在日前召開的“中國資本市場論壇”上,“非流通”再次成為專家發難的對象。專家建言,全流通這一步一定要走,最好的方案是市場的方案,雙贏是完全可以得到的,關鍵取決於我們的勇氣和智慧。
北京邦和財富研究所所長韓志國説,中國的股市能不能走好,很大程度上是取決於能否推動流通的方案。從某種程度上,它決定了中國未來股市的命運。四大銀行需要資本金600個億,銀行、保險等等所有的公司都要上市,非流通股要翻兩番。再過兩年就很難解決了,現在是一個契機。寶盈基金管理公司總經理劉京湘説,上市公司部分股權不流通不是中國固有的,西方很多國家流通股和非流通股也在解決中。像越南五六十隻股票一下子全流通了。如果我們不再管流通和非流通股解決的話,新上市公司不斷的出現,歷史問題沒有解決,新問題又來了,將來中國上市公司股權結構機制就是完全扭曲了。劉京湘説,業界還是希望把非流通股最好還是在合理的定價機制上,儘量配售給二級市場流通股,這樣既可以壯大,也不會對投資者造成損害。這樣對中國證券市場向前發展,也有利於今後的進程。
對於如何解決全流通,專家也提出一些原則性的思路。中國社會科學院的王松奇教授認為,全流通這一步一定要走,多長時間走完,用什麼方法解決?現在關鍵問題就是如何處理不同利益關係的問題。就是國家你讓不讓利,是否還利於民,是否讓二級市場找到解決的方案。如果市場不支援,再好的方案也不行。政府看很合理,財政很掙錢,國有資産保值增值了,那不行。市場有足夠的力量報復你政府出臺的政策:用腳投票,讓股價下跌幾十個億。我們要在各個利益者之間找一個恰當的點。用高技術改造傳統産業,這條路就是要建立新興的板塊,重點為科技企業服務、為高成長企業服務。韓志國認為,對流通股最好的方案,可能對非流通股是最不好的方案,對非流通股最好的方案,可能是對流通股最不好的方案。最好的方案是妥協的方案,是市場的方案,為市場開拓空間的方案。
首都經貿大學公司問題研究中心主任劉紀鵬説,流通本身就是有價值的,流通所釋放出來的價值,既可以補償非流通股的股東,也可以補償流通股的股東。我們目前市場上不流通股票賣一兩塊錢,為什麼受青睞,特別是現在有一個瘋搶法人股的市場。為什麼搶不流通的股?就是因為預見到它一定會流通。一旦流通,黃豆就能變成金豆,礦石就能變成鑽石。非流通股進入流通之後,我們要把非流通股補償給流通股東,而流通股股東由於非流通股的轉讓造成的損失,而又得到了補償。這是一個雙贏的方式。所以雙贏的方案是完全可以得到的,關鍵是取決於我們是否有勇氣和智慧。清華大學教授魏傑則認為,解決非流通股不是方法的問題,是成本誰支付,成本怎麼支付的問題。上海證券交易所研究中心總監胡汝銀説,主要是政府決策的問題,不是市場支付的問題。 (方家喜)
經濟參考報 2003-1-13