“就運營模式而言，統一委託給全國社保基金理事會，或者設置中央層面的專門機構運營的可能性比較大。”中央財經大學教授褚福靈對《經濟參考報》記者表示，基礎養老金投資首先是保障安全，其次是規模效應，第三是有一定權威，因為基礎養老金的風險耐受能力小，從這個角度考慮，把基金統籌層次提高，由全國統一管理，是一個前提。

　　此外，託管人和投資管理人兩類資質將成為市場競爭焦點。《辦法》規定，投資管理人必須具備全國社會保障基金、企業年金基金投資管理經驗，或者具有良好的資産管理業績、財務狀況和社會信譽。目前，全國社保基金理事會有18家外部投資管理人，企業年金管理方面有21家投資管理人，其中包括平安養老、太平養老、國壽養老等6家保險機構。

　　安信證券預測，隨著未來基本養老金委託規模的擴大，託管人和投資管理人數量有望擴容，基本養老金即將進入全面委託投資時代。而基本養老基金在資金期限、風險偏好度、收益目標方面與保險資金存在一定程度的相似性，憑藉長期以來在資産負債匹配方面的管理經驗，保險機構在基本養老金投資管理市場將具有顯著優勢。

　　業內人士認為，對投資管理機構而言，目前確定的養老保險基金投資的範圍和比例與企業年金投資的要求大體一樣，但是養老金投資對安全性要求更高、風險控制更嚴格，相比之下養老基金的風險容忍度要低於全國社保基金理事會所管理的戰略儲備資金，並且要保持一定的流動性。

　　“養老基金投資運營是一項專業性很強的業務，養老基金管理機構的投資能力是決定養老基金長期收益水準的主要因素。”全國社保基金理事會規劃研究部副主任熊軍表示，為了實現較好的長期收益，養老基金管理機構需要合理配置風險資産，風險資産會加大養老基金資産的波動，養老基金管理機構須預測分析宏觀經濟和資本市場的變化趨勢，並結合養老基金資産分佈現狀，動態調整各類資産的配置比例，有效地控制基金的總體風險水準。

　　在資産配置問題上，股權資産比例的確定備受關注。“美國和歐洲的養老基金通常配置40%至60%的股權資産，很多人用這組數據類比得出中國養老基金也應該投資同樣比例股權資産的結論。中國股市的波動水準比美國和歐洲市場高出很多，在相同的風險政策下，中國養老基金配置股權資産的比例應該低於海外養老基金。”熊軍説。