據消息靈通人士透露，相關技術問題已基本得到解決，新股發行將被允許按市值向二級市場投資者全額配售，是否配售則由上市公司與主承銷商決定。這一政策有望在5月初正式實施。

    3月18日，“向二級市場投資者按持股市值配售新股的發行方式將待相關技術準備完成後投入運作”的消息見報後，各營業部都被要求趕在4月15日之前補齊和更正部分資料不全的證券賬戶，以保證投資者都能參與按市值配售新股。而在此之前的“兩會”期間，中國證監會副主席曾公開表示“股票發行方式改革一直在管理層考慮當中”。

    一些業內人士指出，新股發行採用按市值配售的方式，有利於縮小一、二級市場的收益差距，對穩定市場會起到一定作用。中國社科院金融研究所主任王國剛近日在接受記者採訪時則表示，此舉的目的，無疑是想讓二級市場活躍起來。

    曾經的狂歡

    新股配售政策曾在2000年2月上演過一次。當時證監會宣佈了50％新股向二級市場配售政策，上證指數在節後4個交易日內攀升了236個點，僅10天時間，廣州、深圳的營業部客戶資金增量達6％以上。

    去年下半年以來，大盤最深跌幅達40％。市場積弱難返，新股如何順利發行的問題很讓證監會傷神。2001年經批准但目前還沒有發行的IPO項目有將近80家，配股、可轉換債券及增發項目也有將近80家，如果從4月中旬開始在今年內解決2001年的項目，則平均每週有4隻股票發行，這其中還包括銀行、保險、能源、交通和電信等大航母。在這種情況下，激活二級市場成為當務之急。證監會交易部提出的8條建議中，第一條便是新股配售。

    市場普遍認為，新政策實施後，囤積在一級市場的5000億資金中至少有1000億將流入二級市場。王國剛對此表示，不能精確判斷有多少資金進入股市，有時也可能事與願違，希翼以資金推高股指，只能暫時維持一種虛妄的繁榮。

    二次啟動

    證監會有關人士稱，2000年實施新股配售的根本原因是，在新股上網定價發行中，申購專業戶壟斷了一級市場，對二級市場投資者有失公平。但該政策得到市場歡呼的真正原因卻是，有大規模的新增資金涌入了二級市場。

    王國剛認為，前次配售中存在的問題此次也並非就能輕易解決：二級市場投資者配售的部分中簽率太低，中小投資者並不會從中得到實質性的好處，加上煩瑣的申購程式，對他們缺乏吸引力；相反，有的營業部便利用放棄配售的投資者的股票市值進行配售，從中漁利，而且個人投資者配售中了簽卻漏配的情況，也經常讓主承銷商撿便宜。

    他認為，如果真正要打擊一級市場暴利，只有將一級市場與二級市場分開成兩個獨立的市場，證監會真正實現核準制，而能否上市則完全由交易所決定。但有關人士已坦言，由於我國證券市場還處於初級階段，其設置本身有著多重目的，並沒有完全市場化，因此，管理層不會放棄對新股發行、上市一體的控制權。

    深圳商報 2002-04-15