這幾日寒風凜冽，周圍感冒的人特別多，而紐約商品交易所(NYMEx)的WTI原油期貨似乎也患了重感冒，價格忽高忽低，讓人有些摸不著頭腦。

1月28和31日的兩個交易日，國際油價收出兩根陰陽交錯的長實體日K線。28日，因市場預期歐佩克在30日的會議中不會做出減産決定， WTI收盤價由前一日的48．84美元／桶跌至47．18美元／桶，跌幅約為3．4%。31日，因市場預期歐佩克可能將在3月16日的會議中決定減産，WTI收盤價又由47．18美元／桶升至48．20美元／桶，漲幅為2．2％。

仔細探詢，可以發現油價走勢的內在原因仍是市場對於供需平衡的反映，並且未來的一段時間，國際油價仍將是由這個因素主導。在了解到這一點之後，經過對於市場供需狀況分析，我們預計第一季度油價仍將在46—49美元之間寬幅震蕩，低於45美元的可能性很小。而高於50美元的幾率也不多。

首先，歐佩克仍有減産的可能。因國際油價高企，歐佩克在1月30日的會議中，並未決定減産，但是決定暫時放棄于2000年3月確定的每桶22—28美元的目標價格區間。雖然並未確定其新的目標價格區間，但是從其各成員國的口風來看，40美元／桶似乎已是其新的最低目標價格。尼日利亞總統的石油顧問道克拉稱，其對油價介於45至55美元之間感到放心。歐佩克主席阿爾薩巴赫表示每桶50美元的油價不會令經濟成長明顯放慢，並表示，他已同意該組織在3月16日的下次會議之前召開一次電話會議，根據市場情況來討論産量問題。歐佩克現行的日産原油2700萬桶決定是在04年12月確定的，當時該組織同意減産100萬桶。而目前該組織認為石油生産在第二季供應過剩在100萬桶／日以上。因此在3月份的會議上，歐佩克很有可能做出減産決議。

其次，庫存變化將是油價變化的重要標誌。目前美國仍是冬季，取暖油的消費依然處於高峰期。雖然美國東北部的這個冬天並沒有人們想像的寒冷，但是忽然襲來的冷空氣。依然會刺激石油市場，油價伴隨著溫度變化的忽高忽低也就不足為奇了。因此在這個時候人們關注的目光依然會投向美國能源部的庫存報告，取暖油的庫存已經連續3周下滑，截至1月14日為4700萬桶，而分析師們預計將於本週三公佈的最新庫存。取暖油庫存仍將下滑，這對原油期價將形成支撐。但是原油庫存已經連續2周保持上升態勢，最新的數據是295．6百萬桶，且分析師認為這種趨勢仍將繼續。這對於原油期價又會形成一定打壓。隨著漫漫冬季的到來，人們關注的目光將更集中于原油庫存，因此原油庫存目前對油價的影響力要更為明顯，其不斷上漲的態勢將令油價會有一定幅度的下挫。一旦漲幅超過預期，油價再次回探45美元並不是沒有可能。

第三，兩伊地區地緣政治不穩定。致使油價飄搖起伏。1月30日伊拉克大選正式舉行，雖然40多人企圖通過一系列自殺性爆炸破壞大選，但石油貿易商所擔憂的大面積襲擊沒有發生。伊拉克大選要在8日後公佈選舉結果。期間仍會有襲擊事件發生，是否會影響石油運輸，仍然是未知數。2005年新年伊始，美國高層領導人再度就伊朗核問題向伊政府施壓，並稱不排除對伊實施軍事行動的可能性。美國的恐嚇引起伊朗的強烈反應。並導致剛剛趨於平靜的伊朗核問題再次成為國際社會關注的焦點。一旦美伊真的開戰，油價將一路衝高。

總而言之，我們發現油價依然是易漲難跌。諸多因素支撐油價，其上漲即使在石油供應過剩的時候也顯得順理成章。對於油價的回落。人們只有指望第二季度，那時需求相對較少，雖然歐佩克的減産仍是一個重要支撐，但市場對其影響的提前消化很可能使油價有一個理性的回歸。（格林期貨 李冬梅）

《中國證券報》2005年2月3日