業內專家指出,配售比例的高低將直接影響一級市場新股申購資金的盈利,某種程度上是控制當前鉅額申購資金流向二級市場的"閘門",因此,將配售比例保持在50%以上,甚至達到70%至80%的水準,應當是正常的選擇。

    3月18日"向二級市場投資者按持股市值配售新股的發行方式將待相關技術準備完成後投入運作"的消息見報後,各營業部都被要求趕在4月15日之前補齊和更正部分資料不全的證券帳戶,以保證投資者都能參與按市值配售新股。

    對於市場最關注的配售比例問題,業內專家指出,隨著前段時間新股發行的重新密集,一級市場申購資金再次聚集。在目前情況下,只有制訂一個符合當前市場狀況、能夠被市場接受的配售比例,才能使目前囤積在一級市場的6000億元資金中的一部分流入二級市場。

    那麼,究竟多少配售比例才合適呢?業內研究人士曾經算過一筆帳:假設新股發行以50%的比例向二級市場投資者配售,而今年新股發行保持去年的規模,那麼,即使年收益率減少一半,一級市場申購資金的全年收益率也遠遠高於同期的銀行利率,這對於追求零風險的一級市場申購資金依然具有較大誘惑力。同時,配售比例的高低也直接影響到二級市場上市值配售的中簽率,對投資者的持股積極性將産生一定的影響。

    雖然今年的市場情況與去年會有所不同,但目前業內人士普遍的共識是,市值配售50%是一個底限,可以提高至80%以上,否則市值配售政策對改善二級市場資金供給狀況的效果將會打上問號。

    一些業內人士同時建議採用配售比例浮動制。他們提出,鋻於我國證券市場的迅速發展和國際化進程的加快,今後單只新股發行的融資量將大幅增加,如最近上市的招商銀行融資額超過了100億元。考慮到每個新股所處的行業、發行的股本規模、價格以及當時的市場情況各異,導致市場對該新股的需求不盡一致,有可能出現新股認購不足的情況。為了幫助主承銷商化解風險,配售比例不一定非要定死,可以確定50%作為市值配售的下限,再依據各新股股本規模大小進行分類,確定上限。（張煒）

     《上海證券報》2002年4月12日