２００２年１０月美國《商業週刊》、英國《經濟學家》等國際性週刊都在討論全球性的通貨緊縮，也涉及到中國大量低廉産品出口的影響。摩根斯坦利全球首席經濟學家史蒂芬羅奇去年１０月底來華訪問，在“中國的全球挑戰”的講演中，提出“中國出口通貨緊縮論”，認為中國是引發全球性通貨緊縮的禍根。

    他説，以出口增長為主導的中國經濟，在設定全球價格水準方面實際上已經擁有舉足輕重的地位，許多人開始重新考慮工業國家的物價和收入前景。去年８月份中國的消費物價指數同比下降０．７％，而在亞洲，中國對美國的出口高增長，“中國因素”日益凸顯。中國正越來越具備制定全球價格的能力，並成為導致全球通貨緊縮的因素。

    對“中國出口通貨緊縮論”這一觀點，我們不能不提出質疑。我認為，發生全球通貨緊縮的直接原因是全球總産出缺口擴大，實際增長率低於潛在增長率，歐、美、日三大經濟體經濟增長率下滑或者長期低迷對此負有最重要的責任，全球生産能力過剩主要是發達國家生産能力過剩，全球需求不足主要是低收入國家需求不足，儘管他們的人口占世界人口４０％，但是進口只佔全球總量的３％，南北差距拉大是全球通貨緊縮的深層次原因。客觀上，中國經濟增長、生産能力擴大、出口擴大，但對全球通貨緊縮的作用充其量不足４％。顯然“中國出口通貨緊縮”是誇大其詞。

    通貨緊縮是全球現象

    全球市場各類價格指數不斷下降（除石油價格之外），出現了日益明顯的全球性通貨緊縮。根據世界銀行商品物價指數統計，１９９７年－２００１年全球非能源商品價格下降了３２％，農産品價格下降了４１％，鋼鐵下降了１７％，只有石油上漲了２９％。美日等五大國出口到中、低收入國家的單位製造品價格指數僅下降了７％。這也反映了全球和發展中國家出口産品價格指數下降幅度遠高於發達國家出口産品價格指數下降幅度。非石油産品２０００年和２００１年分別為－１．３％和－８．９％，製造品出口價格分別為－２．０９％和－４．６％ 。日本多年來一直處於通貨緊縮狀態；美國的物價指數也下降到１％左右；歐洲價格指數也在下降，香港、新加坡、台灣也處在通貨緊縮之中。通貨緊縮是全球性現象，不是個別國家的現象，這是我國通貨緊縮的國際背景。

    目前全球和歐、美、日三大經濟體處在９０年代中期以來的最低經濟增長時期。據世界銀行估計，２００１年全球ＧＤＰ增長率為１．１％，美國為０．３％，日本為－０．３％，歐洲地區為１．５％，高收入國家為０．７％。２００２年全球ＧＤＰ增長率為１．７％，美國為２．３％，日本為０．０％，歐洲地區為０．８％，高收入國家為１．５％。歐、美、日經濟總量佔世界經濟總量的３／４，也是世界經濟增長的火車頭，三大經濟體同時進入經濟低迷，大幅度削弱全球經濟增長。經濟增長率下降也影響了全球貿易持續下降，２００１年為－０．５％，２００２年為２．９％，同時出現了全球ＦＤＩ和跨國並購大幅度銳減，２００２年全球外國直接投資額將為５３４０億美元，比去年下降２７％。去年１－９月份，已經完成的跨國並購總額約為２５００億美元，比去年下降４５％。

    全球經濟增長率下滑，低於增長潛力，全球總産出缺口擴大。１９９０－２００２年期間，全球經濟增長潛力為２．４％，２００１年全球總産出缺口為１．３％，２００２年為０．７％。這反映了一方面全球生産能力相對過剩，利用不足，另一方面反映了全球需求相對低迷，購買能力嚴重不足，它們共同引起了全球性價格總水準普遍下降。這也是全球性通貨緊縮的根本原因。

    全球和主要經濟體經濟增長率波動系數呈上升趨勢。１９９０－２００２年期間，全球經濟增長率波動系數為３６％，中國為３１％，而日本為１１７％，歐盟為５７％，美國為５５％。１９９７－２００２年期間全球經濟增長率波動系數上升為４２％，而中國降為８％，而日本上升為２２３％，歐盟為４２％，美國為５１％。這表明中國不僅經濟增長率在全球是最快的，而且宏觀經濟的穩定在全球也是最突出的。

    中國被當成替罪羊

    引起美國和日本通貨緊縮的主要原因是什麼呢？國際上流行“外因論”，實質是找個替罪羊，這個替罪羊就是中國，而我持“內因論”。至少有如下幾個方面的原因：首先，美國股市大幅度下跌，從２００２年７月２日，納斯達克指數和標準普爾指數雙雙跌至近５年來最低點，股票在近幾個月內縮水２．８萬億美元；西歐三大股市全面下跌，日本股市劇烈震蕩。第二，美國投資環境大幅度惡化，吸引外國直接投資銳減，預計美國全年接受外國直接投資額將從去年的１２４０億美元降至４４０億美元，還發生了上千億美元的外資大撤退。第三，美元至２００２年４月份以來呈全面貶值態勢，從強勢走向弱勢，４月至７月，美元對歐元和日元貶值都超過了１０％。第四，美國的低儲蓄率無法改變經濟疲軟的狀況，２００２年第三季度美國國家凈儲蓄率（指企業存款、家庭儲蓄以及政府存款）為ＧＤＰ的２％。第五，美國持續的鉅額貿易赤字也是引發通貨緊縮的原因。至於日本的通貨緊縮更是由於國內經濟與政治原因所致。

    全球性通貨緊縮的深層次原因是全球性生産能力過剩，主要是發達國家的生産能力過剩。從製造業角度來看，世界最大的製造業國家是美國、日本、德國，中國位居第四。根據世界銀行統計，１９９７年高收入國家製成品佔全球製造業增加值總量的７４％，其中美國、日本、德國三國佔４９％；而中國僅佔世界總量的５．８％（根據世界銀行數據庫計算，１９９９年為６．２％）。全球市場商品供給過剩主要是發達國家出口能力過剩。１９９９年高收入國家的製成品出口額佔全球總量的７７％，其中美國、日本、德國三國佔３３％；中國僅為４％。

    所以無論從製造業生産能力來看，還是從製成品出口能力來看，中國都不足以影響全球生産能力和全球出口市場能力，更不會成為全球通貨緊縮的罪魁禍首。當然我們客觀地承認中國經濟的高速增長會加大全球生産能力過剩，中國出口增長會加大全球市場供應能力過剩，但不能由此將中國認定為全球通貨緊縮的主要原因，中國２０００年的製成品出口額僅相當於歐盟的１／７，美國的１／３，日本的不足１／２，因此不能説中國製成品出口額的增長佔世界比重的迅速增加就造成全球性的通貨緊縮，即使有這方面的作用，也只有４％的作用；而歐、美、日三大經濟體商品出口額佔世界總額比重的４８．５４％，它們對全球出口通貨緊縮的貢獻最大。

    中國也是受害者

    中國所經歷的通貨緊縮是前所未有的，也深受其害。首先從農産品市場價格看，１９９６－２０００年，價格指數累計了２２．６％，國內農産品價格已經受到國際農産品市場價格下降的影響，我們保守估計全國農民因為農産品價格下跌的直接損失累計為３０００億到４０００億元人民幣。其次從出口商品價格看，中國出口數量增加，但是出口收益下降。據加拿大Ｍｏｎｔｒｅａｌ市場研究公司計算，１９９６以來中國出口産品價格下降了１５％，按此數據計算２００１年中國出口額實際減少了近４００億美元。

    美國卻是全球通貨緊縮的最大受益者。因為美國是世界上最大的消費品市場，美國進口額佔全球總量的１９．２％。其次，是其他發達國家的消費者，例如日本進口額佔全球總量的５．８％，歐盟國家為２７．５％。在過去１０年特別是過去５年，幾乎所有的製成品價格都是呈下降趨勢的，他們購買的商品（包括從中國進口的商品）價格是越來越便宜，商品品質越來越好。

    全球經濟與全球市場需求嚴重不足的重要原因是南北差距越拉越大。以世界低收入國家為例，他們的總人口占世界總人口的４０％，但是總國民收入（ＧＮＩ）佔全球的１１％，進口額佔全球的３％。這些國家是經濟全球化的邊緣者，而不是參與者，更談不上從中受益，經濟增長長期處於停滯狀態，這也大幅度減少對全球製成品的市場需求。

    最後需要指出的是，加入ＷＴＯ之後，我國國內市場進一步開放，例如２００２年下調了５０００多種商品的進口關稅，平均關稅稅率降至為１２％；２００３年１月１日起將下調３０００多種商品的進口關稅，平均關稅稅率降至１１％，同時取消了部分商品的進口配額，這等於輸入了全球的通貨緊縮，國內商品市場價格受到國際市場價格的影響愈來愈明顯，還會進一步加劇我國的通貨緊縮。這就有必要從全球視角研究影響我國通貨緊縮的外部因素，同時調整國內的貿易政策，特別是需要調整中央財政對出口退稅的補貼政策。

    中國是世界經濟復蘇的新發動機

    一個國家的經濟增長和貿易增長具有明顯的正外部性，會對周邊地區和貿易相關的國家帶來明顯的正外部效應。一個國家經濟增長、貿易增長越快，這種外部性就越明顯。如果在同樣的經濟增長率和貿易增長率下，一個國家的經濟規模和貿易規模越大，這種外部性就越大。反之，一個國家經濟衰退、貿易下降就會對全球以及其他地區産生負外部性。

    在討論中國因素的時候，我們需要先了解一下美國因素，否則就無法客觀認識中國因素。首先，美國經濟衰退引發全球經濟衰退，特別是對亞洲經濟貿易增長産生嚴重的外部衝擊。美國經濟嚴重衰退動搖了全球外國直接投資者的信心，美國吸引ＦＤＩ從２００１年的１２４０億美元急劇下降到４４０億美元，下降了近２／３，這也是全球投資大幅度下降的重要原因。美國一直是亞洲各國最大的出口市場，而近年來幾乎所有的亞洲國家對美國的出口都有不同程度的下降。與此同時，幾乎所有的亞洲國家對中國的出口都有了大幅度提高。正是由於中國經濟的持續增長、貿易高增長，為全球經濟特別是亞洲地區提供了最大的新興市場和出口市場，中國將取代美國在亞洲地區出口市場的地位。

    如何看待全球經濟中的中國因素？我們認為中國經濟增長和貿易增長為世界經濟以及亞洲經濟所帶來的好處日漸明顯，這包括增長的貢獻，貿易的貢獻，發展的貢獻。例如，根據ＷＴＯ提供的數據表明，２００１年全球出口增長率為－１．５％，其中製成品出口額增長率－２．７％，同年中國出口總額增長率為６．８％。中國２００１年的貿易增長率為７．５％，２００２年１－９月份，貿易增長率為１９．４％。估計全球外國直接投資２００２年比２００１年下降了２７個百分點，而中國２００２年１－９月份吸納的ＦＤＩ已經達到３９６億美元。

    從過去１０年的經濟記錄來看，世界經濟形勢越好，中國經濟形勢更好。世界經濟形勢與貿易形勢不好，出現大的波動或下降時，中國經濟卻是“風景這邊獨好”，在促進全球經濟與貿易中扮演著越發重要的角色，成為世界經濟發展的新發動機。從這一意義來看，中國因素就是全球經濟的有益因素，中國經濟的增長就意味著全球經濟的增長，中國貿易的增長就意味著全球貿易的增長，中國外資投資增長就意味著全球外資投資增長。可以預期的是，中國將成為世界經濟復蘇與貿易增長的新發動機。

    中國經濟時報 2003年1月15日