２００１年是我國基金業發展里程碑上值得濃墨重彩的一年。９月，我國第一隻開放式基金－－華安創新在眾多市場人士的翹首期盼當中終於閃亮登場。開放式基金的推出不僅意味著我國資本市場又添新軍，而且預示著今後我國基金業將從量變的積累，進入到質變的突破階段。

    實際上，開放式基金的推出可謂是千呼萬喚：自２０００年５月證監會主席周小川在北京“基金髮展國際研討會”上提出中國應當推進開放式基金的設立和發展以來，開放式基金即引起了業內人士熱烈的討論，各基金公司也紛紛備戰開放式基金，當２０００年１０月１２日，中國證監會發佈《開放式證券投資基金試點辦法》之後，業內人士紛紛預測開放式基金很快將浮出水面，但隨後出現的“基金黑幕”不但令開放式基金的推出暫時擱淺，而且令整個基金市場都放慢了發展的步伐。隨著２００１年６月第三批改制基金上市序幕的拉開，基金業又重新邁出了發展的步伐，開放式基金也再一次成為市場人士關注的焦點。

    由於籌備開放式基金的各基金公司持之以恒的努力、由於證券市場的監管規範取得了較大成效，開放式基金終於亮相於我國的證券市場。儘管２００１年的開放式基金市場給人的感覺可能只是有點熱鬧、儘管開放式基金的數量還相當有限，但開放式基金對證券市場的影響已悄然顯現。

    －－發行方式謀創新

    如果説華安創新沒有出現想像中的火爆，那麼南方穩健成長基金則遭遇到了意想不到的冷遇。這其中的原因可以説是多方面的，既有市場環境、投資者投資理念的問題、也有費率以及銷售方式等各方面的因素，還有發行期間正逢股票市場低迷的不利影響，但最主要的因素是證券市場雖然走過了１０年的歷程，但市場的投機理念與開放式基金追求資本保值和增值的投資理念仍有很大的距離，同時，在費率方面開放式基金的投資成本較股票和封閉式基金都高，使投資者對其望而卻步。

    面對眾多影響開放式基金髮行的不利因素，開放式基金管理人並沒有被動應對，而是主動出擊，對發行的每個細小環節進行了盡可能的創新。今年最後一隻開放式基金華夏成長的發行方案在市場化、貼近投資者方面明顯又有了進步：除了發行時間延長、不預定銷售規模、個人和機構同期認購、封閉期縮短、分銷網點及城市增加和申購降低門檻等方面越來越適合投資者的口味以外，申購費率也更加具有競爭性，體現了市場是生命、顧客是上帝的宗旨。以前的基金賣方市場已經完全轉變，基金能否順利銷售的關鍵很大程度上已取決於基金公司的創新能力。

    －－客戶服務受重視

    開放式基金與封閉式基金最大的不同是，封閉式基金經營規模固定，基金經理可以專心經營，而開放式基金規模的不固定直接影響基金經理的日常經營，因此，運作開放式基金並非僅僅是簡單的投資行為，基金客戶的售後服務更加重要。三隻開放式基金可以説都在努力打造自己的服務品牌，如華安創新對客戶服務的目標是保持客戶資産增值的同時給予高檔的服務，包括及時披露基金凈值的變動情況，通過網點和客戶服務中心提供各項諮詢、查詢和投訴服務，客戶可以查詢自己基金的餘額、凈值變動和基金經理對市場的觀點；對機構客戶更是貼身服務，如及時點對點式的交流基金運作情況和基金經理的觀點等。開放式基金期望與客戶之間建立了解、信任的關係，通過充分的溝通使投資者認同基金經理的行為，對投資該基金保持信心。由此，我們看到，開放式基金帶給基金市場一種全新的服務理念，這一服務理念不僅給投資者帶來了福分，更給我國年輕的基金市場帶來了一股春風。

    －－基金經理加責任

    在我國，投資者對於基金公司的了解是源於其旗下的封閉式基金。經由嚴格的審批制而成立的封閉式基金，在其發行成功後，存續期內一般不會發生提前終止行為，而基金交易也只是在投資者之間進行，封閉式基金經理人無論經營業績好壞均按基金資産凈值的一定比例（目前是１．５％）收取管理費。缺乏危機感、沒有淘汰壓力，不但使基金經理們缺乏較強的責任感和進取心，而且，容易引起基金業內種種不規範的操作行為，如基金公司之間與發起人股東之間或明或暗的關聯交易、不同基金、同係基金之間聯合操縱某只股票的現象，這些“基金黑幕”不但嚴重影響了投資基金在人們心中的形象，而且影響到我國證券市場穩定健康發展。

    開放式基金的推出可以説是大勢所趨。儘管目前三隻開放式基金仍按基金資産凈值的１．５％年費率收取管理費，但開放式基金畢竟沒有了固定的規模和期限，開放式基金的投資者也可以隨時申購和贖回。如果開放式基金運作良好，投資者的資金將會源源不斷的涌入，反之，基金的規模將會急劇縮小。面臨投資者隨時贖回壓力的基金經理，一定會致力於管理水準的提高上，這不但是為了回報基金投資者的厚愛，更是為了基金管理人自身的長遠利益。

    從已運作的華安創新和南方穩健成長兩隻開放式基金的凈值變化來看，開放式基金顯然是在謹慎尋求個股的最佳入市時機，這與１９９９年成立的部分基金過分追逐市場熱點、被動高位建倉相比，開放式基金經理們的確少了一份衝動、多了一份責任。

    －－投機行為趨淡化

    投資基金作為一種集中資金、專家經營、組合投資、分散風險的投資工具，理應屬於長期投資，但一段時期以來，我國新興的資本市場“炒”風盛行，各種題材、概念層出不窮，投資者置身其中，耳濡目染，對快進快出已習以為常，許多投資者購買基金也只是為了高拋低吸、博取差價，很少有人把基金作為專門的投資工具來對待。

    開放式基金推出之後，基金市場的遊戲規則將會發生些許變化，投機經驗豐富的基金持有者，想通過開放式基金追逐短線收益將是困難重重，因為開放式基金是以單位基金凈值作為申購和贖回的基礎，由於單位基金凈值在短期內很難有大的變化，因此，開放式基金很難進行短期炒作。可以説，經過開放式基金知識熏陶的投資者，在把資金交給開放式基金經理們管理的時候，已經準備好了以理性的投資理念對待開放式基金。理性的投資理念意味著投資者對自己所選擇的開放式基金已有清楚的認識、對開放式基金的業績回報已有合理預期、對開放式基金的風險因素也已有了充分的了解。

    同樣，開放式基金推出之後，開放式基金經理人也開始重新審視自己的投資理念。眾所週知，由於我國股市的投資價值很大程度上取決於上市公司高速的成長性和擴張性，因此，在較長一段時期內，我國相當數量的投資基金奉行的是成長型的投資理念。在２００１年以前我國股市持續向好的市況下，集中投資，重倉持有的成長型投資策略曾為我國年輕的基金業帶來了輝煌的業績，但在２００１年整體疲弱的市況裏，成長型的投資理念遭遇到了前所未有的挑戰。

    由於開放式基金自身運作的特點，開放式基金經理將不得不考慮，在一個完整的市場迴圈中，秉承怎樣的投資理念才能使基金的投資回報最高，而風險水準適中。三隻開放式基金給了我們明確的答覆：開放式基金不但堅持以往的成長性投資理念，更將價值發現放在首位。我們已注意到三隻開放式基金均在力倡價值投資理念，而從公開資訊資料，我們更看到，開放式基金已開始了價值投資的第一步。價值投資無疑有利於遏制市場的操縱行為，減少過度投機現象，平抑股市的大起大落，這對於目前重塑市場信心，發揮基金股市穩定器的作用具有極為積極的作用。（完）

    新華社 2001年12月18日