在宏觀調控和經濟內在擴張動力共同作用下，2004年國民經濟在高速運作中實現了平穩、協調發展。前三季度，國內生産總值增長9．5％，比去年同期提高0．6個百分點。預計全年ＧＤＰ實際增長率可達9．3％左右，增速與上年大體持平。從運作態勢看，國民經濟仍處於2002年下半年開始的新一輪擴張週期中，我國消費結構升級帶動産業結構加快調整，一批高增長“産業族群”投資自主性增長慣性較大，城市化發展加快，國際製造業向我國轉移方興未艾。當前，應繼續貫徹落實中央提出的各項宏觀調控措施，防止投資過快增長的形勢反彈；同時，抓住有利時機加快體制改革步伐，果斷解決經濟、社會發展中突出的體制性、結構性矛盾和問題，充分發揮經濟自主增長潛力，提升中國在國際經濟中的位勢。

當前經濟發展值得關注的問題

宏觀調控取得了初步成效，但經濟運作中舊有的突出問題並沒有根本解決，並出現了一些必須引起高度關注的新問題。

1、能源和運輸瓶頸制約沒有明顯緩解

目前經濟運作中出現的煤電油運緊張局面短期內難以緩解。産生能源和運輸瓶頸約束的原因，一是前幾年這些部門投資不足，近兩年經濟加快，瓶頸問題顯現；二是消費結構升級引致重化工業發展增長加快，能源運輸需求大幅增加；三是電煤價格機制沒有理順，導致電煤緊張，部分發電能力沒有充分發揮作用。要緩解交通能源的供需矛盾，一方面必須加大電源電網、大型煤炭基地、鐵路、港口等的方面的投資力度，增加供給能力；另一方面，要加強需求側管理，特別要理順價格機制，從利益機制上調節需求。

2、信貸緊縮中貸款結構不符合宏觀調控意向

金融調控取得了明顯成效，但部分地區也出現了“一刀切”的緊縮信貸現象。信貸投放結構與宏觀調控的意圖也存在一定矛盾。今年前三季度人民幣貸款增加1．79萬億元，按可比口徑比去年同期少增6697億元（去年前三季度人民幣貸款增加2．47萬億元，同比多增1．1萬億元）。從貸款的期限結構來看，對貸款少增貢獻最大的是票據融資同比少增3068億元，其次是短期貸款同比少增2194億元，兩者合計少增5262億元，而中長期貸款同比僅少增同比少增906億元。

短期貸款主要用於當前生産，票據融資屬於中小企業常用的融資方式。由於銀行信貸收緊，中小企業資金更趨緊張，民間金融又趨活躍，民間借貸利率很高。從企業存款數據看，企業存款正由一季度的同比多增“逆轉”為二季度的同比少增。一季度企業存款同比多增284億元，二季度則同比少增848億元，三季度同比少增1776億元。企業存款往往被用來衡量企業的資金充裕狀況，企業存款增幅的大幅下滑表明瞭企業資金正變得越來越缺乏。如果貨幣信貸繼續保持目前的增速，由於貨幣信貸對經濟增長具有半年至一年的滯後影響，明年年初，經濟會出現較為明顯的回落。

3、部分行業過度投資的不良後果開始顯現

如果庫存和企業應收賬款繼續增大，將加劇企業流動資金緊張的狀況，降低企業的盈利水準，導致經濟增長速度減緩，並對銀行的信貸品質産生威脅。

今年第四季度經濟形勢分析

今年第四季度，進一步落實“有保有壓、區別對待”的調控政策，經濟運作中結構性失衡的矛盾將進一步緩解，預計國內生産總值同比增長8．7％，增速比1－3季度低0．8個百分點比三季度回落0．4個百分點；規模以上工業增加值同比增長15％左右，比1－3季度回落2個百分點。總的看，本輪宏觀調控將取得比以往任何一次都理想的效果，經濟運作避免了總體上過熱的情況，調整中區別對待政策使部分行業降溫的同時，農業、能源、交通等薄弱環節得到加強；有保有壓的做法使經濟增速回落比較溫和。

1、不同行業投資有升有降，總體增速回落到合理區間

由於國家控制投資過快增長的措施將繼續發揮作用，投資超快增長的局面不會重現，“有保有壓、區別對待”的調控政策使行業投資呈現有升有降的走勢。首先，國家加大信貸的調控力度，從資金供給上擠壓過熱行業的投資，生産資料價格回落和過度投資帶來利潤增長減慢也將降低過熱行業的預期收益率，抑制投資過度擴張。其次，為繼續緩解煤電油運緊張的局面，農業、電源電網、大型煤炭基地、鐵路、港口等的方面的投資力度會進一步加大。初步預計，第四季度，固定資産投資延續二季度下調走勢，全社會固定資産投資名義增長率約20．8％，扣除價格因素投資實際增長率只有14％，已經回落到合理增速區間。全年全社會固定資産投資名義增長率約25％左右，實際增長率19％左右。

2、消費需求穩中趨升，實際增速高於上年

影響消費需求的有利和不利因素同在，從有利因素看，農民收入增長較快以及提高城市居民低保水準和最低工資標准將有力推動消費的擴大，農民和城市低收入階層均屬於消費傾向高、消費潛力大、但可支付消費能力有限的群體，這部分人收入水準快速增長，將直接促進即期消費需求的擴大，支撐食品、衣著、家用電器等消費品的增長。汽車消費需求從去年的爆髮式增長轉為相對平穩的增長，但以汽車、通訊、住房、教育、旅遊為代表的消費結構升級的趨勢沒有改變，會繼續拉動消費需求增長。從不利因素看，服務業和住房價格上漲過快，侵蝕了居民的實際購買力，中高收入階層消費信心有所減弱。第四季度，社會消費品零售總額名義增長率比上年同期明顯提高，達到13％左右，實際增長率約9．8％。

3、對外貿易大進大出格局未變，進出口略有順差

第四季度，出口增速出現回落趨勢，首先，受國際石油價格高企的影響，世界經濟由強勁回升轉向平穩增長，我國的出口拉動力減弱；去年9－12月我國出口總額連續4個月突破400億美元，其中12月達到480億美元，增長50．7％，高基數會使出口增速放慢。隨著我國緊縮性宏觀調控措施不斷到位和經濟增長降溫，企業對以生産原料為主的初級産品和機械設備的進口需求將有所減少，進口增速將回落到35％左右。全年出口增長31％左右，進口增長38％左右，有望保持小額順差。

4、物價漲幅回落

四季度，糧食價格呈穩定態勢，將促進居民消費物價增幅放慢，翹尾因素也會影響物價漲幅回落，第四季度居民消費物價上漲3．8％，全年約4％左右。（祝寶良 國家資訊中心經濟預測部）

中國經濟時報 2004年11月15日