面臨複雜局面，穩健而留有餘地
    管理層要緊密觀察歐美經濟的穩定性和復蘇中的波動，這直接關係中國外貿對於經濟增長的貢獻。事實上，歐債危機的變數依然很大，很難預料今年沒有大衝擊出現；而美國在復蘇跡象出現後，失業率改善止步，房地産指數又有下探的可能。這就為出口的增長設下障礙。而就國內而言，通脹治理是主要目標。

“穩健”取向，密切關注經濟運作具體情況

    2012年要保持經濟社會發展良好勢頭，還將面臨不少挑戰和困難。貨幣金融的經濟職能在於保障和服務於經濟社會發展，同時，也是影響經濟社會發展的一個主要因素。要實現“穩增長”的目標，貨幣政策就必須提高對經濟運作中各種現象的追蹤監測程度，根據變化趨勢，有針對性地、靈活地選擇適當的工具及時予以應對，以減弱負面因素對“穩增長”的影響程度。

    過去多年時期裏的負利率存在，事實上已使市場對寬鬆貨幣政策形成了一定的依賴。如果在當前利率剛剛轉正就急於作出放鬆貨幣決策，不僅會強化市場對寬鬆貨幣政策的依賴預期，還會對國內經濟增長方式與經濟結構的轉變造成不利、甚至阻礙性的影響。

    未來在對流動性的調節上，央行對下調存款準備金率仍持謹慎態度，相較而言，更傾向於使用逆回購這種短期調節工具來調節流動性。由於物價暫無通脹和通縮之虞，短期內利率工具或仍將按兵不動，而是通過商業銀行貸款利率的波動幅度實現自我調節。

央行“貨幣雞湯”旨在經濟維穩
    央票與存準率是央行調控貨幣數量的主要手段。中國沒有債券市場控制利率市場，在利率市場化傳導機制建立之前，央票與存準率是目前央行最直接、最有效的調控手段。如果銀行間拆借利率出現大幅度飆升，央行將通過減少央票發行或者下調存款準備金率的方法，向市場釋放更多的資金；相反，當銀行間拆借利率急劇下降時，可以肯定央票的發行將會增加。

貨幣政策不必過於依賴“調數量”
    下調存款準備金率可以相對增加貨幣供應量，從而為“穩增長”增加一定的擴張動能。但是，我們同樣必須承認，下調存款準備金率的作用僅限于“宏觀總量”，而起不到“微觀品質”的作用。也就是説，下調存款準備金率所形成相對擴張的信貸規模，這部分由此相對增加的信貸供應量，因缺乏貨幣價格層面的信號，導致銀行和企業均難以基於財務成本進行評估。從而信貸規模相對增加的結果，仍將以大中型企業受益為主，而很難流到急需資金的小微企業。