中國西部是一片廣袤的土地，有12個省份，面積678萬平方公里，人口3.55億，與14個國家接壤。20世紀50年代，中國政府曾進行過大規模的開發，初步奠定了西部工業化的基礎，代價是犧牲了東部沿海的發展。世紀之交，中國政府作出了西部大開發的戰略決策，啟動了全面開發西部的歷史進程。
經過20多年的改革開放，中國的綜合國力顯著增強，初步建立了富有活力的社會主義市場經濟體制，開發西部的時機已經成熟，條件已經具備。而且，中國成功加入世貿組織後，西部地區可以充分利用經濟全球化和結構性調整的機遇，發揮後發優勢，實現跨越式發展。
目前西部開發處於起步階段，進行大規模的基礎設施建設和生態環境保護，迫切需要解決資金問題。西部開發的過程，可以説是資本形成和發展的過程，是建立信用體系和完善金融制度的過程，關鍵是建設一個強大的高效率的金融體系。
從歷史發展和現實分工來看，融資基本分為三類，即財政融資、信貸融資、證券融資。它們各自的功能和規則不同，每一種融資方式的發展，都是對前一種缺點的否定。三者之間有著內在的關聯性，但不是互相從屬，不能相互取代，更不能相互損害和抵消。
———財政融資是以政府意志為基礎，是政府信用的主要表現形式。它通過貨幣信用制度的平臺，使用預算和政府信用融資（如國庫券和國債）的方法來分配資源，實現的是財政政策目標，並推動社會和金融的基礎設施建設。財政融資是社會融資的初級階段，不講資産安全，具有無償性。
———信貸融資以銀行為主要標誌，要求資産安全和資金回流。信貸融資帶有很強的財政融資脫胎的特徵，雖然融入了市場原則，責任明確，但由於“貨幣幻覺”的影響，容易受財政融資觀念和方法的侵蝕，而且責任鏈條和追索期限太長，資訊不對稱，少數人決定大額資源分配，普遍存在資金期限錯配的問題，落入“流動性陷阱”，把風險積累推到將來。銀行的這個弱點，各國都沒有解決好。
———證券融資主要包括股票、債券，並以此為基礎進行資本市場運作。與信貸融資不同，證券融資是由眾多市場參與者決策，把將來的風險現在就暴露和定價，風險分擔。證券融資代表著融資市場的發展方向。
這三種融資都是支援經濟發展的重要方式，是長期共存的，但在不同國家和地區各有側重，代表了不同的經濟發展水準和階段。在西方，三種融資有幾百年的歷史，近幾十年證券融資在歐美國家發展迅速，資本市場日趨發達和精細，融資效率和風險承受能力顯著增強。相比之下，經濟落後和後起市場經濟的國家起步要晚，大都以信貸融資為主，證券融資不夠發達，而且信貸融資不完善，往往受到財政融資觀念和方法的侵蝕，銀行承擔了超過自身能力的投資功能。
由於自然條件和歷史因素，中國西部地區自我發展能力不足，金融弱小。因此，西部開發要有新思路、新機制、新方法，尤其要應當特別注重遵循金融，注重三種融資方式的配合。
———財政政策要向西部地區適當傾斜，發揮財政資金的“先行”和基礎作用。但西部開發不能都靠財政，要相信信貸融資和證券融資比財政融資能更高效地分配資源。在現代經濟中，財政的角色是公共財政，在建設領域的作用主要是促進資本形成，推動社會和金融基礎設施的建設。西部開發要加強財政融資與信貸融資的配合，通過支援銀行信貸的方式來推動經濟建設。如由財政擔保，國家開發銀行發行20、30年，甚至50年的金融債券；向國家開發銀行提供財政貼息，以體現國家的支援。
———信貸融資是西部開發的主要融資方式。不僅要講求資産安全和資金回流，防止財政融資觀念和方法的侵蝕，而且要注意解決好三方面的問題。一是避免“貨幣幻覺”的影響，把銀行的能力無限擴大，把信貸資金作為“圈錢”的目標、賭博的籌碼；二是避免銀行短期資金過多進入長期領域，落入“流動性陷阱”，導致系統性風險；三是借鑒資本市場的方法，解決銀行信用和風險鏈過長和資訊不對稱的問題。
———中國的證券融資尚不發達，基礎設施長期建設還未轉向資本市場。但資本市場和現代金融工具，是西部開發最具潛力的融資方式。特別是一些大型項目，可以採用投資基金、上市融資、産權交易等直接融資的辦法。當前要注重培育和發展債券市場，以分散風險，增加基礎設施資金來源，並促進資本市場的發展。
———西部開發還要積極利用外資和港澳台資，擴大包括服務貿易在內的對外開放。除稅收等優惠政策外，對基礎設施和優勢産業項目，適當放寬外商投資的股比限制；擴大試點和推進BOT、項目融資、轉讓經營權、出讓股權、兼併重組、中外合資企業基金、風險投資基金等投資方式；重視跨國公司投資，鼓勵外資金融企業在西部省會城市設金融機構；爭取國際金融組織和外國政府優惠貸款和多邊、雙邊贈款。
應當強調，信用結構對西部開發有著重要意義。西部開發的各種資金包括國債，都是通過信用形式實現的，沒有信用結構和高水準的信用度，任何資金都難以進入。要在構建西部融資機制的同時，構建信用平臺。特別是政府要發揮組織優勢，建設市場和信用的基礎設施，促進建立包括合同、社會、法律、政府為保證的信用結構。
在上述原則和框架下，西部開發融資可按四個層次操作。
第一個層次，中央財政與金融協調配合，建設重大基礎設施項目。對跨省區的交通基礎設施、大型水利水電及一部分生態環境項目，國家根據需要與可能，逐年投入財政或債券資金，主要用於項目資本金和貼息，以彌補這類項目近期償債能力的不足。在此基礎上，一方面是銀行信貸與之配合。比如，國家開發銀行在國家政策支援下，通過市場發債、銀團貸款、貸款置換，發揮長期融資功能，引導商業銀行及社會資金跟進投入。另一方面，利用資本市場，通過發行股票、債券、投資基金等，為項目建設籌集資金。
第二個層次，地方財政與金融協調支援，加快城市化建設。對於城市基礎設施項目，應以地方財政投資為主，銀行提供貸款。具體操作方式是：以市級政府確定法人機構，把這類項目打捆；由國家開發銀行或其他銀行提供貸款，貸款期限可適當延長；地方政府以每年財政預算建設費用和各種規費收入，統籌還貸。在項目進入正常還款期之後，可以探索銀行通過債券化變現債權，滾動支援其他項目。還可以有選擇地試點省市政府或其控股公司，發行市政長期建設債券，並由國家開發銀行和商業銀行合作試點開放式基金，利用成熟的銀行儲蓄機制和資本市場方法，為市政建設融資。
第三個層次，資源優勢轉化為經濟優勢的工業、農業，以及産業結構調整和高科技項目，以商業銀行貸款為主，開發性金融機構貸款配合支援。
第四個層次，對西部地區具有一定收益的石油、天然氣等行業的項目，銀行按正常市場風險原則提供長期貸款，並利用發行股票、債券或項目融資等方式，在資本市場上籌集資金。
我認為，通過以上四個層次，能夠使西部開發的融資機制有效地運轉起來，進而動員各個方面的力量和資源，形成合力，實現資源的有效配置，建立西部大開發的可靠基礎。
國家開發銀行是依靠國家信用，以市場發債為基礎，按照信貸規則運作的開發性金融機構，在中國長期融資領域發揮著主力銀行的作用。目前，按照五級分類的不良貸款率已降到6.03％，被公認為一家好銀行。
國家開發銀行成立以來，已向西部地區貸款1400多億元，支援了鐵路、公路、民航、電力、石油、水利及煤炭等行業的發展。今後，我們將構造以信貸融資為基礎，信貸融資和證券融資的雙通道、雙出口，並與商業銀行分工合作，通過組織銀團貸款、提供批發貸款、用銀團方式分銷貸款等，引導資金流向，為西部開發提供多樣化的金融服務。
總之，西部開發是一項複雜的系統工程和長期的歷史任務。只要努力構建一個強大高效的金融體系，西部開發就能夠得到持續的推進。
《國際金融報》 (2001年12月05日第一版)
