“中國資本市場目前正處於危難時刻。”中國人民大學金融與證券研究所所長、經濟學家吳曉求近日在全國高新技術産業化與市場化大會上説,現在我國資本市場正瀰漫著“逃離”氣氛。
上月,國家相繼頒布了兩項重大舉措:一是上市公司國有股與法人股對外資開放;二是境外合格機構投資者可進入中國股票A股市場。吳曉求説,這表明我國開放的速度很快,也表現出國家要激勵市場的良苦用心。
但這樣重大政策的出臺,反而使股市大幅下跌。吳曉求認為,雖然這與全球證券市場的大環境有關(境外股市的跌幅在75%至80%左右,中國的跌幅也在40%左右),但最核心的問題還是體制內的問題。
據吳曉求介紹,中國現有的120余家財務公司,大部分財務狀況很糟糕。此外,許多資本運營公司的盈利模式也違背了經濟規律。以開放式基金為例,它本是幫助那些對證券市場不了解又希望投資的人而設立的,但在中國,它卻變成了一個壟斷體制下的壟斷利潤。目前的開放式基金按固定凈資産總額的1.5%收取管理費,就意味著不論賺錢、賠錢,消費者都要付給費用,這是壟斷體制下的不合理現象。
市場無法建立正常的預期機制是目前資本市場危機的原因之一。吳曉求分析説,我國的資本市場裏有一個特殊的“2/3”,即國有股、法人股在資本市場裏所佔有的2/3的份額,這一部分是不流通的。“將來這一部分是不是要參與流通,是以凈價股還是以市價股流通?對於這2/3的基礎架構我們還沒有解決,在這種情況下有誰還敢投資呢?”
造成資本市場危機的第二個原因是,傳統計劃經濟下的行政理念成為中國資本市場發展的後遺症。前一兩年,我國出臺了一些不合適的政策,以為它們是拯救咱們國有企業的渠道。在這種理念下,許多劣質企業通過做假賬的方式披上華麗的外衣上市,結果卻是名不副實。
第三個原因是我國許多公司的成長性令人懷疑。吳曉求説,許多大企業因為沒有正確認識資本市場的意義而喪失了自我,而其中不少企業原本是很有發展前途的産業集團。“資本市場和産業發展是互動的,沒有産業發展信託的資本市場只會生産泡沫,産業升級換代是資本市場的基礎。”吳曉求説。
市場透明度不夠,作假太多是資本市場危機的第四個原因。據吳曉求介紹,三九醫藥上市時,97%的資産在無合同、無討論的情況下被三九集團拿走。類似這樣的事件在中國還有很多。
另外,許多公司靠編造財務報表騙錢,提供虛假資訊而使投資人遭受損失。
吳曉求説:“打破投資信心很容易,而恢復就是難上加難,經濟信心是建立在希望與明確的目標之上的,安然事件説明在一個成熟的資本市場裏也存在問題,我們發展的時間短,還有希望。”(郭俊玲)
《中國青年報》 2002年12月16日