目標北交所，新三板溫企“進層”加速

6月下旬，“滬深京”三大交易所相繼開啟IPO上市受理及IPO審議會議，暫停了半年的A股IPO又重新回到了常態化軌道。

與半年前相比，今年的IPO市場環境發生了巨大的變化。隨著嚴監管新政的不斷出臺、各大交易所持續優化完善上市條件，登陸A股特別是滬深兩市的“門檻”不斷抬升。截至7月7日，以滬深交易所為主，共有324家企業終止IPO審查，較2023年同時段增加141.79%。目前三大上市板塊在審企業僅剩381家。

以科技型中小企業為主要服務對象的北交所成了更多企業的現實選擇。截至7月上旬，滬深交易所僅僅各新增了一家IPO受理，而北交所則新增了28家IPO受理。

據了解，早在2022年開始，就有許多溫企已經選定了北交所為其IPO上市方向。“借道新三板籌劃北交所上市”，沿著這樣的進階渠道，新三板中“溫企北交所後備軍團”正在不斷壯大。

上半年，9家溫商企業IPO撤單、3家待發

上半年，終止IPO的企業多達324家。統計數據顯示，這些企業近乎全部為“撤材料”退出IPO，其主要原因在於審核政策收緊、上市門檻提高等。

今年4月，上交所修訂上市規則，對主機板上市條件進行調整，適度提高凈利潤、現金流量凈額、營業收入和市值等指標。包括將最近3年累計凈利潤指標從1.5億元提升至2億元，最近一年凈利潤指標從6000萬元提升至1億元，最近3年累計經營活動産生的現金流量凈額指標從1億元提升至2億元，最近3年累計營業收入指標從10億元提升至15億元等，上市門檻全面升級。

4月30日，深交所更新了《創業板股票上市規則》。按照新規，創業板上市企業最近兩年凈利潤指標由5000萬元提高至1億元，並新增最近一年凈利潤不低於6000萬元的要求；預計市值由10億元提高至15億元，最近一年營業收入由1億元提高至4億元……

此外，為加強對擬上市企業上市前突擊“清倉式”分紅行為的監管，交易所對於IPO企業報告期三年累計分紅金額佔比也提出了相應要求，對於超規格分紅的企業進行限制。

根據新的標準，許多在會甚至已過會企業將不再符合上市條件，上半年大規模的“撤材料”風潮也由此而來。記者統計發現，上半年共有9家溫商企業撤材料終止了A股IPO。除了已經遞材料轉戰港股的毛戈平化粧品股份有限公司之外，其餘8家多是因相應指標不符合新規而主動退出。令人惋惜的是，這些企業中如瑋碩恒基、浙江雅虎、小倫智造等多家企業此前均已成功過會。

當然，面對陡然拔高的上市條件，表現依然亮眼的溫商企業也為數不少。根據滬深交易所官網最新數據顯示，溫州本土的大明電子、長城攪拌，總部位於蘇州的溫商企業新黎明科技等均處於過會待發狀態。擬募資16億元的瑞立科密、擬募資60億元的正泰安能兩家公司處於IPO問詢階段，繼續衝刺IPO。

8家溫商企業新三板進層，有企業隨即申報北交所

與滬深兩市IPO“撤聲一片”不同，上半年新三板則是一片提質擴容的“進擊”場景。

從今年3月發佈首批“創新層進層公司初篩名單”以來，半年時間裏，新三板共發佈了4批次的進層名單，半年裏，累計370家新三板企業從基礎層升入了創新層，其中有8家為溫商企業。

盈利能力突出、成長性良好是上半年新進層企業的主要特點。數據顯示，370家企業2023年平均營業收入3.80億元、平均歸母凈利潤3830.25萬元，其中有國家級專精特新“小巨人”企業114家，佔比高達31%，業界普遍認為，這些優質公司將極大充實北交所的後備軍隊伍，成為北交所高品質發展的重要保障。

以掛牌新三板為過渡，轉板滬深兩市曾是溫企IPO上市的一條重要途徑，在過往十年中，浙江力諾、熊貓乳品、佩蒂股份、冠盛股份等一大批溫企經此成功登陸A股，目前正處於過會待發狀態的浙江長城攪拌設備股份有限公司便是準備由新三板轉板創業板，該公司在新三板的股票自2022年9月28日起便由於其衝刺IPO而停牌至今。

但隨著2021年9月北交所的成立以及今年滬深兩市上市條件的調整，北交所漸漸成為了新三板企業最現實的選擇。

總部位於嘉興、由溫商黃建鋒創辦的創正電氣是今年新三板首批進層公司之一。該公司于去年6月成功掛牌新三板，今年3月，其以凈利潤4300多萬元、同比增長26.14%的優異業績成功進入創新層；在滿足了“創新層企業及新三板掛牌時間滿12個月”這一條件指標之後，該公司於今年6月第一時間向北交所遞交了上市申請並獲得受理。

截至2023年底，我國全市場上市公司共5346家，其中滬深主機板3208家、創業板1333家、科創板566家、北交所239家。儘管相比滬深兩市，北交所募資規模相對較小，但其進一步擴容發展的潛力被眾多溫商企業一致看好。

目標北交所，新三板溫州係展現新姿態

早期，溫企掛牌新三板更多出於合規運作等方面考慮。日高股份是一家于2015年4月掛牌新三板的基礎層企業，該公司董事長吳朝武表示，當年赴新三板“上市”，主要是出於推動公司建立現代企業制度考慮，公司也確實因此而獲益良多。對於進一步的“轉板上市”，包括日高股份在內許多新三板溫企都表示，條件還遠不成熟。因此在很長一段時間裏，新三板溫企既有年營收千萬元上下的小微企業，也有銷售規模超10億元的細分領域龍頭，同為新三板公司，但體量往往“天差地別”，掛牌企業的“進出交替”也相對頻繁。

隨著分層制度的出臺及北交所的成立，越來越多有志於IPO的專精特新型溫企登陸新三板，使得該板塊上的溫州係企業面貌一新。截至目前，在新三板掛牌的溫州本土企業為50家左右，其中進入創新層的企業為18家，佔比36%，他們中有相當比例都是近兩年加入的“新面孔”。

2022年-2023年間，共有6家溫企掛牌新三板，這6家企業中，營收規模最低的八達機電，去年也實現了1.26億元營收，而公司當年凈利潤則高達3200多萬元；營收規模最高的喬路銘科技股份有限公司，去年實現了25.56億元營收，這個指標哪怕放在溫州的A股上市公司中都可以排名中上了。

這6家公司中有4家明確提出了北交所IPO計劃。其中方正閥門、聚星科技均已進入了北交所IPO問詢階段；喬路銘及益坤電氣則已啟動了北交所上市輔導工作。記者統計發現，包括上述企業在內，溫州18家創新層公司中已有7家啟動了IPO上市工作，選擇北交所為上市方向的達5家。

在“板上”企業緊鑼密鼓衝刺北交所的同時，還有不少高成長型溫企正在加速登陸新三板的進程。在全國中小企業股份轉讓系統官網可發現，目前包括固力發集團、浙江迅達、八達光電等多家溫企均處於新三板掛牌審核序列中，浙江迅達與八達光電兩家企業均申請直接掛牌新三板創新層。

根據招股書，2023年度，固力發集團的營收為8.82億元，凈利潤8431萬元；浙江迅達實現營收2.37億元，凈利潤5971萬元；八達光電去年實現營收6.56億元，凈利潤5370萬元。在財務指標上，三家企業均超出了北交所的要求。

隨著大批高成長型“專精特新”溫企的涌入，從新三板登陸北交所，在未來幾年裏將成為溫企IPO的一種新常態。（李顯）