中國人民銀行行長戴相龍日前多次表示，希望8萬多億城鄉居民儲蓄更多流入資本市場。問題是，如何能讓鉅額儲蓄資金分流進股市？

    業內人士指出，增加居民合法的證券市場開戶數和居民將儲蓄轉化為證券投資，無疑是最為直接的途徑。這部分增量資金主要有三個來源：一是原有的儲蓄存款；二是家庭個人新增加的收入或積蓄；三是來自銀行等金融機構的貸款，如個人通過申請個人綜合消費貸款，不動産、動産的抵押貸款等，使一部分資金流入證券市場，或者借助銀證通等透支方式使一部分資金流入證券市場。

    根據申銀萬國分析師提雲濤估算，8萬億儲蓄存款首先要扣除農村居民的存款和城鎮個體戶存入個人名下的生産經營性資金，其次扣除居民的定期存款，主要考慮的是居民的活期存款和現金，估計可能進入股市的約有1100多億元。另一塊是居民的增量金融資産，即收入與消費之間的差額，約有300多億元。加上券商營業網點的延伸、營業部的搬遷以及遠端服務部，會帶來一部分增量資金。上述三部分估計有近1600億元的增量資金進入股市。

    尤其值得注意的是，目前一級市場囤積資金近6000億元，如果新股發行方式按照市值配售，由於這些資金追求穩定收益和安全性的特點，勢必也會有一部分離場而去，而另一部分將進入二級市場。

    聯合證券研究所所長孟建軍認為，由於申購資金大部分來自短期拆借、企業流動資金等，大規模進入風險較大的二級市場不太可能，估計10％－20％的申購資金即500億－1000億左右將進入二級市場。漢唐證券研究所的吳聖濤等研究員認為，可能有2000億元左右的申購資金將進入二級市場。國泰君安證券研究所的朱生球研究員認為，一級市場除了不能承擔風險的資金和不能進入二級市場運作的資金外，至少有二成資金將流入二級市場。通過對多位業內資深人士的採訪，可以推測，大致有1000億元左右的資金將流入二級市場。

    值得一提的是，相對股市的存量資金而言，新股按照市值配售將會吸引更多的場外資金入場。以先例印證，2000年2月14日實行新股向二級市場投資者配售50％的發行方式後，市場增量資金明顯，至當年的2月17日，兩市創下925億元的成交量。同時，各券商營業部的保證金明顯增加。據當時抽樣調查，僅僅10天時間內，廣州、深圳的營業部客戶資金增量在6％左右。因此，總體而言，新股發行實施市值配售後，儲蓄資金及一級市場資金中，至少有2000多億元可望分流進入二級市場，這對股市的影響力是不言而喻的。

     《證券時報》 2002年4月3日