北京邦和財富研究所所長韓志國説，中國的股市能不能走好，很大程度上是取決於能否推動流通的方案。從某種程度上，它決定了中國未來股市的命運。四大銀行需要資本金６００個億，銀行、保險等等所有的公司都要上市，非流通股要翻兩番。再過兩年就很難解決了，現在是一個契機。寶盈基金管理公司總經理劉京湘説，上市公司部分股權不流通不是中國固有的，西方很多國家流通股和非流通股也在解決中。像越南五六十隻股票一下子全流通了。如果我們不再管流通和非流通股解決的話，新上市公司不斷的出現，歷史問題沒有解決，新問題又來了，將來中國上市公司股權結構機制就是完全扭曲了。劉京湘説，業界還是希望把非流通股最好還是在合理的定價機制上，儘量配售給二級市場流通股，這樣既可以壯大，也不會對投資者造成損害。這樣對中國證券市場向前發展，也有利於今後的進程。

    對於如何解決全流通，專家也提出一些原則性的思路。中國社會科學院的王松奇教授認為，全流通這一步一定要走，多長時間走完，用什麼方法解決？現在關鍵問題就是如何處理不同利益關係的問題。就是國家你讓不讓利，是否還利於民，是否讓二級市場找到解決的方案。如果市場不支援，再好的方案也不行。政府看很合理，財政很掙錢，國有資産保值增值了，那不行。市場有足夠的力量報復你政府出臺的政策：用腳投票，讓股價下跌幾十個億。我們要在各個利益者之間找一個恰當的點。用高技術改造傳統産業，這條路就是要建立新興的板塊，重點為科技企業服務、為高成長企業服務。韓志國認為，對流通股最好的方案，可能對非流通股是最不好的方案，對非流通股最好的方案，可能是對流通股最不好的方案。最好的方案是妥協的方案，是市場的方案，為市場開拓空間的方案。

    首都經貿大學公司問題研究中心主任劉紀鵬説，流通本身就是有價值的，流通所釋放出來的價值，既可以補償非流通股的股東，也可以補償流通股的股東。我們目前市場上不流通股票賣一兩塊錢，為什麼受青睞，特別是現在有一個瘋搶法人股的市場。為什麼搶不流通的股？就是因為預見到它一定會流通。一旦流通，黃豆就能變成金豆，礦石就能變成鑽石。非流通股進入流通之後，我們要把非流通股補償給流通股東，而流通股股東由於非流通股的轉讓造成的損失，而又得到了補償。這是一個雙贏的方式。所以雙贏的方案是完全可以得到的，關鍵是取決於我們是否有勇氣和智慧。清華大學教授魏傑則認為，解決非流通股不是方法的問題，是成本誰支付，成本怎麼支付的問題。上海證券交易所研究中心總監胡汝銀説，主要是政府決策的問題，不是市場支付的問題。 （方家喜）

    經濟參考報 2003-1-13