政策的推出。我們認為這個步調可能要相對緩和一些，不會那麼積極。總體的政策方向可能不會發生巨大變化，但是很多內容會做出一些結構性的微調，而這些微調在某種程度上可能對於我們總需求的影響是一個正面的，當然對總供給的影響可能是負面的，這就是我剛才要講的第五個方面，就是結構性的增長可能力度還會加強，特別是産能，它是一個供給管理關係，會使供給放量的衝擊減弱。

2010-07-22 15:27:43
中國網:
最後請您跟我們概括一下下半年的經濟走勢情況？

2010-07-22 15:27:53
劉元春:
下半年來講，我們整體的GDP增速可能會出現一個明顯的回落，特別是第四季度。

第二，投資會出現一個回落，特別是在第四季度，可能房地産投資的減緩，增速的減緩，可能會引致整體固定投資的增速出現明顯回落，消費可能還會保持一個平穩逆轉。進出口都會出現一個回落，但是出口的回落快於進口的回落，因此整個貿易順差的減少還會持續。

當然物價水準、CPI，應該説在8月左右降低，在第四季度出現回落，個別地區可能會回落到2%區間以內。同時，我們還會看到其他的一些宏觀經濟指標，可能都會出現一些相對的回落。

2010-07-22 15:28:34
中國網:
今天我們非常感謝劉院長到我們節目當中進行精彩解讀和預測，感謝您。各位網友再見。

2010-07-22 15:28:43
劉元春:
好。再見。

2010-07-22 15:28:53