去年，日元對美元匯率大幅貶值了15.8％，僅12月份日元匯率就下跌了6％以上。日本一直強調日元脆弱不堪，和日本經濟態勢惡化有關。去年12月12日，日本央行的中原伸之指出，日本經濟正面臨通貨緊縮迴圈的邊緣，弱勢日元乃是必然。14日，日本經濟財政大臣竹中平藏表示，日本結構改革剛起步，政府希望日本央行貨幣政策更加靈活。
但是，與日本經濟基本面的惡化相比，日元的貶值仍然是異乎尋常的。日本國民財富的迅速縮水主要來自於不動産和股票市值的貶損，如2000年土地資産縮水了76萬億日元，股票市值縮水了88萬億日元。不過，這並沒有損害到日本經濟的根本。迄今，日本每人平均GDP仍然高達3.76萬美元，位居全球第二。其製造業也遠非日本經濟財政大臣竹中平藏所稱的“日本製造業空洞化現象嚴重”。就在去年12月20日，日本東海大學教授唐津一還指出，在製造業，日本已涌現了例如液晶顯示、光相關技術産品等一系列在2001年度增長達20％以上的行業，並且在超精密技術産業方面仍居於全球領先地位。
因此，基本的事實是：日本經濟遠沒有直觀上瀰漫的悲觀氣氛那麼嚴重，日本依然是亞洲乃至世界上的經濟大國，日元的暴跌是對日本經濟基本面的過度反應。
日元貶值可能給日本經濟帶來短暫和微弱的好處，但不是重振日本經濟的根本出路。耐人尋味的是，是美國而不是日本，將成為日元貶值的最大受益者。據瑞士信貸第一波士頓公司的統計，美國至少佔用全球2/3的凈儲蓄，在上世紀90年代新經濟的巔峰時期更是耗用了全球72％的凈儲蓄。美國密歇根大學的研究顯示，到2003年美國經常項目赤字有可能超過6000億美元。由此可見，如果沒有每年高達7000億美元的國際資本流入，則美國國際收支將入不敷出。所以，維持強勢的美元，吸引國際資本源源不斷地流入美國，對美國具有特殊重要的意義。而日元持續大幅的貶值，恰恰支援了美元的強勢地位。
日元貶值有其錯綜複雜的背景，但此舉無論對日本、東亞乃至世界經濟都不會有什麼好處。日本有必要採取實際行動，為維持日元穩定擔負起自身應負的責任和義務。
（作者為北京師範大學金融中心主任）
《人民日報》 (2002年01月15日第三版)
