昨日,央行發佈了銀行可以實施不同準備金率制度,這項政策實施後對市場未來發展的影響怎樣?就此,記者專訪了國務院發展研究中心金融所所長夏斌。

夏斌表示,面對今年前2個月全國固定資産投資同比增長53%,新開工項目同比增長105.6%,固定資産投資增速過猛,規模偏大以及市場上總體流動性偏多的局面,央行推出差別存款準備金率制度,目的是為了適度收縮貨幣,配合政府其他部門的行業政策和行政手段,對部分行業和地區投資過熱傾向予以調控,應該説,總體方向上是對的,是有利於國民經濟持續穩定的發展。

對於這項政策推出後的效應和調控力度,夏斌認為這項政策的調控力度不會很大。這項政策只是表明瞭央行對當前經濟發展態勢的一種態度,只是發出了央行要"適度從緊,商業銀行要自律"的一種信號。

他具體闡述:

第一,與去年準備金率上調一個點,凍結1500億存款不同,這次上調0.5個百分點,而且不包括工商銀行、農業銀行和城鄉信用社。而四家國有銀行的存款恰恰是市場份額的大頭,約佔70%左右。如果不把它們包括在內,那麼存款類機構僅剩股份制商業銀行和城市商業銀行。目前央行還未披露具體哪些商業銀行應該執行這項政策。因此,據初步計算,從理論上假設股份制商業銀行和城市商業銀行全部執行這項政策,提高0.5個百分點,也就凍結存款約200億元左右。但120多家商業銀行中有一些資本充足率等指標是合格的,特別是存款規模較大的上市銀行。把這些因素一扣除,凍結的資金則更少,也許就100億元左右。這與央行今年近三個月凈回籠2618億元的票據對衝政策相比,顯得微不足道了。另外,央行在公告中並指出:"根據資本充足率等4項指標對金融機構品質狀況進行分類；根據宏觀調控的需要,在一定的區間內設若干檔次,確定各類金融機構所適用的差別存款準備率。""此次存款準備金率調控僅涉及少數金融機構。"因此,依據經驗判斷分析,從理論上講這項制度可能凍結約100至200億元,實際操作的結果也許就是幾十億元。

第二,目前央行不想馬上進行較大幅度的、實質性的從緊調控,該措施主要目的還是發出一種警示性信號,告訴那些不顧審慎性經營原則、不顧資産品質盲目發放貸款的商業銀行,今後的業務活動如果自己不自律,將有市場遊戲規則約束它。

第三,央行目前並不是想採取傷筋動骨的措施,但仍會加倍密切關注市場,決定進一步的相關政策。央行公告中稱,由央行"確定差別存款準備金率的方法,在一定區間內設若干檔次",並且到4月25日執行政策。這本身意味著對下一步重點如何調控留了空間與餘地,待第一季度金融形勢較為明朗後再作抉擇。

關於央行在公佈實行差別存款準備金率政策的同時,又公佈了再貸款浮息制度,夏斌解釋,再貸款、再貼現和存款準備金率都是央行的宏觀調控手段。但在此期間同時發佈,一是體現央行適度從緊的信號。二是為了理順市場間的利率體系,提高貨幣政策的有效性。三是央行公佈的是建立一項浮息制度,而不是宣佈單純一次性提高再貸款利率；這意味著今後央行將隨時根據市場資金供求,自主決定上調和下降基準利率水準,增強了金融調控的靈活性。 (記者 盧曉平)

上海證券報 2004年3月26日