資本的功能和貢獻

    資本可以將潛在的生産要素轉化為現實的生産要素。勞動、土地、廠房、機器設備、技術、管理等都是不可缺少的生産要素，但它們在與資本結合前，只是潛在的生産要素，還不是現實的生産要素。舉例來説，在我國，勞動力是很豐富的，但大量的農村勞動力和城市勞動力無法就業，他們四處找工作，就是希望有資本能與其結合，如果找不到工作，沒有資本與其結合，他們只是潛在的生産要素，不能發揮作為生産要素的作用，而在與資本結合後就成為能夠在生産中發揮作用的現實的生産要素。另外，我們為什麼要引進外資？就是因為我國有豐富的勞動力，而資本則是最短缺的生産要素，引進外資就是要把豐富的勞動力作為潛在的生産要素，使其在資本的作用下轉化成現實的生産要素。

    資本能夠將各種生産要素組合在一起，使這些生産要素作為潛在的生産力轉化為現實的生産力。以技術為例，“科學技術是第一生産力”，這是概括的説法。其實，技術只有在與資本結合以及在資本的作用下與其他生産要素組合在一起時，才成為現實的重要的生産力。我們常看到，一些科技人員在科技上有了發明創造，但由於他們沒有資本，這些發明創造只能束之高閣，並不能成為現實的生産要素，更不能成為現實的生産力，而當資本特別是風險資本介入，將科技發明創造與其他生産要素組合起來，就形成為巨大的生産力。

    資本還可以提高生産要素的效率。例如，勞動力只有在與資本結合後經過培訓才能成為適用的有效率的勞動力，而且隨著生産技術的發展還要繼續培訓。在科學技術迅速發展的當代，資本在提高生産要素的效率方面的功能和貢獻更加突出，因為生産技術需要不斷更新，企業需要在研究與開發上不斷地、大量地投入，沒有資本的投入，各種生産要素的效率不提高，産品和企業遲早會被淘汰。這就是為什麼資本雄厚的公司得以迅速發展的原因所在。

    資本同時有一種特殊的功能，這就是使産品得以在市場上銷售出去，從而實現其價值，這是生産經營中最困難和最關鍵的一環。如果沒有資本的參與，這是不可能的。如果産品無法銷售，不能實現其價值，其他各種生産要素就不能獲得其報酬。我們引入外資，除了需要資本的投入外，也考慮到外資有開拓國內市場的能力。

    市場經濟充滿著風險，其他生産要素固然也要不同程度地承擔市場風險，但是市場風險首先而且主要是由資本來承擔的，一旦投資失敗，投資者會遭受損失，甚至可能血本無歸，傾家蕩産。可以説，沒有資本承擔市場風險就不會有市場經濟的活動，其他生産要素也不可能發揮其作用。

    資本的上述功能，也就是資本在參與價值創造中的貢獻。既然資本有貢獻，資本自然應按其貢獻參與分配。資本參與分配的份額，是由市場決定的，政府的收入調節政策也能起一定作用。一般地説，資本獲得報酬的多少與它的貢獻大小緊密相關。由於資本是市場風險的主要承擔者，而風險又直接關係到資本的收益，因此，一般地説，資本承擔的風險越大，投資獲得成功後，其收益也越大。這在高科技領域的風險投資中最為明顯。如果沒有風險資本的投入，就不可能把高科技成果轉化成有市場的商品，而在投資成功後不給予承擔巨大風險的風險投資者較高的回報，就不會有風險資本的投入，即使高科技成果的市場前景很好，也無法為市場所承認，並取得相應的高回報。

    資本市場促進資本社會化

    我們再來看資本市場，資本市場的功能在於促進資本的社會化和公眾化。自從股份公司出現以後，便開始了資本社會化和公眾化的進程。過去由單個投資者或少數幾個投資者出資辦企業的情況發生了變化，眾多的投資者可以成為公司的股東。這使得單個或少數幾個投資者創辦的公司無力開辦的業務（如興建鐵路）成為可能。而在出現了資本市場後，由於公司的股份證券化了，每股的股本單位劃小了，（例如，每股1元），而證券又可以在資本市場流通，這就使得資本的社會化和公眾化極大地發展起來，眾多的公眾都可以和有能力通過證券市場參與投資，購買公司的股票，成為公司的股東。這樣，資本市場極大地拓寬了公司的融資渠道，從而大大地加快了社會生産力的發展，同時也使得社會的結構發生根本變化，越來越多的公眾成為有産者，中産階層逐漸成為社會的中堅、最大的社會群體，反過來這又會促進市場的擴大和投資的增加。

    資本市場把各方面沉澱的貨幣轉化為資本。貨幣本身不是資本，只有將貨幣投入于生産經營它才成為資本。在沒有資本市場前，人們多餘的貨幣大多或者存放在手中，或者存入銀行，由銀行貸給企業用於生産經營，人們直接將貨幣作為資本用於生産經營的很少。有了資本市場，這些貨幣就有了暢通的渠道，方便地轉化為資本。資本市場成為貨幣轉化為資本的重要場所。通過這種轉化，擴大了上市公司的資本，使其能吸納更多的生産要素，並組合成新的生産力，從而創造更多的價值。

    在資本市場上，股份的證券化大大便利了資本的流動，從而大大地便利了在市場競爭的作用下通過股價的波動和資源的流動、公司間的收購兼併和優勝劣汰，使資源的配置得以優化。

    資本市場貢獻不可取代

    資本市場這些功能的發揮表現為資本市場的貢獻，這集中地反映在：上市公司的規模擴大和效益提高，投資者能從中分得公司的紅利；股價的上升，投資者獲益。儘管股價不斷地上下波動，在波動中，有人賺，有人賠，但由於資本市場促進了資源配置的優化，從各國資本市場發展的歷程來看，股價指數變動的總的趨勢是向上的，因而，從長遠來看和總體來看，投資者會從股價的上升中獲得收益。

    資本市場的功能及其對經濟發展的貢獻是巨大的，甚至是不可取代的。資本市場使得上市公司的利潤增加，使得資源配置的效率提高，就是其參與創造價值的貢獻。那種認為資本市場不創造價值的看法是不對的。

    《中國證券報》 2003年1月27日