為協調歐洲金融市場，解決歐洲高速成長公司股權融資渠道匱乏的問題，歐洲創業資本協會（EVCA）在1994年初提議模倣美國NASDAQ，成立歐洲股票市場。EASDAQ的目標是發展成一個高度監管的歐洲股票市場、它將是一個流動、高效和公平的市場。通過該市場，那些有著國際化目標的高速成長型公司能夠從投資者手中籌集資金。EASDAQ成立後，正如歐洲創業投資協會所期望的那樣，對歐洲的企業投資的發展起到了極大的推動作用。

    EASDAQ是一個獨立的小盤股市場，其服務對像是高成長性的小型企業。其總部設在布魯塞爾，但業務面向全歐。EASDAQ是由來自12個國家（其中9個歐共體成員國）的90多個金融機構所擁有。它于1996年9月30日正式開始交易，到1998年5月22日，有26家上市公司，總值達到12．3億歐洲貨幣單位。每家公司的籌資額達到4560萬歐洲貨幣單位。

    申請在EASDAQ上市的公司必須滿足一些基本條件，其中包括最低總資産350萬歐洲貨幣單位和最低公眾股10萬股等。EASDAQ的交易規則和交易系統是NASDAQ的歐洲版本。它在報告制度、市場透明度、公司管理和市場責任等方面都是參照美國的規則。EASDAQ是一個新誕生的市場，它的産生過程和管理方式對我們有一定的借鑒意義。

    （一）EASDAQ的法律架構

    EASDAQ是根據1996年6月10日的比利時皇家法令建立的。它作為二級市場的地位是由1995年5月6日法律中的第30條，以及1993年投資服務法中對有關投資銀行和金融仲介機構的管理規則來確定的。1996年6月30日皇家第二號法令批准了EASDAQ的規則和條例。由於EASDAQ是比利時法律規範下的股票市，比利時刑法適用於EASDAQ市場的所有交易活動，比利時法院有裁決權。除了上述一般的法律外，EASDAQ還受下列項法規的管制：（1）EASDAQ規程，由EASDAQ市場行政管理當局提請董事會起草並經財政部批准；（2）EASDAQ市場操作規程，由EASDAQ市場行政管理當局起草並經財政部批准。有關金融仲介機構的管理以及企業兼併、公司上市等方面按所在國的法律執行。

     （二）EASDAQ的制度架構

    EASDAQ的管理和商業功能由股東大會、董事會和執行委員會共同承擔，監管功能由市場行政當局負責。EASDAQ股東和會員是兩個重合的部分，股東不一定是會員，反之亦然。股東資格沒有嚴格的限制，但通常是由股份單位的業務主管和行政管理當局的其他成員構成。

     （三）EASDAQ的指導和監控

    EASDAQ的指導和監控分為二層。第二層由市場行政當局來完成，負責對市場日常運作狀況的監控。在市場行政當局之上的第一層監控是由財政部的銀行與財政委員會來執行。它的任務是監察市場各個管理部門是否遵守既定的規章制度。但銀行與財政委員會必須尊重市場行政管理當局，其所實施的監控不能影響市場的正常運作。如果委員會認為有關當局沒有能遵守既定的規則，則有權要求在規定的時間內加以改正，若逾期未改，委員會將提請財政部決斷，財政部有權採取一切必要的措施，直到取消EASDAQ作為二級市場的資格。

    EASDAQ市場的建立是歐洲證券市場的一個重大事件。它是覆蓋歐洲大陸的第一個專職服務於高成長性小型企業的獨立的股票市場。各方面對它在培育歐洲高科技企業上所能發揮的作用寄予了很大期望。可以説，EASDAQ的成敗將影響到歐洲人的信心。

    《國際金融報》 2000-12-04