據《華爾街日報》週二報道，美國線上時代華納ＡＯＬ Ｔｉｍｅ Ｗａｒｎｅｒ Ｉｎｃ．的管理人士和投資者對美國線上子公司疲軟的業務頗有微詞，認為該部門對公司的整體業績造成拖累。董事長史蒂夫凱斯最近多次向公司高層表示，他正考慮以某種形式將這家不受歡迎的子公司分拆出去。

    公司業績下滑

    在網際網路泡沫破裂後，美國線上一直是公司內部矛盾的焦點。證券交易委員會和司法部目前正對美國線上對部分廣告交易的記賬方式進行調查。上周，美國線上重新公佈了過去兩年因違規會計操作記入的１．９億美元的財務賬目，該金額超出市場的預期。上述事件造成了合併雙方管理層之間的緊張關係。

    美國線上是全球最大的網際網路服務供應商，用戶人數達到３５００萬。但過去一年，美國線上的用戶增長明顯減緩，網路廣告業務也大幅下降。預計該公司今年的網路廣告銷售可能下降至１６億美元，遠遠低於去年的２７億美元。網路廣告是美國線上盈利最高的業務項目。

    有關分拆美國線上的言論已經流傳了數月之久，一些華爾街人士暗示，分拆美國線上將有助於提升美國線上時代華納的股價，該公司股價今年的跌幅已經超過５０％。同美國線上不盡如人意的業績相比，前時代華納各業務部門普遍良好的表現也進一步印證了這種觀點。

    是一時氣話嗎？

    凱斯分拆美國線上的言辭似乎只是一時的氣話。據直接從凱斯口中聽到這番話的一位人士説，當時凱斯還説了這樣一句話：“既然你們這些人認為這條策略行不通，那我就聽你們的好了。”凱斯身邊的一個人説，在過去幾個月由凱斯協助主持的一輪公司策略考評結束後，凱斯有關分拆的言論很可能被曲解了。此次考評討論了各種重組美國線上時代華納的理念，其中也包括分拆美國線上的可能。

    美國線上的一些人可能歡迎分拆的提議。一些現任和前任美國線上管理人士私下裏承認有過“一廂情願的想法”，希望同時代華納分道揚鑣。不管怎樣，這種想法已不脛而走：既然時代華納對美國線上詬病不休，美國線上何必還要與其為伍呢？

    支援者寥寥

    目前，分拆的想法在美國線上時代華納的高層及大股東當中支援者寥寥。一位投資者一語中的：在網際網路類股如日中天的時候花大價錢買入這家網際網路公司的股票已鑄成錯誤，而在股市跌入谷底時再將其售出只會錯上加錯。

    還有一些公司人士認為，美國線上當初為了收購時代華納，不得不背負數十億美元的額外債務，併發行數十億美元新股融資。現在又通過分拆放棄這部分業務，這對股東而言並沒有什麼意義。美國線上時代華納大約有２８０億美元的債務，而一個獨立的、公開上市的美國線上是無力支撐鉅額債務的，因此任何形式的分拆都會因債務問題而變得複雜。同樣，讓時代華納承擔太多債務負擔則會威脅到該公司的投資評級。

    美國線上的股價近幾週上漲了約３７％，部分原因是投資者認為，該公司重新公佈財務報告消除了美國證券交易委員會（ＳＥＣ）和司法部對其會計操作調查的不確定性。週二，該股在紐約證交所的交易中下跌２５美分，收于１４．４３美元。不過，投資者的注意力集中在該公司定於１２月３日就美國線上問題舉行的投資者陳述會上。如果華爾街對該公司治理美國線上的計劃不甚滿意，美國線上時代華納將在這次會議後面臨更大的分拆壓力。(吳曼 摘編)

    《北京現代商報》 2002年10月31日