中報顯示業績好于平均水準有關統計顯示，民營經濟的投資比重只佔全社會投資總額的35％，但對GDP增長的貢獻率卻佔60％。雖然由於種種原因，目前滬深兩市中民企的比重明顯偏低，但研究認為，近年來這些民營上市公司的市場表現也可圈可點。

    國泰君安研究所鄭立輝認為，2002年半年度報告顯示，民營上市公司的經營業績在總體上要好于滬深兩市上市公司的平均水準。民營上市公司之所以更具有獲利能力和資本增值潛力，原因在於民企的機制好于國企，法人治理結構比較完善、産權清晰、運作機制靈活。

    民生證券研究所吳智也認為，當前我國證券市場上，民營上市公司的經營業績明顯好于國有上市公司。吳智的一份研究報告對1997年至2001年民營上市公司的綜合業績進行了評價，報告主要選取加權平均每股收益、加權平均凈資産收益率及加權平均資産負債率三項指標來考察，結論顯示：民營上市公司的加權平均收益與滬深兩市A股一樣，從1997年至2001年呈遞減趨勢，但民營上市公司的總體平均收益高於兩市A股平均水準。

    新重組進程不可忽視的力量近期資本市場上民企受到關注的另一個緣由是：在目前上市公司的新重組浪潮中，民企正成為一支十分重要的力量。

    諸多業內人士認為，當前上市公司重組出現了新變化。原來對績差上市公司的重組，即“救死扶傷式重組”在慢慢終結，以資源整合、重建價值鏈為目標的“新重組”開始上演。而新重組有兩個耀眼的旗幟，一是外資並購，另一就是民營資本進入。

    日前瀋陽北泰受讓方向光電國有股獲財政部批准後，上海華馨受讓青島商總持有的健特生物的國有法人股，成為第二個獲財政部批准，成功轉讓給民營企業的案例。自今年6月24日停止通過證券市場減持國有股之後，管理層在如此短的時間內連續批復多起股權轉讓案例，其中有兩例是轉讓給民營企業。

    鄭立輝説，隨著我國加入WTO，政府在公司重組中的干預職能必將淡化，而各仲介組織的職能和作用將得到強化，如果説這“一淡一強將為上市公司的産權重組創造良好環境的話，那麼國有股轉讓給民營企業無疑將給上市公司帶來更多的産業重組和市場機會。民企在為市場注入優質資産和新經營理念的同時，也為市場帶來了新的題材與熱點，這將大大提高投資者的投資慾望，活躍市場的交易氣氛。他認為，採取協議轉讓的方式把國有股轉讓給民營企業，一方面使原來過分集中的持股結構得以分散化，另一方面吸收了有實力的民營企業進入國有企業，將促進上市公司治理結構的完善，改變目前部分上市公司業績不佳的狀況。此外，在當前産業結構大調整的背景下，民營企業入主上市公司可以通過對原有公司不良資産的剝離，注入優質資産等方式，給許多失去成長性的傳統企業帶來新的活力，使公司在轉型後業績出現大幅度增長。而國有股轉讓給民營企業還可以解決我國證券市場中存在的非流通股難以變現的難題。

    可以預測，民營企業還將成為後市更大熱點。此前，國家經貿委有關負責人曾指出，在國有企業改組為股份公司時（含公開募股上市的股份公司），國家將根據産業結構調整的需要，有選擇地放棄控股地位，允許民營企業和外資企業控股。在一般競爭性領域，將鼓勵非國有企業、個人和境外投資者參與國有企業改組、改制。這個消息對民營企業來説，含義深刻。

    化蛹為蝶還需再練內功不過，民營上市公司也存在一些問題。

    很多機構薦股時都指出，不是所有的民企上市公司都能像新希望那樣好，民營企業上市公司的優勢在於體制優勢，但卻不能保證民營企業的決策永遠是對的，所處的行業永遠是有優勢的，仍有一些民企上市公司的市場表現不如人意。

    吳智的研究報告按照上市方式，把民營上市公司分為幾類：直接上市、買殼上市及近年興起的特殊的“買殼”方式———MBO即管理層收購。報告認為，民營直接上市公司的平均收益高於民營總體，遠高於滬深兩市A股平均，而買殼上市的民營企業則整體呈現出較差的經營業績。吳智認為，造成這種現象的原因主要有兩點：一、民營企業自身的管理缺陷。民營企業買下殼公司後，往往會出現與殼公司原來的管理模式産生衝突的現象，導致經營管理不善，公司業績滑坡。二、殼公司原有的管理缺陷。由於一些殼公司本身就為連年業績不振，主業難以為繼的績差上市公司，無形中加大了民營企業的扭虧難度。

    趙立輝則認為，一部分民企股業績不好的原因與其上市動機有關，例如一些民企買殼上市目的就是圈錢。此外，一些民營上市公司的管理水準還亟待提升，一些民營企業規模不大時業績良好，但是企業發展以後，規模擴張，就控制不了局面了，用人、戰略、視野都看出有一定局限。

    整體而言，民營企業入主上市公司對市場的影響是正面效應。隨著對入世承諾的逐步實現，民營經濟將迎來前所未有的發展機遇，自然，機遇變成企業發展的現實，還需民企化蛹為蝶，苦練內功。

    《市場報》 2002年9月10日