在避險情緒升溫等一系列利好的支撐下，黃金價格再度刷新歷史高點。4月1日，CMX黃金主力合約上漲1.8%，盤中最高觸及2286.4美元/盎司，國內上期所黃金期貨主力合約收盤也上漲1.69%，二者均創下歷史最高紀錄。目前，仍有不少資金在快速涌入黃金市場。

　　展望二季度，多位業內人士在接受記者採訪時對黃金漲勢能否持續持有不同看法。

　　金價再創歷史新高

　　自2月底以來，金價經歷了數月的震蕩整理後，迎來了新一輪的上漲。

　　上周，金價開始加速上漲，CMX黃金主力合約單周漲幅達到4.08%，突破2250美元/盎司大關。3月以來，金價漲幅高達9.84%，創下三年多來最大的單月漲幅。

　　上週五，美國2月PCE基本符合預期，其中核心PCE物價指數同比增長2.8%，同比創近三年最低。疲軟的通脹數據也鞏固了美聯儲將在今年6月進行首次降息的預期，金價趁勢創下紀錄高位。

　　4月1日，CMX黃金主力合約延續上周的漲勢，盤中最高觸及2286.4美元/盎司，距離2300美元大關僅一步之遙；國內上期所黃金期貨主力合約收盤上漲1.69%，報534.04元/克，繼去年大漲17.26%後，今年年內漲幅已達到10.84%。

　　有市場策略師表示，美國核心PCE物價指數沒有出乎意料地上行，或進一步推動金價上升至新的紀錄高位。根據芝商所的FedWatch Tool測算，目前的市場價格顯示交易商預期美聯儲6月開始降息的幾率為69%，高於上週五數據公佈前的64%。

　　此外，目前黃金的持倉正在觸及兩年高點，但仍未達到2016年或2020年的超買水準，這可能表明投資者還有進一步追漲買入的空間。

　　緣何一路狂飆？

　　平安期貨高級研究員楊宏告訴證券時報記者，金價的提振主要來自四大因素刺激：第一，美國地區性銀行危機的憂慮提振了避險情緒，因其商業地産業務佔比較高正受困于高利率而面臨破産風險；第二，點陣圖顯示美聯儲年內依然有3次降息，且鮑威爾表示即將放緩縮表，市場對美聯儲政策轉向寬鬆的預期明顯抬升；第三，地緣政治風險加劇。上周以色列認為加沙停火協議談判已陷入僵局並召回談判代表，俄羅斯遭受恐怖襲擊後顯著加強對烏克蘭的攻擊，地緣風險有加劇之勢；第四，美元信用被削弱，全球外匯體系出現動蕩，全球央行持續購金，給金價帶來中長期的利多支撐。

　　“地緣衝突加劇，降息預期轉鴿以及充裕的流動性，是本輪貴金屬價格強勢上漲的主要動力。今年以來，許多投資者感到困惑，美債實際收益率的體系似乎在黃金定價中不再有效，但實際上黃金在每一個階段除了和流動性相關外，還和全球的政治環境息息相關。”金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴對證券時報記者説。

　　龔鳴表示，在過去5年當中，全球化的趨勢出現了極大的改變。過去兩年，以俄烏衝突、巴以衝突為代表的典型事件，清晰地揭示了逆全球化進程加速的情形。3月以來，俄烏衝突加劇，俄羅斯發生嚴重恐襲，巴以和談陷入僵局，紅海危機仍未解決，令黃金避險情緒凸顯。

　　大漲後調整壓力加大

　　隨著不少資金涌入黃金市場，新一輪黃金牛市已經呼之欲出。在金價逼近2300美元高位時，漲勢還能否持續，亦備受關注。

　　方正證券策略首席曹柳龍表示，美聯儲加息週期金價一般會下跌，但本輪加息週期金價持續大漲，這意味著傳統的黃金分析框架失效。而逆全球化加速，導致美元信用裂痕擴大，這是近期金價狂飆的“錨”。黃金是最極致的稀缺資産，價格中樞已經開始上移。“石油美元”一旦崩潰，再難重建，未來可能會出現沒有單一儲備貨幣的“列國紛爭”時代，黃金有望開啟十年長牛。

　　在楊宏看來，金價短期強勢主要受避險需求和美聯儲寬鬆預期提振，隨著金價上漲，市場逐步對美聯儲寬鬆預期加以消化，但地緣風險和美國地區性銀行爆雷風險依然存在，金價將繼續受到避險需求的支撐，因此預計金價短期將繼續震蕩偏強走勢；中長期來看，全球央行持續購金也對金價形成中長期的利多支撐。

　　世界黃金協會數據顯示，2月，中國人民銀行連續第16個月宣佈購金，中國官方黃金儲備再增加12噸至2257噸；截至2月底，黃金佔中國外匯儲備總額的4.3%，高於2022年11月中國人民銀行宣佈重新增持黃金時的3.4%；1月，全球央行凈買入黃金量從31噸上升至77噸，較去年12月環比大漲192%。

　　龔鳴認為，黃金價格驅動仍偏強，但短期漲幅較大，價格修正壓力加大。一方面，當前美國通脹有黏性，經濟就業較好，美聯儲政策進一步偏鴿形成利好的空間有限；流動性或有收緊壓力。另一方面，美聯儲隔夜逆回購反彈，縮表的持續推進以及BTFP工具停做，TGA賬戶補充都將回收一部分流動性。因此，黃金短期或維持偏強，但上方空間可能有限，中長期仍有進一步上行的可能。

來源：證券時報    | 撰稿：許孝如    | 責編：俞舒珺    審核：張淵

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