中國地域遼闊，經濟發展水準又不平衡，建立一兩個全國性的統一市場不能解決企業不同層次、不同需求的問題。建立一個多層次的資本市場，成為近年各方面反思我國資本市場的結構和缺陷時的一個較為普遍的看法，其中就包含著技術産權交易市場。但技術産權交易市場要發展，規劃是關鍵，而規劃的前提是明確技術産權市場的定位和突破口。它要想獲得比較快的發展，政策方面須有兩個突破：一是破除對一切場外交易的禁忌；二是在監管上，如何將區域性的産權交易市場納入到資本市場的監管範圍、程式之中，或者地方獲得中央監管部門的豁免待遇，將監管權下放地方政府，由地方政府實施監管之責。

近年各方面在反思我國資本市場的結構和缺陷時，提出要建立一個多層次的資本市場，其中就包含著技術産權交易市場。目前，全國各地已經成立四十家左右技術産權交易所，但如何使其成為資本市場的一個層次，需要認真規劃。

眾所週知，資本市場的功能在於通過金融手段來配置資源，即通過溝通資本提供者和資本需求者的聯繫，通過市場競爭機制，優勝劣汰，促使資源從低效率的劣質公司流向高效率的優質公司，使資源得到有效合理配置，從而起到刺激經濟增長的作用。但是，單一層次的證券市場的融資和資源配置功能則非常有限，不僅不能滿足各個層次的融資者和投資者的需求，還會導致資本市場金融資源的錯位配置，從而降低資本市場的運作效率，並助長投機行為。

目前，我國證券市場主要是滬、深兩大股票市場，且它們的功能、定位完全相同，缺乏適應于高成長型中小企業的二板市場（創業板），以及規範的場外交易市場。這種單一的資本市場結構是造成我國證券市場諸多問題的體制性原因。

梁定邦在上海技術産權交易所調研時曾説，資本市場要有大學、中學、小學和幼兒園，沒有後三者，大學的教育品質就很難保證。從市場形態看，正如商品市場有大百貨商場，有專賣店，也有地攤一樣，資本市場也應該是多層次的，也要有場內交易（場內交易還要有不同層次的板塊），有場外交易等。只有在具有不同層次資本市場的條件下，才能真正實現産權的流動性和可交易性。

中國地域遼闊，經濟發展水準又不平衡，建立一兩個全國性的統一市場不能解決企業不同層次、不同需求的問題。因此，從戰略上看，我國區域性的、初級層次的小型資本市場不可或缺；從現實看，地方政府承擔著發展地方經濟、擴大就業、穩定社會的重要職責，區域性的産權交易市場在一定程度上，可以為地方經濟發展提供金融支援，滿足不同層次投資需求。從體制上解決銀行存款十幾萬億，企業需要用錢又無處可求的尷尬局面。

當前，我國資本市場存在四個供需結構性矛盾現象：第一，高科技企業資金短缺與供給方資金充裕現象同時存在；第二，熱門行業的龍頭企業資金十分充裕與絕大部分中小高科技企業資金嚴重短缺同時存在；第三，優秀項目資金短缺與投資方目標短缺現象同時存在；第四，區域間資金流動不暢與省份間競爭加劇現象同時存在。這些矛盾有越來越尖銳的發展趨勢，在一定程度上阻礙著投資的落實，大大影響著科技企業的發展與壯大。

總之，從目前來看，我國高科技企業利用資本市場融資的最大障礙，在於資本市場功能還不健全，管理還不完善，投資方經驗還比較欠缺，融資方信用體系也基本沒有建立，致使許多投、融資行為在實際運作過程中不得不更多帶有行政支配的特點，並且採取傳統投、融資方式運作，從而形成對利用資本市場融資與投資的不利局面。技術産權市場就是這一背景下的産物。

技術産權交易市場要發展，規劃是關鍵，而規劃的前提是明確技術産權市場的定位和突破口。各地都希望通過建立技術市場來解決科技企業融資難問題，但幾年的實踐表明，這一市場定位是不準的。逐一解決科技企業融資問題，現實的選擇是細分科技企業的狀況，分層次、分步驟選擇好主次和突破的方向。當前最核心的突破點在於科技型非上市股份公司的股權託管與轉讓。這也是技術産權交易市場的出路所在。

從１９９９年底上海技術産權交易所的成立到現在，全國已有三十多家技術産權交易機構相繼成立。４年來，作為服務於風險投資和企業並購的初級資本市場，技術産權交易所的主要功能意欲：一為科技型企業、成長型企業以及高科技成果轉化項目提供融資場所，促進技術與資本的高效融合；二為創業風險資本提供進入機會和退出渠道，促進風險資本的流動性；三為國內創業板市場以及境外創業板市場輸送經市場凈化的優質上市資源，構造國內創業板支撐體系，支援國內創業板的良性發展；四為非上市的股份公司提供股權託管；五為與國企戰略性調整中的産權鑒證等相關的並購重組服務。

雖然由於定位不夠準確，但各地也在揚長避短，為高科技企業和企業並購重組提供了有一定價值的服務。不過，反思４年來的工作實踐和與之有關的理論研討，筆者認為，技術産權交易所應該是區域性、非公開的權益資本市場，和專業化、集約化的重組並購市場。把技術産權交易所定位於區域性、非公開資本市場，這就要求目前各地在設立技術産權交易所時，一定要考慮資本市場的特性。正如不是所有的城市都能構建金融中心，不是所有的大街都成為“華爾街”一樣，一定區域資源的密集度，決定其“生態”環境。中國可以選擇在東（上海）、南（廣州）、北（北京）、西（成都或西安）、中（武漢），設立區域性、非公開資本市場，並按資源密集度確立區域的覆蓋範圍。在建立區域性、非公開資本市場的過程中，可以先從全國各地國家級高新開發區、經濟技術開發區內選擇“非上市股份公司”進入股權託管和規範轉讓，並著手開展區域性、非公開的權益性資本市場建設，全國層次的新興資本市場就會形成。為求穩妥，開始時，可以只對一定規模的投資機構，而不對自然人，這樣，就能夠把資本市場的融資、投資帶來的“股民”情緒效應風險降到最低。

專業化、集約化並購市場的定位，主要是基於優質企業資源和待戰略調整的國有企業資源之間存在一個互補和共榮的問題。隨著經濟全球化的到來，跨國並購浪潮可謂方興未艾。沒有中國企業的優勢互補型重組，我們何以應對入世後國際並購勢力的大舉進入？未來三年內，中國國家管理的大型企業的並購重組量，初步預測可以達到２－３萬億。９月份上海國資委掛牌，１０月份北京國資委掛牌，各地國資機構的相繼設立，其機構運作效應帶來的資産的整合、並購、出讓，在未來３年可以達到１－２萬億，加上非經營性資産和金融性資産，可達到１０萬億資産的規模，但與全球每年千萬億的並購額相比，還只是後者的一個零頭，因此，國內的並購重組，還蘊藏著巨大的市場空間。有關權威機構指出，２００２年國家利用外資方式發生了重大調整，外國投資者，從已有的合資、合作方式，逐步向國際間廣泛採用的並購方式轉變。這為技術産權交易所的“並購市場”的定位，留下了廣闊的空間。當然，這種市場定位帶有特色性、專業性和階段性。産權並購市場可分級建設，在北京、上海建立一級市場，在各省（市）建立二級市場，在有國資委設立的地（市）建立分支機構。

當然，在我國，技術産權交易所還屬於有中國特色的新興的場外交易市場。它要想獲得比較快的發展，政策方面須有兩個突破：一是破除對一切場外交易的禁忌；二是在監管上，如何將區域性的産權交易市場納入到資本市場的監管範圍、程式之中，或者地方獲得中央監管部門的豁免待遇，將監管權下放地方政府，由地方政府實施監管之責。這兩方面的突破是技術産權交易市場能否逐步發展成為區域性的、非公開的權益性資本市場，進而成為我國場外交易市場的重要組成部分的關鍵。 （作者楊淦：北京中關村技術産權交易所）

中國經濟時報 2003年11月27日