一、新股配售政策出臺的時機反映出管理層一如既往扶持著證券市場的發展。大盤在3月中旬進入箱體震蕩格局,大盤經過多次努力都沒有形成有效的突破走勢而只能選擇了無奈的破位下跌行情。從破位後的形態量度計算,大盤後市的下跌空間還是比較可怕的。就在這比較關鍵的位置,管理層恢復了新股配售政策,市場以放量中陽線積極應對；同時考慮到去年10月下旬及11月中旬出臺的兩大強有力利好消息,清晰反映出管理層一如既往扶持著證券市場的發展,其政策意圖是清晰明朗的。

    二、新股配售政策將引導一級市場資金的部分分流。新股配售政策在改變一級市場與二級市場風險收益嚴重失衡格局的同時也會給市場帶來一定的增量資金。根據測算,新股配售政策實施後,部分申購資金將逐步進入二級市場,預計新資金將導致流通市值增加約1000億元,對指數的貢獻率為7％。另外投資者持股穩定性將有所提高,從而有利於證券市場的穩定發展,應該講新股配售政策對市場的利好影響將是長遠的。

    三、從另一個角度分析新股配售政策。前面我們分析的是新股配售政策的利多方面,我們也應該注意新股配售存在的一些不確定因素:1、新股配售政策出臺後會加快新股發行上市的速率,市場是否能夠抗衡新股的急速擴容所帶來的壓力,應引起投資者的關注。2、新股配售究竟是採取什麼比例還相對比較模糊,什麼時候是以50％比例配售,什麼條件下將採取100％的配售,暫時還不清楚,不同的配售比例對市場的影響也將不同。市場期盼的是100％的全額配售,但所有新股都是全額配售肯定是不現實的,究竟又有多少股票將以50％的比例進行配售,這些還都是未知數,這就給後市行情的發展帶來一定的變數。3、新股配售還存在其他的問題,一級市場一直是無風險的市場,所以吸引了龐大的一級市場資金囤積在其中樂此不疲地參與搖獎活動,但是一旦實施新股配售政策,這些資金必須先持有一定市值的股票才能參與新股配售,一方面中簽率的降低將使得一級市場收益率急劇降低；另一方面,對於大資金而言,是否願意來承受二級市場的莫測風險?大資金將在一級市場收益與二級市場風險之間進行權衡作出自己的選擇,有相當一部分資金很有可能就直接退出證券市場而尋找其他的獲利機會。

    通過上述分析,我們認為在新股配售政策的利好作用背後還存在著一定的不確定因素,因此其對市場的綜合影響還有待後市行情的進一步觀察。不過從有利於市場發展的角度出發,我們認為新股配售政策的正式實施時間是越早越好,理由很簡單,時間拖得越長,利好的刺激作用也越弱。就短線市場而言,滬指跌破1600點後該整數關的支撐已經轉化為阻力,只有大盤有效收復1600點,我們才能夠確定大盤的短線危機已經化解,否則投資者保持一定的謹慎還是必要的。

    《上海證券報》2002-5-22